熊锦秋：应把股市建成民众分享经济增长的投资市场

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熊

最近，股市暴跌，场外资金配置和市场融资面临空头头寸风险。6月27日，央行宣布降息，并瞄准RRR降息。随后，中国证监会平息，基金行业协会建议不要盲目踩踏，股市终于在6月30日大幅反弹。但是，笔者认为，影响股票市场健康发展的问题还没有得到根本解决，有必要促进股票市场发挥其优化资源配置的功能，防止其在一定意义上成为“赌场”。

在此之前，在牛市的舆论氛围中，一些投资者毫不犹豫地通过经纪人筹集资金，或者在市场之外做高杠杆基金，以此来赚大钱，挽救赌博心理；股票市场受到了巨额资金的推动，投资者通过杠杆操作获得了巨大的利润，融资规模越来越大。这是股市泡沫已经形成并越吹越大的反馈，风险正在从中积累。

笔者认为，目前一些中小投资股票的价格仍然过高，远远达不到其内在价值；此外，在市场反弹的同时，这些投资股票处于反弹的前沿，市场投机的劣势凸显。投机者治愈后忘记了痛苦，这无疑为下一次泡沫破裂埋下了新的伏笔。

今年的牛市一直持续到现在，有些逻辑很难达成一致。正是这些“国家牛市”观点让许多投资者忽视了股市的内在风险。然而，真正有必要调查一下“全国牛市”的起源，这在政府政策文件和领导人讲话中从未提及。

在我看来，即使管理层想利用股市扩大直接融资的规模，也不宜“制造牛市”或暗示投资者应该做得更多。股市正在沸腾，二级市场的新股发行和再融资速度确实在加快。然而，如果股票市场的基本问题得不到解决，上市公司的治理水平很差，甚至公司的高层管理人员被侵吞，整个投资者集团的资金将很快被空.支付优化股票市场资源配置的理念必须建立在公平合理的股票市场上市公司估值的基础上。在主题概念的包装下，一些股票低于黄金。这类上市公司以高价再融资。谁能相信他们的资本使用效率会更好？通过银行系统融资很容易在金融系统中积累风险。然而，如果股票市场机制不健康，其直接融资效应发挥过度，巨大的风险也会积累，但这些风险是由大多数投资者承担的。

政府对市场有一定的影响力，但也影响着股票市场的运行，比如投资者与上市公司的盈利能力之间的博弈。市场有自己的运行规则，谁也不能改变。

股市暴跌，所以我们应该深刻反思一下原因。在我看来，这主要是因为一些投机者把股票价格提得太高，远远偏离了它的内在价值。因此，监管当局必须加大对市场操纵的打击力度。

管理层应该充分发挥股票市场的资源配置功能，不仅仅是在股票市场单边上涨的情况下，相反，如果允许市场按照内在的运行规则自由运行，投资者将会有亲身的经验和对股票市场风险的防范，大股东很难以高价减持，从市场中获取大量的不义之财。

总之，我们应该把a股市场变成人们分享经济增长的投资市场，而不是一个大赌场。为此，要进一步推进股票市场体制机制改革，激发中小投资者参与上市公司治理的积极性，完善上市公司治理，夯实资本市场基础；同时，鉴于融资加剧市场波动，a股市场不成熟，采取反周期调整措施，进一步提高投资者的融资门槛，防止投资者滥用融资这把双刃剑，意外伤害自己。此外，要在大力推进中建立包括区域股票市场在内的多层次资本市场，防止人们的财富在a股市场简单堆积和鼓吹泡沫。