原泽熙投资总经理助理亲述：我所认识的徐翔

本篇文章4216字，读完约11分钟

相关阅读:徐翔被抓到里面，让美女上床设置信息

本文作者叶展是泽西投资公司总经理助理

在泽西的三年职业生涯中，我经常和徐翔一起工作。虽然他不爱说话，但他还是让我受益匪浅。

第一:专注

只有专注才能让人保持警惕。尽管这个过程会很无聊、艰难和疲惫，但这是取胜的必要代价。

很久以前，我就知道徐翔是一个非常专注的投资者，但是在泽西之后，他的专注仍然让我惊讶。

通常，他的一天是这样度过的:每天早上，泽西开始晨会，每个研究员汇报市场信息和公司情况，开盘后进入交易室，从不离开交易桌。他通常中午和卖家的研究员一起吃午饭，下午继续交易。收盘后，他有一两次路演，恢复交易，晚上研究股票。

他每天研究股票市场超过12个小时，几乎没有娱乐和其他爱好。据我所知，这种习惯已经持续了20多年。毫无疑问，徐翔是我见过的最勤奋、最专注的投资者之一。

与许多投资者相比，除了股票，他们还关心足球、明星、旅游、高尔夫。。徐翔在股市上可以算是一个苦行僧。

只有以无与伦比的专注，我才能获得非凡的回报。这是我学到的第一课。

现在，我也养成了标记市场的习惯，交易时间应该尽量不要离开市场。日复一日，市场的呼吸和节奏会慢慢在我脑海中留下印记，直到交易直觉形成。

股市是一片丛林，胜者为王，充满危险。如果你不够注意，你很容易成为狩猎的目标。

第二，长期投资

长期投资不一定是你持有一只股票多长时间，而是你设定你的投资生涯多长时间。只有把投资当成一生的事业，你的心态才会长远，你的行为才会理性，你才会为了追求暂时的利益而冒不必要的风险。

许多经典书籍强调长期投资是战胜市场的重要武器。我也同意长期投资，但是长期投资的概念在我眼里可能有点不同。

泽苏茜以其激烈的投资风格而闻名，并经常参与大量的短期交易。这个市场甚至被称为“敢死队”。那么，泽西是短期投资者还是长期投资者？

我认为是后者。

如果以持股周期来衡量，则在泽西的位置上有大量的快进快出品种，这不符合一般意义上的长期投资者概念。但是长期投资者的定义是什么呢？是否仅从持股周期来衡量？

自1993年入市以来，徐翔在证券市场上打拼了20多年，在实战中形成了快速、准确、无情的投资风格，并始终如一地坚持下去。这种持续性是长期投资者的基本特征。

有成千上万种投资方式。只有找到合适的投资方法并长期坚持下去，我们才能在证券市场上生存。然而，许多投资者进入市场的动机只是为了赚取短期利润，从来没有设定长期投资目标，他们不知道自己代表什么。这种追随趋势和赌博的短期心态是亏损的重要原因。

三:绝对收入还是相对收入

绝对回报和相对回报都很重要。如果我们坚持划分一个序列，我的选择是先拿绝对收入，然后注意相对收入，但是无论哪种收入，我们都要努力。

绝对回报重要还是相对回报重要？不同的人有不同的观点。然而，这是一个被市场认可的真理:你不能两者兼得:如果你想获得绝对的利益，你应该尽量避免风险；如果你想打败指数，你必须冒险。这本身就是一个悖论。

然而，在泽西，绝对收入和相对收入放在一起。泽西的表现有两个最引人注目的主要特征:第一，它上涨迅速，从长期来看远远超过指数；其次，它有一个小的回撤，即使当市场急剧下跌时，它的表现总是可以保持稳定。在过去的五年里，只有三次净值下降了10%。

如此不可抗拒和坚如磐石的表演真的让许多人无法理解。秘密是什么？

有必要向研究人员透露一下泽·Xi的评估方法。主要有三点:推荐股票应该能够上涨，最好是上涨；涨幅高于沪深300指数；买入后不能下跌超过10%，否则无条件止损，不允许补仓。

这种被称为“历史上最严格”的评估方法实在是太残酷了，很多研究者长期以来都无法适应，但它确实体现了泽Xi的投资哲学，即以绝对收益为基础，以相对收益为目标，以严格的止损为准则。

为了达到泽西的标准，有必要对公司的基本面进行深入研究，以便选择目标，并对市场情绪有敏感的了解，以便找到买卖的地方。

因此，泽西的研究人员工作非常努力，大部分时间都在各个地方进行研究。研究的密度和深度远远高于行业的平均水平。加上徐翔对市场的独特敏感度，它终于产生了奇迹般的成就。

四个。逆向思维

股票市场上有一句名言，别人贪婪，我害怕，但克服人性的弱点需要很长时间。

泽西的研究人员承受着巨大的压力。除了严格的评估标准之外，还有一个重要原因:他们经常发现自己的研究结论被徐翔否定了，尤其是当他们做了大量的功课，咨询了各方面的专家，并自信地解释了原因之后，徐翔却淡淡地说:没有

然而，后来的实际趋势证明，当徐翔和研究人员的结论不一致时，老板大部分时间是对的。

我已经仔细观察了很多次，发现大多数情况下，当研究者的意见和市场的主流意见趋于一致时，被拒绝的概率会显著增加。

显然，徐翔不同意大多数人同意的观点。

很多时候，当泽Xi所持股票的市场报告看好，股价大幅上涨时，泽Xi悄然离场，卖价往往处于市场的高位。

这种感觉，经过多次重复，使我养成了现在的习惯。市场上所有最热门的行业和股票总是特别警惕；每当市场最热，每日限额满了的时候，总会产生寒意。很多时候，这个习惯让我错过机会，但很多时候，它让我避开陷阱。

查理芒格反复强调，如果你逆向思考，你总是逆向思考。这是为了警告投资者要独立思考，不要听从他人的意见。当市场观点高度一致时，拐点即将到来。

5.小心使用杠杆

在投资长跑时，兴奋剂可能会让你在短期内跑得更快，但从长远来看，它们会对你的健康造成不可逆转的伤害。

自去年以来，随着市场回暖，许多投资者看到了未来的巨额利润，并纷纷增加杠杆。两家公司之间的平衡迅速上升。分级基金需求量很大，许多高杠杆结构产品诞生了。

然而，我没有看到泽西增加筹码。相反，泽西在年底支付了很大比例的股息，这进一步降低了被永远关闭的产品的规模。

不想赚钱的是泽西吗？显然不是。

对于在市场上长期奋斗的徐翔来说，杠杆并不陌生，但他投资的时间越长，对杠杆就越谨慎。

众所周知，杠杆有成本和时间限制。增加杠杆后，时间不再是你的朋友，而是你的敌人。

更重要的原因是杠杆会扭曲投资行为。在成本、期限和清算的压力下，投资者要么变得更加激进，希望尽快赚取更多利润，从而导致更大的风险；或者变得更加保守，害怕因下跌而平仓，从而失去一些投资机会。

还记得昌九生化的悲剧吗？有多少投资者因为杠杆率上升而在一夜之间损失了资金，甚至在股价反弹后，他们错过了纠错的机会，因为他们被迫平仓。杠杆的代价是，即使你成功了99次，最后一次失败也足以让你回到起点，甚至失去交出钱来的机会。

我自己也使用了杠杆，经历了巨额利润，并吸取了惨痛的教训。现在，我想我不想再尝试这把锋利的双刃剑了。记住巴菲特的话:稳定的投资者每天晚上睡得很好。

第六:股票价格有时与基本面无关

股票市场是多维的，基本面只是一个维度。正如巴菲特所说，股票市场在很长一段时间内是一台称重机，但在很短一段时间内是一台投票机。一个精明的投资者可以通过扎实的基础研究和精确的心理学来赚钱。

重庆啤酒(报价600132，咨询)是泽西的经典案例。在乙肝疫苗彻底失败、股价暴跌的时刻，泽Xi成功地逢低买入并获得巨额利润，其中的波折比小说更令人兴奋，泽Xi的投资逻辑更令人惊讶。

2012年初，重庆啤酒公布了乙肝疫苗临床防盲的结果，整个市场被蒙住了眼睛:寄予厚望的疫苗基本失效，股价从公告一发布就从82元持续下跌。在股价跌至28元的那天，奇迹发生了。一开盘，大量的购买就席卷了成千上万的军队，股票价格飙升，达到了每日的极限。没人想到，当市场在关注空时，泽Xi出手了。

第二天，股价继续下跌。更令人惊讶的是，该公司宣布将继续暂停交易，直到另一项临床结果公布。

这种暂停持续了一个多月，结果使情况变得更糟:疫苗再次被证明无效。市场的最后机会破灭了，股价再次下跌，直到20元。

在此期间，市场上关于该事件的报道和传闻不计其数，得出的结论基本一致:重庆啤酒对啤酒公司的估值是有回报的，与同类公司相比，股价最高在15元或10元。

但是此时此刻，股价已经发生了巨大的变化。自20元以来，重庆啤酒的股价迅速反弹，在一个多月内翻了一番。泽西成功盈利35元以上。

是什么导致了股价的大反弹？它是基本的吗？事实证明，在此期间，公司没有发放任何福利，事后也没有发放。显然，此时股价与基本面无关。

我曾经想知道为什么泽·Xi能猜到这个反弹。徐翔后来说的话解开了这个谜。

他说:“重庆啤酒不是股票，而是彩票。”第一个划痕是“谢谢”，第二个划痕是“谢谢”。这时，每个人都把它当作废纸扔掉，但是彩票还没有完成，或者有人认为它还没有完成。如果背后有大奖呢？这就是反弹的逻辑。”

这个案例让我思考了三个月，因为它彻底颠覆了教科书中的逻辑:股价是基本面的反映。它告诉我，有时候，股票价格可能与基本面完全无关，而只与大众的心理有关。

后来，昌九生化，张子道(引用002069，咨询)。。重复重庆啤酒的场景，充分证明了在股票市场上情绪化赚钱也是一个可复制的模式。

第七:不要被黑天鹅撞倒

不要被意外撞倒。面对错误，抱怨别人是没用的，做一个懦夫也没用。冷静下来，然后勇敢地面对它，直到你回到正确的轨道上，把教训变成未来的财富。

泽西不是神，泽西也有被罩。

* *白酒就是一个典型案例。大约40元，泽西有大量的* *酒，但黑天鹅来了，增塑剂事件爆发。

停牌、复牌、连续跌停板，最低27元。重大损失。

受此影响，泽西产品的净值从0.1元左右回落，但不到一个月，就升至新高。

事实上，当第一次打开* *酒限时，泽Xi基本上暴露了，然后27元勇敢地去捡便宜，直到反弹到31元，挽回了近一半的损失。如果你算上其他同时逢低买入的酒类股，甚至还有利润。

当一般投资者遇到这种情况时，没有多少人能够在第一时间平仓，甚至很少有人能够在平仓后成功逢低买入。没有钢铁般的神经，很难做到这一点。

股票市场上不乏黑天鹅事件。从长远来看，完全避开黑天鹅是不可能的。然而，不同之处在于有些人被黑天鹅撞倒了，当黑天鹅来的时候，有些人还在寻找反击的机会。

摘要

在股市中，我们永远是学生，向主人学习，向前者学习，向市场学习。

泽Xi是我投资生涯的重要组成部分。我写这篇文章不是为了揭露秘密，也不是为了倡导，而是从投资的角度与你讨论。请不要问我更多关于泽·Xi的事。

徐翔有一句话，股票市场只有不断发展，才能被淘汰。让我们鼓励自己。