王家春：现阶段A股市场投资建议重视防御性板块

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-11 18:02:34阅读：

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[嘉宾介绍]王家春，中国第一家保险资产管理公司PICC资产管理有限公司首席经济学家。1995年，他在厦门大学金融系获得经济学博士学位，之后在财政部综合司和其他政府机构工作了12年。2007年10月，他加入了PICC资产管理公司。

金融界:这是否意味着在监管机构或决策部门出台政策之前，a股市场将更加熊市？有可能吗？

王家春:我认为在目前的a股市场格局下，很多传统行业的公司都跌破了破产清算价，最典型的是鞍钢和中远(报价、咨询)，它们实际上属于中国经济中比较重要的公司。鞍钢的铅价不到0.5倍，实际上低于破产清算价。然而，在利率相对较高的环境下，即使这些公司已经跌破破产清算价格，它们也没有资金“接管”这件事。虽然它已经跌到很低的位置，但何时能反弹是另一个问题。

王家春：现阶段A股市场投资建议重视防御性板块

其他公司，尤其是所谓的“成长型公司”，实际上有很大的泡沫，尤其是tmt。虽然医药是一个部门，但每个公司都有很大的不同。例如，云南白药(报价、咨询)和同仁堂(报价、咨询)就是两个“产业”。因此，制药公司认为我们不应该简单地把这个行业作为一个整体来看，而应该看公司的商业模式和产品的差异。我认为，从中国人口老龄化的趋势来看，长期的淘金热可以在大型医疗部门完成，但我们应该对整个增长部门的风险给予足够的重视。生物技术和转基因技术在a股市场的估值水平比国际成熟市场高出50%-100%。

王家春：现阶段A股市场投资建议重视防御性板块

其余的是防御性的。在a股市场上，“防卫”的概念没有得到足够的重视和研究。我认为整个a股研究应该分为三个部分:成长、防御和循环。循环板块与经济波动密切相关，经济波动与好经济和坏经济高度正相关。然而，有些行业和企业实际上是“经济上对我有利”，但“经济上对我不利”，这在一定程度上偏离了经济波动，从长远来看是稳定向上的，如高速公路。即使经济几乎对高速公路产生影响，中国的人均汽车拥有量仍然很低，普通中国人“买车、开车、上高速公路”的事实仍处于初级阶段。另一个例子是机场，它类似于我们年轻时的火车站。对大多数中国人来说，坐飞机是相当奢侈的。因此，高速公路和机场实际上是防御板块，但大多数人认为它们是周期性板块。另外，和中石化一样，很多人认为中石化是周期性股票，但我认为它属于防御性股票。为什么？根据我们的计算，中国的汽车保有量可以在很长一段时间内继续增长15%左右。如果你买车，你必须加油。因此，除非汽车能源发生根本性变革，否则无论经济状况如何，中石化都是一家防御性很强的公司。

王家春：现阶段A股市场投资建议重视防御性板块