经济学家彭文生：关注经济下行风险

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制造业去库存化的阴影依然存在。今年2月，中国制造业采购经理人指数自上月以来持续下跌，距离跌入收缩区仅差半步之遥。该指数的大多数主要子指标都有所下降，表明经济供给和需求都很弱。库存方面，成品上升，原材料下降。加上订单疲软和价格下跌，企业库存压力并未减弱。

外部需求的东风尚未到来。今年1月份出口大幅增长，但2月份同比下降18.1%，这与春节从去年2月10日提前至今年1月31日有关。1-2月合计，出口同比下降1.6%，低于去年第四季度，反映出当前出口疲软。虽然进口同比增速相对稳定，但受去年同期基数较低的影响较大；与去年第四季度相比，目前的进口增长也很疲软。出口下降导致2月份贸易逆差从顺差扩大到230亿美元，但历史数据显示，季节性因素很容易导致2月或3月的暂时贸易逆差。从中国的出口数据来看，欧美的经济复苏还没有给中国的外部需求带来实质性的拉动。

经济增长正在接近政府的目标。3月13日，国家统计局发布的一系列宏观数据证实了市场对经济增长放缓的担忧。工业生产、消费零售和固定资产投资的增长率都大幅下降。由此看来，今年第一季度的国内生产总值增长率极有可能在去年第四季度进一步下降到7.7%的水平。相对疲软的经济增长几乎不会导致价格上涨的压力。2月份居民消费价格和生产者价格涨幅低于1月份。在总需求扩张疲软的背景下，生产者价格的负增长已经持续了两年。

展望未来，短期内经济增长面临的下行压力不容忽视。虽然随着天气转暖，经济将进入建设和生产的高峰期，但经季节因素调整后的经济增长率并不乐观。预计采购经理人指数和其他环比指数将季节性回升。去年的低基数将略微推高3月份的价格涨幅，但未来几个月整体价格将呈现疲软趋势。

经济增长正在接近政府的增长目标，这增加了政策放松的压力。第一季度国内生产总值增长率继续下降，可能接近设定的7.5%的目标增长率。虽然政府的目标是年增长率，从去年前的低基数到高基数，如果没有政策支持，经济将沿着目前的趋势发展，而今年的国内生产总值增长率将低于政府的目标。从稳定增长的角度来看，放松宏观政策的压力加大了。

然而，今年的增长目标没有以前那么严格了。如果增长没有明显低于目标，政府的干预将是有限的。特别是，房地产和相关金融风险仍然是限制货币宽松的一个重要因素。短期内，政府可能需要进一步观察经济增长趋势、房地产和信贷市场，以把握放松的节奏和力度。

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