刘姝威：股灾的责任在于证监会 扭转股指暴跌不难

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刘姝威，中央财经大学财经学院研究员，中国企业研究中心主任

一、投资股票，不投机股票2015年8月25日(星期二)，上证综指跌破3000点，仅6个交易日，上证综指就下跌了1000点。投资者有必要关注股指吗？我认为没有必要。

股票市场是投资者直接投资企业的地方，股票投资的收入应该主要来自上市公司的年终分红，而不是股票价格的涨跌。股票投资的收益在很大程度上取决于对上市公司盈利前景的分析和判断。

例如，8月25日，上证综指暴跌7.63%，贵州茅台(股票代码:600519)上涨4.1%，收于176.59元。过去三年，贵州茅台每股平均年现金分红为5元(不包括转让的股份)。按照每股人民币176.59元计算，贵州茅台的年均现金分红率为2.86%。8月25日，福耀玻璃(股票代码:600660)的股价下跌7.12%，收于10.70元。在过去的三年里，福耀玻璃支付的年平均现金股息为每股0.58元(不包括转让的股份)。按每股人民币10.7元计算，福耀玻璃的年平均现金股息率为5.45%。

如果我们在8月25日买入福耀玻璃的股票，无论福耀玻璃的股价如何波动，我们至少可以保证5%的年投资回报率；当我们购买贵州茅台时，我们至少可以保证2.86%的投资回报率。因此，我们不需要太关注股指的波动。

在6月底、7月初和8月中旬，股票指数暴跌，这已经摧毁了使用杠杆的股票投机者。我再一次引用网友的话:“杠杆基金很少有人能成功运作，爆仓是正常的，普通人和精英都买不起。”“绝大多数人会在杠杆作用下翻身。当这种翻转发生在一个人身上时，就是破产。如果公众同时出现，那就是一场社会灾难。”“股票是普通人广泛参与的一个品种，如果推广的话。我担心中国离混乱不远了。”

如果我们以分享上市公司经营业绩的心态投资股票，任何股市崩盘都不会伤害我们。

其次，股市崩盘的责任在于中国证监会

2014年6月3日，我开始发表一系列文章，“房价下跌，股指上涨”。当天，上证指数收于2038点，随后股指开始缓慢上涨。当时，牛市完全是由于市场因素而开始的。随着股指的上涨，市场上的融资盘大幅增加。在包括台湾在内的发达国家，股票市场融资余额占股票市场总市值的比例不到2%。中国证监会没有将股市融资余额占股市总市值的比例控制在安全范围内。过度的市场融资导致股指快速上涨，吸引场外配置非法进入股市。如果中国证监会及时向国务院报告，并要求其他政府部门配合中国证监会制止和严厉处罚场外资金非法进入股票市场的行为，那么其他政府部门应当为其不作为承担责任。中国证监会未及时向国务院报告的，应当承担全部责任。

中国证监会将中国股市变成了一个“零和游戏”的大赌场，严重伤害了股票投资者，并最终消灭了大多数股票投机者。

目前，中国股市不缺乏流动性，中国最需要的是资金。中国股市缺乏的是对证监会的信心和投资者的信任。中国证监会用自己的行动扼杀了刚刚开始一年的牛市。就像在一片广阔的牧场上，羊群正在小心翼翼地向下寻找优良的牧场，证监会突然放开了饿狼的“杠杆”，疯狂地扑向没有抵抗能力的羊群，羊群惊慌地逃跑了。

为了扭转股指的暴跌，政府没有必要为此买单。只要股民看到中国证监会将中国股市视为上市公司的直接融资场所，认真监管，而不是将中国股市变成一个充满谎言和欺诈的大赌场，股民肯定会长期持有股票，分享上市公司的经营成果。因此，扭转股指暴跌并不难，也不需要花费太多的时间和财力。

这是我的系列文章，“10000点股指不是梦(24)”。