李笑薇：指数投资与分级基金

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郭芙基金管理有限公司副总经理李晓伟昨日在第九届指数与指数投资论坛上表示，分级基金自诞生以来就与指数投资有机结合，在指数产品中所占的比重逐步提高。特别是在过去的一年里，分级基金在国内指数化投资中占最高水平的60%，有力地推动了指数化投资的发展，使得指数化投资的整体规模超过了全部部分股票基金的20%。

李晓伟指出，不同份额的分级基金及其匹配转换机制提供了多样化的投资机会，这是它们满足不同市场需求的基础。以母公司股票为例，分级基金的最大贡献之一是，信息有限的普通散户投资者接触到丰富的投资对象，试图用指数投资替代个股投资，可以有效避免个股黑天鹅事件，而无需深挖个股信息。

在它看来，a股为一些专业投资者提供了可观的固定收益，并通过贴现机制保护了持有人的利益。b股不同于普通的断断续续融资，杠杆透明，竞价充裕，退出方便，通过折叠机制平衡杠杆比率。股票之间的配对转换为套利者提供了交易机会，这反过来又提高了定价效率。

值得注意的是，长期以来，指数的涨跌与分级基金规模的变化并不存在正相关关系。以国有企业改革指数为例，从年初到6月份，该指数继续单边上升，而现场分级规模长期呈下降趋势。从6月份的最高点到7月份的最低点，市场新增135亿元国有企业改革分级资金，为a股市场提供了约127亿元的新增资金。