吴晓灵：余额宝们承诺保本是误导性宣传

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昨日，市金融经济委员会副主任、副主任在一次集体采访中表示，余额宝纠纷是由中国金融市场制度不完善造成的，市场上的“小宝宝”应该向客户解释，他们不保证资金，不保证收入，自担风险。

吴晓灵认为，市场上各种“珍宝”的本质是支付系统和基金销售的结合。尽管货币基金组织不太可能跌破其票面价值，但它不能承诺保护其对客户的资本。金融危机期间，美国共同基金面临跌破面值的风险。为了防止系统性风险，美联储不得不购买一些共同基金持有的债券。这是做特殊事情的一种特殊方式。在正常情况下，即使货币基金跌破面值，监管机构也没有责任覆盖它。

“婴儿”最大的问题是误导性的宣传，它向顾客承诺产品没有风险。一些机构甚至为了实现承诺的利益而贴出客户。这种行为不利于建立正常的市场竞争秩序。”吴晓灵认为，“婴儿”的操作风险是赎回“t+0”和资金使用期限带来的流动性风险。为了保证收入，货币资金必须投入到有一定期限的产品中。然而，它也承诺为客户“赎回t+0”，这就存在时间期限不匹配的问题，并且对发行这类产品的公司的流动性管理和流动性容忍度有极高的要求。为了做到这一点，阿里做了大量的技术支持和财务准备。阿里可以做到，但其他公司可能做不到。

对于市场上有人认为余额宝推高了社会融资成本的争议，吴晓灵认为这不是余额宝的问题，而是制度不完善导致的商业银行行为扭曲和金融抑制导致的资金流动不畅造成的问题。“婴儿”的出现只是放大了过去的问题，但现在解决问题的办法不是约束“婴儿”，而是解决银行间市场存在的制度性问题。

关于“婴儿”对存款利率市场化的影响，吴晓灵表示，这是监管当局愿意看到的结果，监管当局正在努力改变间接融资占主体的不合理融资结构。

吴晓灵表示，目前存款利率仍有上限控制，一些有风险承受能力的人不满足于目前的存款利率，转而去市场寻找“宝贝”等高收益产品，但这些产品需要投资者自己承担风险。

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