林耘：人民币波动与股市不是直线联动关系

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-10 06:14:03阅读：

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首先，从资本的角度来看，市场担心国际游资会消亡，资本市场的流动性将面临失血性休克。以人民币计价的相关资产价格将会缩水，因此股市和楼市将首当其冲。股市下跌是合理的，即使跌幅高于汇率。从股市基本面来看，许多专家认为人民币汇率周期性贬值有利于缓解出口企业的经营压力。它可以降低中国低端产业的成本，促进出口。股市的基本面迎来了一个大的利好。其他人认为，人民币贬值将把房价的暴跌近在咫尺。以美元计价的各种债务，如房地产债务、赌博协议等。，将有更大的违约风险，这将影响中国的经济，更多的利润空比好处，股票市场将不会是一个好的经济晴雨表。当然，我也想在这里说，汇率下跌的时候股市不好，但是这么多年来人民币汇率一直在升值，a股市场没有给我们好脸色看。这是一个不可理解和不合理的股票市场。面对贬值，人民币贬值对资本市场有多大影响？就像马航丢失的飞机仍然是一个谜，但有一点是肯定的:飞机已经掉头返回，人民币汇率的拐点已经到来。投资者应该打开雷达，密切关注它，这样汇率就不会再下跌了。

林耘：人民币波动与股市不是直线联动关系

经济学之声:汇率拐点即将到来，我们该怎么办？你认为这个拐点是一个拐点吗？

经济之声特别观察员林云:我不认为这是一个拐点。这是一次正常的调整，但幅度比历史上的稍大。然而，与任何主要的国际货币相比，我认为这种波动是正常的。我们可以看看这次人民币汇率的下调。主要原因是我们看到了1月和2月的经济数据，而中国经济数据的表现并不太强劲和不均衡。特别是，它给人一种增长率已经下降的感觉。重组的影响仍然相对较大。然而，如果你比较一下外部市场的汇率波动，我认为这是很正常的，所以你会看到欧元在今年年初。人民币对美元的汇率上升了3%左右，而美元指数可能从今年年初的高点下跌了近2.5%，这是主要货币2%和3%的正常波动。第三，我们可以看到人民币国际化也会产生影响。我们将看到人民币国际化正在加速。我们现在可以自由兑换越来越多的货币。过去，我们主要依靠美元，外加一揽子欧元。现在我们有越来越多的自由货币，最近刚刚签署，新西兰元可以自由兑换。现在人民币离岸市场越来越大，人民币在离岸市场的波动也会对汇率产生影响。当然，另一个因素是，央行今年放宽了人民币汇率波动，从1%上调至2%。之前有一批，所以我认为是各种因素导致了人民币汇率的这种调整，但是如果我们看看过去五六年，人民币升值了30%，这次回调只有3%。将来我们要适应白天2%的波动，所以我觉得这个波动还是很小的波动。这种波动，

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经济之声:也就是说，在长期过程中，我们习惯了人民币的长期升值。这一次有一个重复，每个人都可能有一些不相容。然而，如果你从一个长的历史周期来看，它只是一个波动。那么这种波动也显示出一定的意义。你刚刚梳理了国际宏观经济形势的各种情况。你认为其未来趋势会改变人民币升值的预期还是未来？人民币的走势变了吗？

林耘：人民币波动与股市不是直线联动关系

林云:我认为我们可以对人民币的长期走势保持乐观。我们可以看到，世界本身是一个非常动荡的模式，这种动荡经常产生这样一种情况，一个上升和下降。例如，在过去两年里，欧元在贬值，而美元一度在升值，所以现在是欧元在升值，而美元的趋势并不是特别强劲。基本上，美元指数在80%左右。过去，人民币走势是一种有管理的汇率形成机制，波动幅度相对较小，因此人民币走势相对单边，成为汇率套利的重要品种。当然，当人民币在中国时，国际市场上的利率和套利之间存在一个空，所以它是相对单边的。那么，我认为目前的改革符合我们想要实现的目标，即人民币继续国际化，但人民币不能单边升值，人民币走势必须波动，这将增加套利和套利的风险，人民币的适度调整实际上会调整各种利益相关者，包括人民币贬值，这可能对出口略有好处。

林耘：人民币波动与股市不是直线联动关系

经济之声:让我们看看，我们正在走市场化的道路，市场化必然会波动，所以市场化最终取决于国家的经济实力。如果我们对中国经济有信心，我们相信我们对人民币的未来走势有信心。现在我想问一个问题，那就是，在未来的波动中，你认为我们的银行在控制人民币的这种风险方面还是那么强吗？

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林云:我觉得还是应该很结实。首先，中国经济本身的走势仍然比较强劲，贸易仍然处于小顺差的格局。中国人民银行拥有如此庞大的外汇储备，近4万亿元。中国经济本身规模相对较大，能够承受外资流入的冲击。我认为中国有多余的能力来应对外资外流，所以我认为人民币大幅波动不符合中国的利益。近期不太可能出现超出控制范围的波动。我认为目前的调整是正常的波动，但是这个波动比原来的大。此外，这种波动突然逆转，这种波动又回来了。

林耘：人民币波动与股市不是直线联动关系

经济学之声:最后，林云先生，大家正在讨论人民币波动对股市的影响。你认为他们之间有什么样的关系？有关系吗？

林云:在过去，相对直接的联系会认为人民币的波动和升值对股市是有利的，因为它会吸引外资进入中国，流入中国会把股市作为一个重要的准备方向。然而，事实上，从近年来的情况来看，我认为这已经不再是一种直接的联系关系。我们可以看到，人民币升值吸引了外资，但外资进入中国后，情况就不像以前那样了。一个人会选择流动性更好、灵活性更强的股票市场。我们会看到，外资进入中国后，目的地更多，包括各种国内理财产品，回报率相对较高，甚至包括余额宝。回报率会吸引热钱，所以有一个笑话说有一个专门从事对冲管理的团队。这种团队来到中国是为了展示其模型有多先进，在股票市场套利，回报率有多高，然后就离开了

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