供求失衡风险加大股指下沉待反抽

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-08 10:04:05阅读：

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这种影响首先体现在以非常高的价格密集发行新股上。现在有20多只新股计划发行，这在过去是前所未有的。虽然抑制新股发行制度改革中的“三高”极为重要，但实际上很难说已经产生了效果。就市盈率而言，几乎所有新股的发行价格都高于同类型的旧股。在这一点上，奥塞康并不是最典型的，只是因为它的绝对价格偏高，才引起了市场的极大关注。大量高价新股大量涌出，这自然给市场带来冲击，尤其动摇了投资者对市场化改革的信心，成为市场下跌的重要驱动力。

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此外，从最初的推断来看，现有的股票发行制度对市场的影响似乎有很大的不同。设计这一制度的初衷是为了避免新股发行中的过度融资。然而，现实情况是，由于发行价格较高，只有很高比例的老股东可以转让，以避免过度筹资，这种股票发行的结果客观上为老股东提前高价套现打开了方便之门。在现实环境中，这非常不利于市场稳定。奥赛康在此次发行中落败的主要原因是大股东人数过多，这充分暴露了此次发行“圈钱”和“创造财富”的特点，从而破坏了正常的市场秩序。此外，还有另一个影响，因为网上发行的新股是根据市值以全额现金购买的，为了不“浪费”市值，投资者必须卖出相当数量的股票才能完成全额购买。因此，最初鼓励投资者持有股票的政策安排最终导致了引导投资者大量抛售股票的后果。除了新股发行导致的股票资金外流，股市也形成了新的“出血点”。在这几种影响下，市场没有理由不下跌。

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其次，客观地说，现在股市下跌最根本的因素在于供求失衡。然而，目前的失衡在构成上比过去更加复杂多样，对投资者信心的影响也更大。一个多月前，许多人对即将到来的首次公开募股抱有很高的期望，而其他人则认为中国股市将进入前所未有的牛市。应该说，作为一种愿望的表达，这是可以理解的。但在供需失衡得到解决之前，人们对股市上涨的希望不大。进一步的问题在于，新股发行现在强调的是市场化的规则，但由于新股发行的所有主体——发行人、承销商、参与询价的机构投资者和各种网上玩新股的投资者——都缺乏真正的市场化思维，市场自然不可能限制发行行为。必须承认，由于这种情况的进一步延续，只会出现打着市场化旗号的伪市场化，这对我国股市是破坏性的。股票市场一个多月的表现证明，供求失衡阻碍了市场的稳定运行，而不是完全市场化条件下非理性行为的泛滥，将市场推向深渊。现在，上证综指已经逼近2000点的整数水平，几乎回到了14年前的位置，但仍没有迹象表明股指将停止下跌。根据现有安排，本周是新股发行的高峰期，而新股也将准备上市，因此股市将面临更大的扩张压力。因此，2000点突破已成为一个高概率事件，股市交易中心下沉的情况无法改变。

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然而，尽管目前股市形势相当严峻，投资者不必过于担心市场前景。这是因为股市中可能出现的各种市场风险已经充分暴露，所以股指可能会继续下跌，但跌幅不能太深。此外，奥萨康事件对这些非理性行为发出了严重警告。即使警告并非来自市场约束，市场约束机制仍会在一定程度上因这种先例而被激活。一段时间后，新股发行价格将下降，股票发行规模将下降，整体发行节奏有可能放缓，这将为股市提供一个回调的机会。虽然当时市场的空规模不会很大，但它将为个股的活跃创造机会。一般来说，投资者在当前形势下应该多看点，少动点，并在市场展望后对可能出现的结构性市场做好准备。2月和3月，市场将呈现一定的投资机会。现在，等着瞧是最好的回应。毕竟，供需失衡的风险仍在增加。

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