任泽平：A股现在既不看空也不看多 35004000间震荡

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本文作者:任泽平，国泰君安董事总经理兼首席宏观分析师(报价:601211，咨询)

过去两天市场变化很大。很多朋友都问过我们“真实”的看法，下面是一个统一的回答。在一个狭窄的背景下，我们选择说实话或不说实话。从“新的5%比旧的8%”、“5000分不是梦”到“党给了我智慧，给了我勇气”，我诚实地不欺骗世界。

1、现在经济很差，没有改革就没有底部。所谓见底，我们必须用新经济的崛起来对冲旧经济的退潮，这要靠改革和放松。目前，要找到底部还有很长的路要走，我们担心过度。2015年上半年，实际国内生产总值增长率为5%，名义增长率仅为3%。预计经济将在第三季度回落，在新的金融计划的推动下，第四季度将暂时企稳，由于金融业基础较高，2016年初将达到一个新的水平。好消息是，中国的改革是被迫的，形势比人民更强大。

2.没有通货膨胀，只有猪被移走后的通货紧缩。下半年的通货膨胀预期主要是生猪价格上涨(结构性效应)、非食品价格基数低(基数效用)和折旧后进口价格上涨(数字效应)。然而，除了猪，其他都是通货紧缩，整体通货紧缩仍然是一个通货紧缩的环境和全球通货紧缩。本轮生猪周期是一个供应问题，货运管理局只能调整需求。

3.新的宏观调控组合:金融努力+观望+汇率调整。不要过多考虑下半年的金融发展，支持底部而不是刺激，完成7%的任务。Cpi向上拱，M213.312.5、中央银行应免除责任。人民币快速贬值后，汇率保持在6.4-6.5之间，央行短期内不会发出任何明显的放松或贬值信号，上周末兑现承诺的预期有所下降，周二公开市场操作增持就是明证。人民币没有贬值，短期均衡应该是6.8-7，有贬值的预期。

4.改革进入深水区，开始触及利益和灵魂。跟SASAC谈国企改革，跟计生委谈二胎开放，跟发改委谈投融资体制改革，无异于虎谋皮。当然，也有超出预期的。如果我们不改革，我们就会忘记它。如果国家改革倒退，这是否超出预期？

5.同样，市场没有趋势，只有冲击，既没有空，也没有更多。如果你涨到4000，你会很谨慎，如果你跌到3500，你会很乐观。在交易玩家市场，趋势玩家可以暂时休假。债券市场也很不稳定，机会可能会在2016年初到来，那时经济下滑，猪价下跌，空商品管理局和长期利率开放。

6、不改革，注定平庸。现在:经济不涨不跌，货币不松不紧，改革不进不退，市场既不牛市也不熊市。舆论导向:不能说经济不景气，货币不能贬值，市场不能唱空.结论:休克、休克和振荡。推荐交易和结构性机会。

7、我与改革，从爱到陌生。没有改革照亮未来，一切都将暗淡无光。缺少的不是钱，而是信心。

我们相信，市场经济的概念已经在这个国家扎根，伟大的梦想促进社会进步。太阳将再次升起，我们将面向大海，春天将会绽放。