央视专家单仁解读央行新政：质押再贷款是个好工具

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应该说，过去两天股市的强烈反应让很多投资者熟悉了一个新词汇，那就是“信贷资产质押再融资”。

10月10日(上周六)，央行在官方网站上宣布，中国人民银行决定在借鉴山东、广东信贷资产质押再融资试点前期可复制经验的基础上，在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京和重庆推广试点。

“信贷资产质押再融资”试点将在9个省市推广的消息很快引发了媒体的各种解读:有人小心翼翼地将其解读为“中国的微观刺激”，但也有人称赞其为“中国的曲线版量化宽松”。更有甚者，他们惊呼“七万亿就要来了！”在业界引起了很大的争议。

首先，让我们看看抵押信贷资产的再融资。这到底是什么意思？所谓信贷资产质押再融资，是指银行可以利用现有的信贷资产，即已经发放的贷款，向央行质押以获得新的资金。

西投董事长黄生。文章认为，信贷资产再质押，特别是地方政府债务再质押贷款，是量化宽松，因为量化宽松的实质是扩大基础货币的数量，只要基础货币的数量增加而没有相应的实体财富，就是量化宽松。

然而，包括高盛和瑞银在内的华尔街投资银行不同意这一观点。高盛(Goldman Sachs)认为，扩大信贷资产抵押再融资试点计划不是量化宽松，而是更类似于定向RRR减债。

10月13日晚，金融评论员单仁在接受央视二套《央视财经评论》采访时表示，质押式再融资并不等同于量化宽松，信贷资产质押式再融资政策是提高RRR定向减息效果的好工具。

从2014年到2015年，央行已经连续三次对RRR进行有针对性的降息，但着陆效果有限。

单仁解释说，新政的启动有其特定的时间点。

“尽管9月份的最终采购经理人指数显示出回落的迹象，但实体经济仍需要更多支持。特别是，中国的小微企业或三个农村企业需要政策支持。”

因此，今天的再融资方式有一种回报的味道。

“如果你符合国家的要求并且信贷资产是良性的，我会给你更多的配额。为包括农业、农村和农民在内的中小企业提供更多信贷支持。应该说，有针对性的RRR削减是具体的。一个好工具。”

此外，单仁表示，再融资过去存在于央行的货币工具中，但如今质押式再融资的准确性更高。