刘汉武：六维度保障市场流动性

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-06 19:30:03阅读：

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世界第三大碳市场湖北即将启动。在碳交易成为中国热点的时刻，这个对社会完全开放的巨大市场继续吸引着投资者的目光。作为湖北碳排放交易中心的总经理，刘汉武最近非常忙。自去年6月接手碳交易工作以来，刘汉武就开始了不间断的交易所建设。从平台建设、产品开发到投资者培养，一系列准备工作完成后，最终测试市场的时刻终于到来了。 “我们在交易所做的一切都必须切实可行，”刘汉武说。“交易平台不是宣传机构。如果你说得好，那就意味着你没做过。我们希望建立一个真正的流动性市场，然后利用市场手段为企业服务，实现节能减排。” 六维合作保证流动性 21世纪:市场开放后，市场非常关注流动性。你对此有什么看法？刘汉武:关于流动性，我们提出了一个有中国特色的六维理论，即决定流动性的因素包括广度、深度、灵活性、速度、透明度和监管。碳排放权作为一种虚拟权利进行交易实际上是一种金融产品，金融市场的流动性必然会涉及到这些因素。首先，宽度，即多样化的市场参与者，至关重要。如果交易主体仅限于减排企业或ccer提供商，市场宽度是不够的。只有当不同的市场参与者对市场有不同的兴趣和判断时，交易才会发生。因此，作为试点地区，我们也在这方面进行了全面的自由化。我们不限制个人投资者的风险承受能力，这为市场提供了良好的基础。其次，深度意味着流动性需要市场容量作为基础。从供给来看，湖北的配额仍然很大，在试点地区仅次于广东，甚至有一家企业可能超过小规模试点。同时，湖北省发改委也有计划逐步降低进入门槛，扩大行业进入范围，进一步提高市场容量。第三和第四，在灵活性方面，我们主要看配额发放的灵活性，我们很紧张。在速度方面，我们还在交易模式和开户流程方面加强服务，为参与者提供便利。下一步，我们还准备开发手机客户，以更好地服务于市场参与者。第五，要保持市场透明度，如各方面的信息披露，规范操作，通过交易所的透明度建立市场参与者的信心。从非常公平的角度来看，只要不涉及机密数据，我们就应该提供尽可能全面的数据供投资者判断。最后，还有监督。碳市场的建立必须在法律框架内开展每一项活动，包括对主管部门、交易所、第三方机构和市场投资者的一些明确的法律约束。 21世纪:湖北创新性地建立了向社会开放的拍卖机制，并在一级市场进行了价格发现。具体的假设是什么？刘汉武:初级市场现在对减排企业和机构投资者开放，但暂时不对个人投资开放。现在，在与机构接触后，我觉得市场的初步反应还不错。这样，通过拍卖，价格本身是由市场决定的，而我们不干预随后的二级市场，取决于市场双方的判断。当然，我们有10%的限额来控制风险，我们不希望价格过度波动。投资者进入实现市场沉淀 21世纪:如何理解投资者在市场中的作用？刘汉武:只有这些投资者的参与才能为市场提供足够的流动性。有了足够的流动性，我们就可以实现价格均衡，有效地找到市场价格。他们的资金到位后，也将朝着促进节能减排的方向发展。我们还考虑了整个市场的流动性。首先，ccer的所有者，即能够产生减排的企业，肯定会受益。然后，如果排管企业做得好，他也可以成为受益者。例如，通过碳市场提供的一些资金支持，他可以在不投资的情况下产生减排并完成减排任务。那么，如果每个人都减少排放，导致市场供应增加，有什么办法消化它吗？价格肯定会下降吗？我不这么认为。由于投资者的参与，部分权益实际上是沉淀的，这客观上增加了市场需求。 21世纪:为什么投资者应该接管这个配额？刘汉武:首先，配额具有投资的属性，这是一项原则。第二，从长远来看，对排放的限制越来越严格，因此排放权的价值会越来越高，这必然是一种严格约束的趋势。此外，这些参与碳交易的企业、机构和个人也有义务和呼吁改善环境，他们会觉得他们有这样的社会责任，所以沉淀一些和取消一些是正常的。核心是长期预期，因为它是对排放权的一个非常硬的约束，而不是一个软约束，而且从长期来看，它必然是一个紧缩趋势，因此它在理论上必然越来越有价值。在这种预期的情况下，投资者团队的扩大对市场发展非常有利，可以沉淀一部分数量。 21世纪:如何理解这种降水？柳宗元:投资者买入后，暂时不卖，或者在投资者之间进行买卖，最终的额度由投资者持有，客观上减少了供应量。如果投资者进入市场只是为了抬高价格，然后让企业承担高价，市场将无法做到，也无法有效地找到合理的碳价格。 21世纪:这正是企业所担心的。投资者如何避免高价？刘汉武:就价格而言，我认为我们应该从两个方面来看。一方面，企业可能会判断配额不够，担心最终履行合同时价格太高。然而，这种风险是可以避免的。既然预期价格高，就应该提前购买，不要等到最后，而是要提高碳资产的管理能力。另一方面，合理的碳价格对企业有利。碳交易实施后，意味着企业资产的价值变得更高，一些资产可以在合同履行前被重新激活。碳金融大力拓展市场 21世纪:碳资产质押融资也是一项正在各地推广的工作。湖北进展如何？刘汉武:我们现在正在和民生银行洽谈(报价、咨询)，我们已经进行了详细的讨论，希望能把一切都做得切实可行。关键是要达到可操作性。我们已经讨论了如何确定价格以及如何建立退出机制。与此同时，我们和中国人民银行也在讨论这个问题，看看我们能否拿出一个质押信贷的指导方针。我认为我们今年将采取一些实质性行动。 21世纪:你觉得ccer怎么样？刘汉武:作为国家发改委注册的ccer交易机构，我们有义务为ccer的交易和流通建立一个有效的市场，并希望有一个足够大的资金池，让更多的ccer在湖北交易。我认为既然它是一个交易市场，它就是一个投资工具。如果我开发了一个ccer，然后等着把它卖给一个履行合同的企业，这不是一个面向市场的方法。应该说ccer出来后可以在市场上流通，如果直接拿来履行合同就不是一个好市场。因此，不能在湖北履行合同的CCERs仍然可以与我们进行交易。我们希望我们能为这些业主找到一些出口，并出售他们来收回资金。关键是市场上应该有足够的资金。如果投资者根据自己的判断认为自己有投资价值，他们可以购买CCERs。原来的主人可以不等演出就退出。需要履行合同的企业也可以随时购买，非常方便。 21世纪:你如何培养投资者并吸引他们来湖北交易？刘汉武:首先，从管理措施的角度来看，我们对投资者是开放的。二是从制度和法律层面建立市场体系的基本保障，从管理措施到配额分配，形成一个完整的体系来控制风险，保证市场的正常运行，这是对投资者的最大保障，因为市场中最大的风险是不确定性。我们的优势在于拍卖对投资者开放，所以我们给他们最基本的进入市场的方式，至少是找到交易对手。但向投资者开放或培养投资者的目的，不是为了建立一个投机市场，而是为了让市场有足够的流动性，更好地为企业服务。这个概念必须明确。此外，随着更多投资者的参与，每个人对价格的判断将大相径庭。只有通过不同的市场判断来判断价格趋势，市场才能发挥作用。 21世纪:你对碳金融领域有什么想法？刘汉武:碳融资的基础需要一个有效的碳市场，无论是活跃的还是持续的，还是具有强大流动性的。碳市场建立的原因是为了制定排放权的量化指标，只有当有价格时，它才能产生金融属性。从那时起，一些基于碳的金融活动，包括直接融资和间接融资，可以完成。与此同时，碳市场引发的低碳产业发展和节能减排工作也有许多金融机遇。关键是要有一些力量来促进这些工作的衔接。交易所可以在这方面发挥作用，连接金融机构和企业之间的沟通渠道，使双方都能找到一个融合点。我们将继续提升服务能力，在交易平台建设、碳资产管理、碳金融活动等各个环节尽可能为相关企业提供更好的服务。 21世纪:你们也在探索中部六省之间的一些合作？刘汉武:由于中部六省的整体发展水平和产业结构有许多相似之处，因此碳价格的形成机制等方面可能是一致的，因此有合作的基础，发展水平也是相似的。有很多事情需要做。我们愿意在国家发改委的指导下进行一些积极的探索，为建立统一的全国碳市场积累一些经验和教训。就ccer交易而言，它们都是由国家发展和改革委员会统一发布的，这可能是一个突破。交易平台愿意为中部省份提供服务。(编辑王诗龄)

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