管清友：稳定股市的当务之急是恢复流动性

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◎关庆友

最近，股票市场波动很大。我们认为，解决问题的当务之急是恢复市场的流动性。无论是企业、个人、投资机构还是上市公司，都会在短时间内进入危机应对模式。这一次，股市剧烈震荡的转折点是从6月初到6月中旬。从目前的实际情况来看，这种下降是由高杠杆造成的，这带来了很大的危害。

许多人担心，由于股票市场的连续下跌和价格限制制度，股票市场可能会出现流动性危机，这将导致经纪人和银行的问题。这些连锁反应很可能导致港股和汇率之间的不稳定。

如果我们根据极端情况推断，我们可能面临经济困难，甚至一定程度的风险。7月7日，国内商品开始持续下滑。如果这种极端情况真的发生，创新和创业之路将会受到冲击，经济转型之路也将受到影响。因此，我们应该在证券公司陷入危险之前控制住这些问题，这就需要稳定市场。

如何稳定市场？在过去的两天里，有很多建议。7月8日，中国证监会表示，为恢复市场正常交易，证券公司将继续保持蓝筹股的稳定，同时提高中小股票的购买力，以缓解市场流动性紧张的局面。

我们希望通过“一行三会”甚至更高层次的国家政策和手段，缓解当前股票市场的流动性危机，切断强行平仓的链条，防止危机蔓延到券商、银行和实体经济。同时，我们应该关注空港股和空人民币的海外汇率风险。

当前的股市崩盘对企业来说是严重的，它将对未来的增资扩股产生一系列的影响。这种影响可能不会在短期内出现，但很可能会影响企业的长期发展。

就投资者而言，短期危机应对模式应该是现金为王。许多人认为稳定股市意味着稳定指数，只要指数下跌不那么剧烈，就能成功。

但是，目前现货和期货都提高了高中500证书，建议暂停股指期货交易，提高保证金，这表明大家都认识到目前稳定市场的核心问题是恢复流动性。

7月8日，中国人民银行发言人指出，为支持股市稳定发展，中国人民银行积极通过借款、发行金融债券、抵押融资、借贷再融资等方式，帮助中国证券金融有限责任公司获得充足的流动性。中国人民银行将密切关注市场走势，继续通过各种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股市稳定，保持无系统性或区域性金融风险的底线。这是一个好迹象，企业、机构和个人应该尽快启动短期危机应对模式。

在未来，股票市场的趋势可能仍然是从供应收缩到需求扩张。在这次稳定了股市之后，中国很可能会选择再次刺激总需求。

(作者是民生证券研究所所长。本文是基于他在民生证券2015年中期战略会议上的讲话(节略)