为保持中高速增长，连平建议：积极开展针对性宏观调控

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当前，中国经济增长面临巨大压力。为了有效应对国际经济金融环境的变化，大力培育新的经济增长点，保持经济高速增长，本报专家委员会委员、交通银行首席经济学家连平认为，有必要进一步积极开展有针对性的宏观调控。

中国经济面临的下行压力通常被解释为外部环境影响和“三相叠加”的综合效应。对此，连平表示，亚洲金融危机后，中国经济经历了从1998年到2002年的五年调整期，2003年才进入两位数增长。全球金融危机已经过去六年了，中国经济的下行趋势并没有明显改变。他认为，除了“三相叠加”之外，经济下行压力还来自“三相叠加”和“三相叠加”。

所谓三种情绪的叠加，意味着在本轮经济低迷中，首先，制造业和工业产能过剩以及结构性调整仍在继续。在中国市场和体制条件下，此次调整遇到了一些瓶颈，调整周期可能会更长。第二，自2014年以来，经济下行压力明显加大，主要与房地产有关。2012年和2013年，经济增长率为7.7%，但2014年经济增长率降至7.3%。主要原因是，2014年，房地产开始呈现交易萎缩和投资快速下降的趋势，这拖累了投资和消费。尽管营业额有了显著提高，但投资仍在继续缩减。第三，基础设施建设投资薄弱。投资是保持经济增长的关键因素，基础设施投资是政府能够控制并发挥更好监管作用的投资。基础设施投资增速已从年初的20%左右降至目前的18.8%。基础设施投资不能增加。此外，制造业投资疲软，房地产投资大幅下降，整个投资被迫下降。

所谓三个特征的叠加，是指周期性因素、结构性因素和外生因素相互交织。例如，房地产调整有周期性因素和结构性因素；制造业和工业的持续调整主要是由结构性因素引起的；预计美国加息将被反复解读，导致资本持续外流和人民币贬值的压力；因此，今年8月所谓的一次性修正贬值使市场预期发生了明显变化。

短期而言，巨大压力的局面仍在继续。为了有效应对压力，积极的财政政策应该更有效率。对此，连平表示，“当前财政政策的当务之急是推进更加积极的财政政策，加快实施。”财政政策需要改善支出结构，提高执行效率。加快财政支出进度，提高财政政策支持经济的能力和均衡性。调整和优化财政支出结构，增加公共服务和社会保障支出。加大结构性减税力度，瞄准中小企业、“三农”、战略性新兴产业等关键环节，推进税制改革，激活微观经济实体活力。

连平的建议包括加快实施旨在稳定增长的投资政策、房地产政策和外贸增长政策。

一是加快推进新兴产业重大项目，配合京津翼一体化协调发展，实施长江中游城市群建设相关配套项目，建设城市地下管道走廊。通过这些项目，需求将得到提振，基础设施建设投资将增加，以对冲制造业产能下降和住房市场投资下降带来的压力。加大资金来源开放力度，加快地方政府债券互换步伐。要完善ppp模式的利益分配和风险承担机制，明确合理的权责，逐步点燃民间资本的积极性，形成新的融资渠道。

二是继续从信贷、税收等方面加大对合理购房需求的支持。在商业可持续性的前提下，引导银行放宽一套房和改良二套房的首付比例要求，适当降低贷款利率；简化个人抵押贷款流程，提高贷款效率。各地公积金管理中心应完善流动性管理，根据当地住房平均价格提高家庭公积金贷款上限，切实落实20%首付政策。住房交易的个人所得税和契税中的“全五”和“唯一”概念也应该向支持合理购房需求的方向调整。

第三，加快实施稳定外贸增长政策，进一步推进外贸便利化，提高外贸综合服务水平，改善经营环境，减轻企业负担，培育出口竞争新优势，促进外贸可持续发展和转型升级，实现出口由规模、速度向质量、效益的转变。

自去年第四季度以来，中国央行已五次降息，四次下调RRR利率。对于未来的货币政策，为了更好地稳定增长，促进地方政府债券互换的顺利实施，保证充足的市场流动性，连平建议，稳健的货币政策应继续向宽松方向微调。促进银行扩大信贷供应，加强对实体经济的金融支持；与此同时，对冲外汇持有量下降造成的流动性短缺将有助于稳定资本市场。年内，由于经济下行压力有增无减，资金外流压力增加，RRR可能会相应下调。但应考虑降息的滞后效应，并综合考虑其对资产价格、价格、资本流动和汇率的可能影响。进一步降息应该相对谨慎。

连平建议保持人民币汇率基本稳定。由于动荡的全球经济和金融形势，新兴市场国家的货币正在贬值，美国加息的预期也在不断上升。人民币汇率中间价形成机制的一次性调整释放了之前的贬值压力后，汇率应该基本稳定。“人民币汇率持续贬值，必然会导致人民币计价资产的市场减持进一步发展，这将给国内资本市场带来巨大压力，不利于重建对当前资本市场的信心。人民币贬值的趋势很可能增加国际贸易摩擦，导致货币贬值，其结果是得不偿失的。”连平说。他建议，我们应该考虑进一步适度释放流动性，稳定货币市场利率，在外汇市场卖出美元，稳定人民币汇率。