暴风科技冯鑫：A股不再是一个只讲故事的市场

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资本市场学习者

3月24日，成功登陆a股的风暴在牛市中达到了29日均线，股价在不到两个月的时间里上涨了42倍，同时也创下了多项股市纪录。然而，牛市过后，暴风城的股价一路下跌，目前的股价只有最高股价的1/3左右。一些投资者直言不讳地表示，“风暴被打回了最初的形状”。

面对市场对暴风城股价的种种质疑，冯欣在接受《经济参考报》采访时并没有表现出太大的担忧。他坦率地回答说，他真的不了解二级市场。“但既然风暴已经上市，就必须对投资者负责。我还处在资本市场的学习阶段，但我会尽力与投资者沟通。”冯欣说，她现在又多了一份日常工作，就是每月定期去北京、上海和深圳与投资者交流。“为了让投资者对公司有更好的了解，每月与安信证券沟通的频率也增加了。”

冯欣表示，在沟通中，专业投资者实际上对股价问题的关注非常有限，更多的问题仍然集中在暴风城新业务的前景上。“暴风电视、网络节目和虚拟现实(vr)业务是最常被问到的，而暴风的传统业务也很受关注。这表明投资者更关心风暴的发展前景。”

在暴风公司上市半年多以来，冯欣也开始展示他从资本市场中学到的东西:7月6日，暴风公司与海尔的古德、奥菲动画(报价002292，咨询)和三诺数码联手成立合资公司进入互联网。并邀请创维集团前副总裁兼营销总经理刘担任首席执行官；电视风暴；7月12日，暴风5100万元收购手势科技股份有限公司51%的股权，规划网络展示业务；8月18日，尚未贡献业绩的暴风城被从上市公司剥离，暴风城创始人黄晓捷被聘为暴风城首席运营官，并将暴风城5.5%的股权转让给黄晓捷。此外，冯鑫在7月和9月完成了4次股权质押，占冯鑫所持股份总数的33.69%，占公司股本总数的7.18%。8月28日，暴风城发行了不超过2.5亿元人民币的三年期非公开发行债券。

冯欣解释说，这些让外界有些眼花缭乱的资本运作并非出自他之手。“这都是首席财务官的决定。我不是金融专业的。即使我努力学习，我也不能在这么短的时间内了解资本市场。此外，我不能专注于此。我仍然需要在公司的业务上投入更多的精力。”

不过，冯欣也表示，暴风公司使用的资本手段是有目的的——专注于业务布局。“说到底，不管是银行贷款、发行债券还是股权质押，这都不是我说了算的，这要看企业的情况，哪种方法最合适，选择哪种方法。”冯欣说:“例如，对于互联网公司来说，机会转瞬即逝。遇到合适的机会，风暴不能采取额外的措施，因为有很长的时间来审查。因此，在许多M&A项目遭遇风暴之前，我就已经认捐了资金。”

在股价起伏的同时，暴风城的业绩也经历了起伏。暴风公司2015年半年度报告显示，公司上半年营业收入为2.17亿元，同比增长26.12%；上市公司股东应占净利润669.94万元，同比下降70.73%。然而，与第一季度相比，风暴在第二季度转亏为盈。

斯托姆在财务报告中表示，上市公司股东净利润下降有四个原因:第一，公司的销售费用增长迅速；其次，公司加大了研发投入。“暴风镜”、“云视频”、“加油站”和dt(数字时代)数据中心等新产品的开发导致公司研发费用快速增长；三是公司上市后，加强人才引进，实施股权激励计划，导致公司管理费用快速增长；第四，公司的虚拟现实业务处于早期投资阶段，暴风镜处于亏损状态，影响公司整体净利润。

冯欣解释说，目前的风暴处于战略布局，许多项目正在同时酝酿之中。智能电视业务和网络电视业务刚刚起步，还没有进入收获期，但等待的时间应该不会太长。冯欣预测，当节目的用户数达到3000万时，将会有成熟的商业来源；第一代暴风城电视产品预计将于10月发布。此前，暴风城电视团队的电视产品已经实现了近50万的年销售量。我相信暴风电视在正式上市后会取得好成绩。

虽然冯心怡再次表示，由于上市公司的信息披露规定，他无法给出暴风电视的准确销售目标，但他似乎对这一业务仍有信心。“之前，暴风电视首席执行官刘说暴风电视的销量将在一年内超过小米，我们只是在内部对他进行了批评。作为一个新品牌，它不可能在一年内超过小米。然而，从网络电视市场的趋势来看，年销售额数千万的创维和海信是领先企业，但这并不需要很长时间。乐视、小米、暴风和鲸鱼等互联网品牌将会超越，暴风有信心进入前三名。并将挑战第一个。”

“a股不再是一个只讲故事的市场。投资者越来越关注公司的业绩，因此风暴也将考虑平衡业务布局和业绩之间的关系。”冯欣说，由于他在资本市场，暴风和他自己将继续学习和尝试利用资本市场来处理未来的各种问题。

抓住发展的窗口

暴风城上市后，冯欣选择了远离风暴中心，回到他的家乡山西，为期十多天。盛传，在这期间，冯欣摸清了未来风暴的业务布局和发展路径。回到北京后，斯托姆立即进入了业务发展的快车道。

冯欣告诉记者，该公司上市后，确实关了门，并对其发展进行了深入思考。然而，这些关于公司未来的想法并不是在十几天内一夜之间实现的，许多想法实际上已经形成。“只是该公司之前没有上市，也没有得到市场的认可。要开展新业务，各方面都缺乏资金和资源。即使我们问别人，也未必成功。”

但上市后，冯欣发现这种情况发生了很大变化。“不仅有钱，更重要的是，有很多人来帮你做一件事，并主动找上门来。”这一变化使得暴风公司的经营战略悄然改变。在此前的采访中，冯欣曾告诉《经济信息日报》记者，由于互联网视频领域的激烈竞争，整个行业的版权支出大大超出了合理范围，旗下各视频网站(百度、阿里、腾讯)的年版权支出平均在10亿元至15亿元之间。这使得在线视频成为一个燃烧的行业。在这种情况下，较弱的风暴没有能力与巨人花钱，所以它必须采取精细化操作，这就是为什么风暴之前一直保持连续盈利的原因。

“但上市后，情况就真的不同了。风暴现在有能力做以前无法做到的事情。”冯鑫表示，此次上市风暴是“幸运的”,它不仅在短时间内实现了上市空两次ipo停牌之间的差距，还因为赶上了牛市而赢得了资本市场的认可。“即使在股市崩盘后，这场风暴的市值仍有100多亿美元。”冯欣认为，这些有利因素为暴风城未来的业务发展奠定了基础。

冯欣强调，他并不迷信，但俗话说，一个人去大运会需要六年时间，但企业“好运”的时间不会很长。“我认为互联网企业只有18个月的时间，因此不会有太多的时间来应对风暴。有必要抓住上市给风暴带来的‘好运’，这也是风暴目前正在迅速部署新业务的原因。”

目前，暴风城宣布了dt娱乐战略，并开始从单一播放器和网络视频业务向更广泛的互联网业务转型。最近，暴风城还宣布公司的业务分为五个业务组:虚拟现实、电视、网络节目、视频和文化。五大业务板块各有发展方向，保持同类独一无二、同类优先、本土互助的游戏规则。

冯欣表示，此次布局的目的是在暴风城dt的战略框架下，使电视、虚拟现实、视频、展示等业务形成一个有机的生态系统。每项业务都有自己的发展方向，资源的叠加可以形成化学反应，使公司的业务能够高速发展。

在冯鑫看来，暴风城未来的五大业务将会有“倍增效应”。“未来，这场风暴还将波及互联网教育、医疗保健甚至金融业务。当整个生态系统能够影响到1.5亿人时，它的规格就可以与蝙蝠媲美，而这场风暴将有机会把乐视和优酷翻个底朝天。”冯欣认为，尽管困难重重，这样的想法并非不可能实现。一旦暴风骤雨获得更多的商业领域，如娱乐、金融和游戏，它可能成为一个完整的生态，所有的业务可以相互促进，这不仅会产生更高的用户粘性，也大大降低了整体成本。与竞争对手相比，风暴将变得更有效率。“例如，在视频业务中，对手仍在烧钱，但如果你的一美元总投资能产生一份总收入，你就能在竞争中立于不败之地。”冯欣预测，到明年或次年，暴风城的盈利能力将达到一个更高的水平，到时候，暴风城每年还可以花15亿元与乐视和优酷土豆竞争。

然而，暴风城毕竟不是一个像蝙蝠一样的巨人，大的投资必然会吸引投资者的关注。事实上，一些投资者已经认为，风暴中持续的高投资已经影响了公司的利润。对于这个声音，冯鑫表示，他不会因为对a股市场的偏好而放弃互联网业务布局，但他一定会考虑投资者的需求，在时间节点和投资比例上控制节奏，优先投资流动性强的公司，多拿股份，尽快给投资者带来回报。

事实上，暴风城已经开始尝试用转让企业股权的方式来缓解业绩压力。例如，暴风城此前宣布，该公司计划将其持有的暴风镜11%的股份转让给暴风城控股(北京)有限公司和天美前首席执行官黄晓捷。股权转让后，暴风城持有暴风镜19.84%的股权。尽管暴风城镜像是暴风城部署虚拟现实业务的重要一步，但它仍处于早期开发阶段，尚未实现盈利。随着项目的不断推进，仍然需要投入大量的资金。通过股权转让，将在一定程度上缓解暴风城的财务负担和资本投资压力，降低运营风险。

“事实上，有很多方法可以保证公司的盈利能力，比如必要的财务手段。”冯欣说暴风城投资的项目不需要花很多钱。只要实施到位，他们应该能够在短时间内看到好处。他预测，暴风影音的智能电视业务和网络节目业务将率先盈利，而需要持续投资的虚拟现实业务也有好消息:首先，暴风影音的日活跃用户已达到近2万，占近30万。总销售额的6%;其次，用户每天平均使用时间几乎是半小时。冯鑫预测，vr行业将很快迎来行业的转折点，所以他“希望给这场风暴更多的时间”。

建立“生态联盟”

冯欣表示，暴风城的业务布局理念是在暴风城现有网络视频业务的基础上建立一个“生态联盟”。这个“联盟”并不寻求暴风城对其他商业公司的绝对控制，而是希望通过资本的连接，各公司的业务能够相互促进，最终形成一个紧密联系的生态圈。

冯欣不寻求“绝对控股”有他自己的理由。冯鑫介绍说，首先，绝对控股意味着大量投资，这对暴风骤雨来说是不可行的；第二，由于之前的暴风业务相对单一，没有足够的人才从事新的业务，所以我们必须更多地依靠外部力量。"上市后，随着新业务的发展，我觉得越来越缺乏."冯欣表示，这也是暴风城上市后不久启动新一轮招聘的原因。

按照这种思路，暴风城推出了“牛人计划”，而冯欣则聚集了刘、等“牛人”加入暴风城的“生态联盟”。

“我上市前的工作主要是在公司内部。上市后，我需要在公司之外做很多工作，即与外部合作伙伴沟通。”冯欣说，为了邀请更多的外部“牛人”加入，他的工作量比上市前明显增加。

让“牛人”加入并不容易。“黄晓捷已经是一名成功的企业家。让像他这样的人加入，而不是简单地给股票。”为了说服当时已在上海定居的黄晓捷，冯欣甚至请妻子出面为黄晓捷的妻子工作。

有了“牛人”，冯欣决定给他们更多的空空间。冯欣说，黄晓捷7月份加入后，第一周就没人了。"他使用产品和泡泡论坛来熟悉用户的所有反馈."第二天，黄晓捷回来时，因为用户的反馈，他停止了《魔镜3》的销售——他甚至没有告诉冯欣。

“我说你疯了，别跟我说这么大的事。”冯欣笑着说道。当冯欣知道这件事的时候，黄晓捷已经在制定一个新计划了。一周后，该计划推出，一个月后，新产品魔镜3 plus推出。“事实上，黄晓捷已经准备好了所有的解决方案。这样的人放他走，我更实际。”冯欣认为，只有让合伙人真正感觉到他们正在开始自己的事业，并独立地做一些事情，这件事才能成功。

接着，《暴风镜》迎来了冯欣所说的“历史上最快的交接”——在黄晓捷到任一周之后，没有人在《暴风镜》中寻找冯欣的任何大大小小的东西。“vr的旗帜，我给了黄晓捷。”

既然它是一个“联邦”，我们应该给我们的伙伴更多的自由。“Storm将完全放开对合作伙伴的业务，甚至可以将内容提供给第三方。只需遵守独特性、优先性和本地互助的原则。”

冯欣解释说，“同类独一无二”是指在开展新业务时，同类业务风暴只选择唯一的合作伙伴；“相似优先”是指在开展业务合作时，合作伙伴更喜欢先有风暴；“本土互助”意味着企业在“生态联盟”风暴中会提供资源，帮助其他企业在做生意时发展。“你可以把内容卖给乐视或优酷土豆，但首先要把它交给暴风。这不仅给了合作伙伴足够的自主权，还确保了“生态联盟”的发展。”冯欣说了这话。

“未来的风暴将借鉴腾讯的投资与合作模式，采用持股方式，而不是成为大股东。”冯昕表示，只要在遵守三大原则的前提下，确保“生态联盟”的集体成长，即使是合伙人也可以进行管理层收购(“管理层收购”)，如果有一天合伙人提出，就有助于他们实现上市。