安信证券高善文：人民币贬值未必对应股票市场下跌

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12月15日，2016年本质证券投资策略报告在上海召开。安信证券首席经济学家高善文表示，汇率水平的下降和大量资本外流不一定与股市的下跌相对应。

根据高善文的分析，日本的贬值和资本外流与日本股市的上涨相对应，而美联储的量化宽松政策与美国股市的上涨相对应，因此不一定与股市的下跌相对应。一般来说，汇率水平变化和市场相互影响有三种情况。首先，国内利率下降，资本流出，股市上涨。其次，海外利率上升，资本外流，股市下跌。第三，市场对固定汇率的下跌感到恐慌，恐慌的资本外逃导致了国内股市的下跌。最极端的例子是亚洲金融危机。因此，未来市场可能不会下跌，所以有必要详细分析汇率贬值的原因。

高善文表示，当前的政策环境正在从国内管制汇率向非管制汇率转变，而中国的汇率变动具有全球影响力，这就对政府干预中国汇率形成了极大的制约，使得中国的汇率调整必须兼顾全球金融市场的调整。目前，全球金融市场预计中国将大幅干预汇率。在这一过渡过程中，是否会有恐慌和投机对汇率水平会产生影响和影响，而这种风险在未来一两年内将始终存在。如果市场出现恐慌，将导致市场下跌。