屈宏斌：不患难而患不备 对中国经济要有信心

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总理强调，今年的增长目标应保持在7.5%左右，最重要的是保护就业和民生。同时，7.5%的增长目标也是灵活的，稍高或稍低都是可以接受的。所谓的增长底线是有足够的就业和增加居民收入。我们不追求单方面的国内生产总值，但我们需要接近普通人的国内生产总值，提高国内生产总值的质量、效率、节能和环保。

这一声明，再加上13日发布的1-2月低于预期的增长数据，表明整体经济仍处于下行通道，今年的债务风险已经积累，结构性问题凸显，难度加大。但我们不应该恐慌，甚至对中国经济失去信心。

首先，数据没有看上去那么糟糕。根据迄今公布的前两个月累计数据，出口同比下降1.6%，工业增加值同比下降8.6%，为2009年4月以来的最低水平，这意味着第一季度国内生产总值可能放缓至7.5%甚至更低。11.8%的消费同比增长率也创下了十年来的新低。固定资产投资同比增长17.9%，比去年年底低1.7个百分点。

乍一看，很容易悲观。然而，排除季节性因素和去年基数的影响，我们可以发现这些数字并不像看起来那么糟糕。出口仍有7%的同比增长，全球出口市场份额仍在增加。今年以来，美国和欧洲显示的复苏势头也将有助于支持中国未来的出口复苏。

就国内需求而言，1-2月的投资增速仍略快于去年12月，ppi下降幅度的扩大决定了扣除价格因素后的实际投资增速也出现反弹。

在工业方面，制造业投资较第四季度放缓3个百分点，至15.1%，而基础设施投资较第四季度加快，房地产保持稳定。目前，消费增长是最薄弱的环节。

其次，稳定增长政策仍然充足。日前，超日债务违约事件也引发了市场对系统性风险爆发的担忧。截至去年底，信托业规模已超过10万亿元，一段时间以来信贷事件以不同方式得到解决，在中国快速发展的信贷市场形成了独特的零违约现象。这种情况的延续实际上扭曲了无风险收益率的定价，这对于利率市场化进程中的中国金融市场来说，实际上不是一件好事。

个别信用事件，如超日债务违约，是不可避免的，有助于防止道德风险和引导市场投资者更好地合理定价风险。从政策层面来看，这是避免地区和系统性风险的关键，李总理在今天的新闻发布会上强调了这一点。

从基本面来看，通胀压力仍然适度，前两个月货币供应量m2增速为13.3%，社会融资余额同比增长17%，保持相对稳定。银行间市场利率也已从节前高点回落。今年13%的货币供应量目标足以支持年度国内生产总值增长目标。

如果从未来就业保护的角度出发，引入稳定增长政策，央行可以通过公开市场操作和RRR减息来保持流动性相对宽松。在财政政策方面，我们也有能力增加民生、环保和基础设施建设方面的财政支出，以稳定增长。充足的政策储备。

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