看好农业B2B 做阿里巴巴做不到的事

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嘉鱼基金创始人兼董事长卫哲曾担任阿里巴巴首席执行官。2000年至2006年，他担任翠丰集团亚洲采购办公室首席代表、B&Q(中国)首席财务官兼首席执行官。加入翠丰集团前，他曾担任东方证券(香港股票03958)投资银行部总经理及永道国际会计公司公司财务部经理。

从著名的阿里巴巴前ceo到现在的私募股权基金投资者，卫哲表现出了不同于普通私募股权投资者的冷静，他丰富的企业管理经验给了他更多的经验和信心。离开阿里巴巴后，他和他的合伙人在上海创立了嘉鱼(中国)投资基金。目前，该基金总资产达8亿美元。他曾参与91无线、500彩票网络、pps和叶昊等互联网项目，并成功退出。

阿里的管理经验已将嘉鱼基金定义为“互联网+电子商务”，专注于互联网、电子商务、可通过电子商务升级的消费零售以及可通过电子商务优化的b2b服务。然而，很少有人知道卫哲进入了一个投资者通常很早就忽略的领域——农业。卫哲在他投资的农业互联网平台Zhongnong.com的新闻发布会上分享了他对农业互联网的宏观愿景、投资逻辑和投资经验。

20年管理经验

创建联合试点投资者

记者:作为一名成功的职业经理人，你为什么选择从投资基金开始？

卫哲:2005年，在我加入阿里巴巴之前，我得知世界上最受尊敬的明星职业经理人杰克·韦尔奇退休后加入了一家美国基金，这让我深受感动。

最好的投资基金必须是两个平行的轮子，应该由有金融背景的投资者和有商业管理背景的投资者组成。中国曾经是一个轮子，也就是说，有金融和投资银行背景的人进行投资，但在美国，你会发现许多退休的、有经验的首席执行官进行投资。例如，我在B&Q的前老板现在是黑石投资集团的欧洲主席。我认为这种趋势在中国才刚刚开始。我刚开始有点早。我们的投资者生于企业管理，他们把自己定位为坐在副驾驶位置上的投资者。我们以前开过车。现在，我坐在司机旁边，这样我就可以一起看路，交流我的驾驶经验。我已经做了十年的首席执行官，我很孤独。我没有人可以交谈，所以我们更了解司机。

记者:你丰富的专业经验会给你的投资带来什么好处？

卫哲:29岁时，我被提升为普华永道的合伙人，我也是公司历史上最年轻的合伙人之一。那时，我突然意识到这不是我想要的幸福。为什么？我观察了许多55岁的合伙人，他们在这个职位上工作了30多年，直到退休。与他们相比，我更喜欢拥抱变化。

走出舒适区，即使我换了同行业的工作，从首席财务官到B&Q的首席执行官，我也会失去一层皮..我出生在一家投资银行，在投资银行学习战略思维很容易。但是缺少了什么呢？缺少的是细节、执行和大团队管理。零售只是对这些部分的补充，零售是对细节和执行权力的补充，这在B&Q

不同的人在不同的阶段有不同的追求。阿里巴巴曾经是一家公司。他像个孩子一样是个超级大玩具。然而，他有许多功能。他的鼻子、眼睛、手和脚都可以动，这也很有趣。一个大玩具有许多变化。如今，嘉鱼基金已经投资了近30家公司，这些公司没有一家拥有像阿里巴巴那样复杂的功能，但每一家都非常优秀，拥有完全不同的经历。至于哪个更好，我至少玩过一个超级大玩具。今天，有二三十个不同功能的小玩具，每一个都充满了变化。几乎没有一个月，我投资的30家公司都一帆风顺，每个月都有一两家公司需要我的关注。

投资范围坚持能力圈

记者:基金的投资范围是如何确定的？

卫哲:很多人说你只看好这四个行业(互联网、电子商务、可以通过电子商务升级的消费零售和可以通过电子商务优化的b2b服务)。事实上，有很多行业我是乐观的，所以我看不到医疗卫生服务。我也将观看，新能源和新材料也将观看。但是作为一个投资者，看着你是没有用的。别人看你吗？一个真正好的企业是双向选择，就像爱情一样。好的资本和好的企业家必须是双向选择。

我和我的搭档开玩笑。我们在这四个领域有一百多年的经验，每个领域都有20年的行业经验。同时，这四个行业在中国未来的经济发展中非常重要，它们都足够大，不会太窄，不适合投资。

记者:在投资风格上，嘉鱼(中国)投资基金似乎很重视咨询，涉及的项目也更多？

卫哲:嘉鱼(中国)投资基金的团队是一对一的投资咨询团队，咨询者对应投资者。我们通常由两个人把所有的企业联系起来。在与公司团队的沟通中，我们不断对管理团队施加潜移默化的影响。

咨询公司出售咨询报告，不管你成功与否，他们都会收取咨询费。所以你想知道他是想卖掉这份报告，还是真的对我有好处。但是我们会一直免费咨询，因为我们会用我们的钱和你一起工作。这就是为什么我们在最初的20年里把更多的管理经验变成了免费咨询，这就是互联网的实践，这就是所谓的免费第一。

嘉鱼基金投资的另一个现象叫做正轮。你经常看到我们发布的新闻是a+，b+，c+。你是一个需要融资的企业。一般来说，其他基金认为你已经完成融资并离开了。但是当你很安静的时候，我们来了。那时，当你有钱时，你需要考虑如何善用这笔钱，以及如何实现投资者的承诺。那时，你更像空，你更有心情听取我们的建议。从企业的角度来看，他不处于融资状态时，更容易有时间谈论战略升级和运营升级，做好咨询工作。

股票时代是b2b的春天

记者:你为什么对b2b持乐观态度？你的基金在这方面的投资比例有多高？

卫哲:当我们投资第一只美元基金时，该基金在b2b中的资产配置约为1/4~1/3。我们的第二只人民币基金将基本保持这个比例。大约五年前，我在阿里巴巴做过这样的判断，现在b2b春天才刚刚开始。简单地说，有两个原因，即天气，人和和谐。

天气怎么样？工业互联网不会为互联网化提供增值。例如，在我们的中农网，我们平台下的糖的交易量肯定是中国第一，但是糕点厂或糖厂不会因为中农网而每年购买1000吨糖变成2000吨糖。消费者是不同的。例如，许多人冲动地在淘宝上消费，淘宝被称为“斩波器派对”。类似地，滴滴打车可能有补贴，而且乘客确实比以前更频繁地乘坐出租车，因此有可能增加这个行业。当一个行业不再是增量经济，而是股票经济时，b2b的春天就会到来。

第二是人类的和谐。中国的互联网是由80后驱动的一代。对于85后的互联网行业，首先是游戏，然后是消费。到现在，85岁以后，他们也30岁了。当他们逐渐转移到企业的管理岗位时，当公司成为决策者时，他们也更能接受服务并通过网络完成交易。

记者:阿里最早推出的工业互联网项目是农业。为什么？

卫哲:为什么我从阿里巴巴出来后首先投资农产品或者从原材料开始？因为原材料的b2b不仅需要上线，还需要下线，这是阿里最难做的事情，因为阿里不喜欢太重的资产，我也不想马上和阿里竞争。最好先做他想做但不能做的事。

互联网被用来解决信息不对称和资源错配，而农业有许多错配。例如，糖产于广西和云南，在中国东部沿海地区销售；随着时间的推移，糖按季节生产，按年销售。此外，供应方面也存在不匹配。例如，在糖领域，供应方特别大。中国有几十家糖厂，但是有成千上万的企业购买糖。这些不对称决定了互联网可以有所作为。

第二，阿里原有的b2b平台不能完全解决阿里巴巴从b2b信息平台到交易平台的升级和转型，而中农在线则从一个完整的交易平台起步。我相信在过去的三年里，在与中农网总经理和管理团队的沟通中，我们已经潜移默化地影响了如何将中农网变成一个平台生态系统，而不是传统意义上的交流网站。

投资项目重视利润

和流动性

记者:媒体经常提到你喜欢不缺钱的项目。从嘉鱼基金的角度来看，你在选择项目方面有什么经验？

卫哲:我不认为很多互联网公司会没有收入，没有利润，也不知道什么时候分红，这不符合人类的基本常识。如果这家企业没有能力支付股息，你将永远不得不看我的股票何时上涨，因为你没有其他收入来源。股息至少表明这家企业的现金流是健康的。

现在有很多公司有交易但没有收入。为什么？他主要从事做媒，现在做媒很流行，因为做媒很容易，所以最后，再数一下线下金额。我们没有。中国农村电网的营业额为1000亿，营业额为1000亿，利润为1亿。在中国很难找到这么大规模的b2b。

记者:从中国农网的十亿收入和十亿利润的比例来看，农业似乎不是一个高利润、高回报的行业？

卫哲:农业很苦。数十亿的收入就是数十亿的利润。如果阿里巴巴真的有数十亿的收入，它的利润将超过数十亿。阿里巴巴的净利润是20%~30%，它有数百亿的收入，经常有数十亿的利润。

既然天很苦，你为什么要做农业？开始的门槛足够高。这对你来说很难，对别人来说也很难。其次，一些高利润的行业实际上总规模并不大，比如o2o和上门修指甲。你说我想成为一家价值万亿美元的美甲公司，那么中国女孩一天能做多少次才能成为一个价值万亿美元的行业呢？

我从软银的孙正义那里学到了一件事，叫做十倍坚持。当他投资时，他问是否能乘以十倍，并问如何乘以十倍。你刚回答完，他就说要乘以十倍。许多行业不能将它乘以两倍。将它乘以二将会使这个产业爆炸。今天，农产品可以乘以十倍，然后再乘以十倍。

记者:既然农业很困难，你如何选择具体的项目？

卫哲:首先，尽量不要卷入政府需要解决的问题。例如，农产品涉及民生的战略储备，如粮食和其他战略储备，那么你不应该从事b2b交易。农产品标准化程度很低，同时信息和资源不匹配。对于选定的项目，产品要求是标准的，具有相对较长的保质期和相对容易运输。中国农网不能说已经完全解决了困难，但有这么多的农产品，我们只能从既满足三个不匹配，又相对规范、易于保存的领域入手。

记者:农业还有其他投资机会吗？

卫哲:我们农村的定位和布局可以分为对农民的至-c战略和对商人的至-b战略。中农网是我国农村的一项重要的to-b战略，而另一项投资项目“亿农科技”是一项重要的to-c战略，主要从农村普惠金融入手。此外，我们仍在关注C战略中的农村消费布局和B战略中的农业材料和农业机械的机会。