林采宜：中国经济已变色 明年关注两大风险

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凤凰财经新闻23日，国泰君安(报价601211，BUY)首席经济学家林采宜在诺亚财富举行的砖石年会主题论坛上表示，中国经济的颜色开始从以前的“黑色”向“绿色”转变。在中国经济的三驾马车中，投资的下降趋势难以逆转，出口成为中国经济“火车头”的时代已经过去，消费成为了引擎。

林采宜表示，2016年中国宏观经济存在两大风险。一是市场清算可能引发的信用风险，二是美元走强导致的流动性波动。

以下是讲话的要点:

黑色绿灯

除美国外，全球宏观经济陷入衰退，大多数国家的经济结构调整导致国内生产总值增长率下降。作为第二大经济体，中国很难依赖外部拉动。然而，中国经济并不黑暗，但也有亮点，如结构转型。

今年前三季度，中国单位gdp能耗同比下降5.7%，这意味着中国的经济色彩开始发生变化。钢铁和煤炭过去是“黑色的”。如果第三产业是“绿色”的，那么中国经济现在正朝着“绿色”的方向发展。

绿色有两种，“硬绿色”和“软绿色”。“硬绿色”是指与环境保护直接相关的行业。“软绿色”指无烟工业。自2006年以来，国内“软绿色”产业的比重一直在上升。后工业时代gdp的增长意味着服务业的增长。随着产业结构的变化，产业越来越软，能源消耗必然下降。因此，尽管经济下滑是不可避免的，但在经济下滑的过程中，经济正在转向“绿色”，增长势头正在悄然改变。

买买买，gdp的引擎

在固定资产投资中，制造业占33.4%，房地产占23.6%，基础设施占22.8%。虽然基础设施投资与去年相比有所增加，但这种增长只能减缓投资的下降速度，不会扭转投资趋势。

出口增长的下降趋势在短期内难以逆转。自2000年以来，出口成为中国经济“火车头”的时代已经结束。这取决于中国的人口结构。人口红利已不复存在。中国的独生子女政策导致了人口的急剧下降。90后比80后少4000多万，00后比90后少3000多万。这导致了劳动力成本的上升。目前，中国的劳动力成本是印度和越南的三倍，下一次劳动力成本下降，恐怕要等到“二胎”长大。

此外，人民币对日元和欧元的间接升值分别接近50%和30%，这也促进了出口的下降趋势。价格是供求关系中最敏感的指标，汇率的变化与出口正相关。升值越大，出口的影响就越大。

有些人建议可以增加贸易的附加值，或者增加服务贸易来增加出口。然而，贸易升级和人口一样，是一代人的问题。当一名纺织女工失业时，她的孩子可能会成为一名软件工程师，但她无法通过短期培训实现转型。印度现在是世界上最大的客户服务中心，但中国不能。由低成本劳动力优势形成的外贸产业大军不可能在短时间内升级。贸易升级是人口文化素质的提升。受过不同教育的人有不同的综合能力。

Gdp增长动力被转换，消费成为引擎，三驾马车只剩下。

就业繁荣和居民收入增长是消费增长的坚实基础。劳动力短缺，工资水平持续上升，这将带来消费力的提高。从去年到今年，收入增长最快的是农村地区，超过了国内生产总值。收入越低，边际消费倾向越高，因此这种增长成为经济增长的驱动力。随着人口结构的变化，40-50岁的人口比例增加，这给消费带来了动力。此外，政府民生支出的增加减少了居民的预防性储蓄，促进了消费。

2016年中国宏观经济存在两大风险，一是市场清算可能引发的信用风险，二是强势美元引发的流动性波动。在美元升值的趋势下，国内资本外流的压力越来越大。