华平投资：20 年重金买马

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2021-04-07 22:40:01阅读：

本篇文章4850字，读完约12分钟

采访一结束，孙强就背着背包，不带秘书或助手直接去机场拿行李箱。事实上，这种情况每周都会重演。孙强幽默、热情、直率的说话风格很容易给人留下深刻印象。他是华平投资集团亚太区主席，也是华平中国业务的创始人。中国是华平在亚洲最重要的市场，他大部分时间都在中国考察项目和访问企业。 2014年8月28日，中国华融资产管理有限公司(以下简称中国华融)、美国华平投资集团、中国人寿保险集团和中信证券国际联合宣布，中国华融增资扩股、引进战略投资者的计划已经国务院和国家监管部门批准。此次引进的资本占中国华融增资后总股本的20.98%，总计145.43亿元人民币，其中华平投资近7亿美元，成为中国金融业历史上最大的外资私募股权投资公司投资，为外资私募股权基金直接进入国内大型金融机构创造了先例。中国华融董事长赖表示，华平的三家外资机构是全球顶尖的金融机构和主权基金，代表着资产管理和投资银行业务的最高水平。华融将积极利用国内外优秀战略投资者的管理经验、成熟的体系和网络资源，弥补公司国际化的“短板”，拓展国际业务，制定国际化战略。华平自1994年进入中国以来，已经在中国生活了20年。与此同时，中国的私募股权投资从无到有，从孤独到受欢迎，从全民私募到行业重组。华平投资在中国的第一个项目已经投资了375万美元，现在单个项目就投资了近7亿美元。其在中国的投资也成为华平全球基金不可或缺的一部分。华平在过去20年的演变实际上是中国私募股权投资的缩影。尽管其他私募股权投资机构开始分散资产配置，华平始终坚持自己的风格，坚持将私募股权投资发挥到极致。华平通过本地化团队严谨的项目评审和运作模式以及全球视野，在中国投资了许多高质量的项目，并通过自身的资源、经验和全球资源网络帮助被投资企业提升自身价值。从投资时的几十家店铺到后来的几千家店铺，从投资时的不到1亿元的利润到后来的几十亿的利润，从投资时的激烈竞争到后来成为行业领袖...在每一个被投资企业健康快速发展的背后，都隐含着华平对企业的努力。《蔡颖》记者通过对华平中国高层管理团队和同市58家企业、中国汽车租赁、浦华和顺等的专访，勾勒出华平投资20年来投资逻辑和业务走向的变化。福音传道者作为华平全球运营委员会成员和亚太区主席，孙强是华平的第一位中国员工，华平这个名字也是由孙强起的。他希望华平从第一天起就坚持本土化的道路。回忆20年前加入华平，孙强笑着说这是一个非常有趣的故事。为了拓展其在亚洲的业务，华平集团现任全球联席首席执行官查尔斯·r·凯(charles r. kaye)在亚洲考察一个月后做出了一个判断:他去了两个地方投资亚洲——印度和中国。原因很简单:市场大，人口多。在找到印度的业务负责人后，吉杰在香港雇佣了一家猎头公司来帮助寻找中国的业务负责人。“这家猎头公司的老板是个印度人，我们开玩笑说，他就是那种可以把冰卖给阿拉斯加的爱斯基摩人的人。”在谈到这个人时，孙强幽默地说，事实上，这个人和孙强在1993年有过交集，当时他们试图说服时任高盛亚洲副总裁的孙强加入摩根士丹利，但孙强拒绝轻易换工作。这一次，印度人又找到了孙强，说有一家投资机构必须去参观，否则他会后悔一辈子。半信半疑的孙强去见了吉杰。后者开门见山地说:“我见过我周围所有的朋友，你是最后一个见到他们的，这可能是最合适的一个。”当时，高盛已经是世界知名企业，在中国也是知名企业，而华平只是一个鲜为人知的公司。华平低调勤奋的企业文化给孙强留下了深刻的印象。他还认为投资银行已经失去了创造力，所以他决定接受华平的工作，尽管华平的工资只有高盛的一半，而且许多海外员工不再享受福利。孙强辞职后的第二天早上五点，在美国芝加哥，时任高盛投资银行部门主管的保尔森(后来成为高盛的首席执行官和美国财政部长)亲自打电话给孙强，问他:“我能做些什么来留住你？”孙强说他已下定决心要去。保尔森沉默了一会儿，对孙强说:“既然如此，我祝你成功。”你为高盛做出了贡献。无论何时你想回来，高盛的大门永远向你敞开。”所以在1995年中期，孙强成为华平在中国的第一名员工。作为第一只进入中国的国际私募股权基金，华平也为私募股权投资的普及做出了贡献。 “当你第一次开始在中国投资时，你必须首先花时间向人们介绍什么是私募股权投资，什么是战略投资，两者的优缺点，以及私募股权基金的运作模式。”孙强坦率地对《蔡颖》的记者说。事实上，当时华平在中国没有历史成就，没有名牌效应，也没有显赫的背景。除了美国总部可以提供投资基金和运营费用，其余的与自己创办一家投资公司没有什么不同，一切都必须从头开始。当时，即使为了把“风险投资”翻译成“风险资本”或“风险资本”，孙强也和别人争论了两年，因为孙强还清楚地记得，华平最初是作为一个风险投资机构被介绍给企业的，企业会立即热情地迎接:“快来，我有很大的风险。”到目前为止，孙强还坚持认为，这应该转化为“创业”，而不是“高风险”投资。从证券交易所到风险投资/私募股权在美国的出现用了大约70年的时间，而在中国只用了不到5年的时间。这一方面说明中国经济发展迅速，另一方面也说明风险投资/私募股权投资在中国出现时，资本市场还不完善。因此，孙强将当时中国风险投资的现状概括为五大难题:融资、期权、估值、管理和退出。“现在我们以一、二亿美元的价格投资一些私营企业，但在90年代中期，很难找到稍大一点的私营企业，甚至销售额超过一、二亿美元。” 后来，为了促进政府和全社会对股权投资行业的认识，促进私募股权投资行业的健康发展，孙强牵头成立了中国股权投资协会(cvca)，成为股权投资领域的第一个行业自律组织。打造行业领先企业进入中国后的前五年，华平一直在探索投资方向。随着中国进入互联网时代，华平第一个投资电信管理公司。1997年，当华平投资亚信时，其出价仅为另一家基金的1/3，但亚信仍希望华平入股，最后的妥协是赌博。双方的谈判针锋相对，几次破裂。孙强放弃后，他在去机场的路上被召回谈判桌。最后，华平通过博彩业价格调整协议成功投资亚信，成为亚信最大的机构股东。 2000年3月，亚信在美国纳斯达克上市，发行价为每股24美元。当天的最高价格为110美元，其市场价值超过40亿美元，使其成为回国中国学生高科技和互联网创业的领导者。这项投资也被纳入了哈佛商学院的教学案例。摩根士丹利是亚信在美国上市的主承销商，摩根士丹利当时的亚洲副总裁李惠负责此次上市。许多年前，李惠还是耶鲁大学的mba学生，他去高盛进行暑期实习，与时任高盛亚洲执行董事的孙强共事。关于他2002年选择加入华平的原因，现任华平全球管理委员会委员、亚太区总裁李惠在接受《蔡颖》记者专访时承认，他当时长期从事投资银行业务，在电信、电力基础设施、银行、科技等行业的并购、合资、上市、债券发行和项目融资方面积累了丰富的经验。九年的投资银行工作使李惠对中国企业有了深入的了解，并亲自操作了新浪和亚信的上市，熟悉了资本市场。 “有了这些积累，我觉得投资银行毕竟是中介。如果你进入像华平这样的投资机构，你可以帮助这些中国企业更深入、更直接地发展壮大。”李惠说。在被孙强追逐了9年后，李惠终于和华平牵手了。卫伟，华平负责消费品和能源投资的合伙人，来自摩根士丹利，与李惠同年加入华平；负责互联网、媒体和教育投资的合伙人程，来自所罗门兄弟银行，2000年加入华平；冯伟，负责医疗行业投资的合伙人，是李惠在高盛的同事，2004年加入华平；据了解，负责亚洲房地产投资的合伙人来自美国通用电气公司的财务部，并于2005年加入华平的投资团队，不断充实和完善。 “华平于1994年进入中国后，最初的5-7年是一个逐步了解市场、积累经验、建立、完善和培训团队的过程。”李惠说。 2003-2004年后，随着团队、资源和经验的成熟，华平逐渐走上了投资的快车道。李惠介绍说，首先，华平的投资方向和理念越来越清晰，即发现和投资高成长性的优秀企业，并与管理层合作打造行业领先企业。其次，随着团队的成长，华平拥有足够的人力资源和经验，可以借鉴美国华平的模式，开始明确分工，确定消费品、零售、医疗保健、tmt、房地产等核心产业。积累人脉网络、行业知识和投资生态环境，通过持续投资这些行业来加强和培训团队。精密投资 “私人投资，首先是选择大形势和行业，其次是选择人，第三是选择机会，三者之一是错误的，投资也会出错。”孙强投资华平的逻辑概括如下。 2003年，孙强提出了“中国未来十大发展趋势”，包括大规模城市化、中产阶级的形成、全球制造业向中国的转移、金融服务业的快速发展、基础设施的持续和全面投资、国内企业的崛起、人口老龄化、环境污染的恶化、农业耕作的现代化以及医疗和教育领域的开放。基于对这些宏观趋势的分析，华平中国团队选择了受益最大的行业，并加快了投资步伐。在接下来的十年里，华平先后投资了R&F地产、绿城地产、国美电器、哈尔滨医药集团、乐普医疗(报价、咨询)、银泰百货、7天酒店、红星美凯龙、瑞达科、58城等企业，不仅参与了过去十年房地产快速发展的黄金时期，还参与了连锁零售、医疗保健等几大投资浪潮。由于早期的分工和专注，当新模式和新格式的投资机会出现时，华平能够很快理解和掌握。 “在医疗保健、大消费、tmt等大型行业，几乎所有投资机构都有相同的定位，但更重要的是，如何筛选出一些真正有价值的垂直细分市场。”李惠说:“以产业为导向的投资机会是不自然的。要想成功，你必须建立一个特殊的团队，拥有长期的知识和经验，积累个人人脉，甚至让团队有机会尝试和犯错。” 当一些投资机构在谈论医疗保健领域的美好前景时，华平已经建立了几个桥头堡，并正在深入研究适合华平的投资机会，包括细分为中西医药、医疗器械、医疗服务等。通过对细分市场的综合分析，华平投资了乐普医疗、普化和顺、泰邦生物等医疗保健领域的企业，并投资了美中伊一妇产科连锁医院等高端医疗服务领域。根据零售业格局和商业模式的不断演变，在投资国美、银泰百货和红星美凯龙之后，华平抓住了在垂直领域新商业模式的投资机会，如在儿童之王和中国的汽车租赁。在房地产领域，在投资R&F地产、房型和华润置地之后，华平开始关注物流、酒店等子行业。例如，华平和企业家创建的尚易，是中国领先的为电子商务提供仓储服务的公司；华平共有的魔方城市公寓为城市白领青年提供公寓。 “我们之所以能抓住这些投资机会，关键是要在行业中积累，要有团队，要有上下游资源，管理关系等等。”李惠说:“这样，当一个投资机会来临时，我们就可以迅速而深刻地判断并抓住这个机会。如果没有现成的企业，市场机会又足够大，我们甚至可以自己建立这样一个企业。” 从1994年至今的20年间，华平在中国投资了90多家公司。与每年数十家甚至数百家机构的投资节奏相比，华平可以说是非常有选择性的。孙强表示，华平坚持“不亏不盈”的投资理念，甚至在市场过热时袖手旁观，不投资。 “对于一只专业投资基金来说，每年都不进行投资并不容易。如果基金不投资，就意味着厨师不会做饭，压力很大。”孙强表示，华平希望进行精确投资，并看中一个项目。如果时间、地点和人员相匹配，它将投入巨资，帮助企业全力发展。目前，华平在中国投资近50亿美元，已有20多家投资企业成功上市。 “我们不占领跑道，而是买马。选择一匹有眼光的好马，毫不犹豫地买下它。如果我乐观的话，我会继续下注和加码，并且在我最终能赢之前喂马让它变得又肥又壮。”李惠说。放眼企业，集中资源，持续大量投资，调动资源帮助企业发展，同时降低投资风险。以10年为投资趋势的前瞻期，2013年，华平总结出未来10年的6个新趋势:一是人口老龄化，二是城市化的深化，三是金融改革深化中的去中心化和去杠杆化，四是中国经济向消费/服务型经济发展模式的转变，五是移动互联网时代对传统经济的巨大冲击，六是日益严重的污染问题，这迫使政府。华平计划在这些趋势的指引下继续深入行业。

华平投资：20 年重金买马