马骏：四原因致小微企业 融资成本高

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在清华大学经济管理学院举办的“中国开放新阶段高峰论坛:资本市场开放与金融体制改革”上，马军表示，中国部分地区小微企业融资成本高达20%甚至更高。大型国有企业的资本成本只有6%到7%，相差约13个百分点。“在其他国家，大企业和小企业之间的借贷成本差异只有5到6个百分点，这是正常水平。”

为什么中国中小企业和大企业之间的借贷成本差异越来越大？马军表示，民间借贷的资金不是来自银行，而是来自银行本身或二手资金，这些资金随后被贷给小企业。链条相对较长，这推高了资本成本。

“在美国，如果你不能从银行借钱，小企业会从风投那里筹集资金，但在中国，风投只占融资总额的一小部分。”马军说，一方面，小企业需要钱；另一方面，尽管风投有钱，但要找到好项目并不容易。

马军认为，中国债券市场不发达，这使得小企业很难在债券市场获得融资。今后，有必要减少企业发行债券的繁琐程序，激活债券市场。

此外，马军表示，一些大型企业频繁参与投机套利。因为大企业很容易借钱，所以他们通常在以低成本获得融资后将借来的钱借给第三方。在食物链的末端，小企业借钱的利率高达20%。

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