黄益平：金融改革应该先国内再国外人民币国际化应谨慎

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2021-04-07 14:56:22阅读：

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“金融街客厅”北京大学国家发展研究院副院长黄教授

自2013年新一届国务院上任以来，中国一直面临严峻的经济增长形势。经过21世纪前10年的快速发展，中国的经济发展遇到了一个障碍。改革已经进入深水区。要想继续发展，就必须实施新的改革措施，改变经济增长方式，保持长期经济增长的活力...从最初的“无刺激政策、去杠杆化和经济结构调整”到中国经济“上下限”的提出，对李克强经济学的解读和讨论从未停止过。本期《金融街客厅(引语、问询)》邀请到了北京大学国家发展研究院副院长、巴克莱亚洲新兴市场(Barclays Asia Ingreated Markets)前首席经济学家黄教授，详细阐述了总理新经济政策在过去一年的推动和影响，展望中国经济持续健康发展的新增长点。 “本期嘉宾”黄，澳大利亚国立大学经济学博士，北京大学国家发展研究院副院长。曾任国务院农村发展研究中心发展研究所助理研究员、澳大利亚国立大学高级讲师、花旗集团亚洲首席经济学家、巴克莱亚洲新兴市场首席经济学家。新一轮“偏化”金融改革的核心是让市场发挥决定性作用，因此有必要打破“金融抑制”，促进金融业对外开放，促进不同市场主体之间的自由平等竞争。从以往的经验来看，对外开放已经成为推动金融业改革的重要方式，是内生改革动力不足时的有效途径。近年来，人民币国际化的步伐越来越快，许多人期待资本项目可兑换成为突破口，推动许多领域的金融改革向前发展。金融界:你们对金融改革做了很多研究，包括对金融改革对经济影响的定量研究。黄:我做了一些工作，但不能说有很多研究。金融界:你认为金融改革下一步应该做什么？黄:总的来说，金融改革是两个很重要的任务，有很多东西，但是这两个任务可以带动其他的改革。首先是利率市场化，也就是中国的利率市场化。然而，我们刚才讨论的是，这种利率市场化有一系列配套设施与之配合，不是说利率可以放开，而是要发展债券市场，减少各种政府机构和准政府机构的软预算约束，改革我国目前的国有金融机构，最后包括，如果利率真的放开，中央银行未来将如何控制市场利率？也就是说，你用什么来代替央行决定的存贷款基准利率？央行仍需要干预利率，并对其进行调整和控制。大多数人认为是在上海的同业拆借市场，但是在这个同业拆借市场上还有很多工作要做，因为今天你可以看到这个利率非常不稳定。如果央行把它视为政策利率的信号，那就不太好。但在国内，利率自由化可以整合所有这些金融改革，并根据这些总体金融目标主持和安排其他金融改革。第二个重要的改革是，外国可以根据人民币国际化的大任务来组织和安排汇率开放和资本账户改革，但两者之间是有顺序的，所以我认为关键是利率市场化。金融部门:国内部门？黄:是的，如果在国内做得不好，在国外就很难做。金融界:许多经济学家会说，人民币国际化可以推动国内金融改革。黄:这是一个有争议的问题，从某种意义上说，我们可以推回去，但金融体系的推动不同于制造业。如果金融体系在准备好之前就被从外部释放，将会引发一系列问题。我不是说不可能推回去，但我认为推回去是有先决条件的。例如，当我第一次放开资本账户时，利率被迫调整，变得市场化。但是这种调整是一个健康的过程吗？这是一个顺利的过程吗？因此，我认为我们可以推回，但我们在考虑在金融领域推回时应该小心。金融界:我们刚刚谈到了人民币国际化。最近，沪港通实际上是最热门的一个。现在我们更多地讨论沪港通对资本市场、a股和港股的影响，以及对国内金融改革的影响。黄:我认为主要是影响国内资本市场，整体金融改革可能会有影响，但最重要的是沪港通可以在两地投资同样的产品，这将对国内a股市场产生很大的影响，特别是很多公司在香港上市，最后会形成价格重叠。我认为内地对资本市场的监管、企业的管治架构和投资者对它们的态度都会有非常积极的改变，所以我认为这是一件好事。但是，它的领域是相对受控的，它不会成为一种常见的开放行为，所以它只能说是第一步，我认为这是一个积极的步骤，但我不确定如何从宏观的角度来评价它。