周小川：金融改革要补课 推进政策性银行改革

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10月1日，最新一期《中国金融》刊登了中国人民政治协商会议全国委员会副主席、中国人民银行行长周小川在今年5月27日在京举行的CPPCC委员学习报告会和CPPCC干部系列学习讲座上的讲话。

据十月一日新闻报道，讲话全文近万字，概述了中国金融改革的发展历程、1997年亚洲金融风暴和2008年全球金融危机期间的应对措施，阐述了中国金融改革和发展的内在逻辑。

周小川说，中国的金融改革开放有一个很强的逻辑:在转型初期，需要健康、规范、专业化等一系列深刻而有力的调整，才能逐步走向市场化、国际化和多元化阶段。

针对目前的形势，周小川说，“今天，虽然我们有条件推进市场化、国际化、多元化的改革，但在这个过程中，也有一些内容需要补课。由于过去计划进行一些改革，由于危机等各种原因，这些改革被推迟了。”

周小川在文章中还具体指出了“补课”的必要性，包括建立存款保险制度的初步框架和推进政策性银行的改革。

周小川指出，在国际比较中，会发现转型经济体的金融体制改革和发展必然面临几大困难。如果没有强有力的措施，没有坚定的决心，没有清理不健康的金融问题，没有引入市场经济法律，银行体系将难以生存。“如果中国不进行一系列金融重组，不推进市场化、健康化和标准化，国内银行体系很可能就站不住脚。”

以下是全文:

中国金融改革与发展述评

1，20世纪80年代:市场经济的引入，金融体系的基本结构

周小川。Cfp数据

20世纪80年代是中国从国民经济向市场经济过渡的早期阶段，金融市场改革的主要任务是引入市场经济和金融体系的基本结构。

在20世纪80年代以前的计划经济时代，中国人民银行是中国统一金融体系中唯一的一家银行。当时金融体系最明显的特点是，中国人民银行不仅管理宏观平衡，还提供商业金融服务。20世纪80年代金融改革的主要内容之一是改变这种金融组织体系结构，通过建立一些新的金融机构将中央银行与商业金融体系分开，从而建立起所谓的双层银行体系。在这一系统中，中央银行侧重于宏观调控、金融监管和为银行提供支付和清算等金融服务；商业金融机构独立于中国人民银行，为企业和居民提供商业金融服务。具体来说，中国工商银行(报价601398，咨询)、中国建设银行(报价601939，咨询)、中国银行(报价601988，咨询)、中国农业银行(报价601288，咨询)和中国人民保险公司都是在20世纪80年代前后成立或恢复的。中国建设银行过去服务于金融职能；在中国银行重新成立之前，它实际上是中国人民银行的一个国际局(附有一个标志)；农业银行在当时是一个虚拟品牌；过去，中国人民保险公司只承保与进出口有关的货运保险，它是中国人民银行和财政部的下属机构。

与此同时，证券交易在20世纪80年代仍在探索之中。当时没有证券交易所，80年代后期，一些证券营业部试行了证券交易。

二，20世纪上半叶和90年代中期:建立符合市场经济需要的金融机构和金融市场的基本框架

20世纪90年代上半叶和中期，金融改革和发展是以中国共产党第十四次全国代表大会和十四届三中全会为基础的，与中国建立社会主义市场经济的基本框架并行不悖。主要特点是建立与市场经济相适应的金融市场和组织结构的基本框架。

首先，专业银行转向商业银行。当时，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、四大国有银行和交通银行(报价601328，咨询)已经成立，但这四大银行都是专业银行，服务于工商、农业、国际业务和工程建设等行业或领域，它们之间没有足够的竞争。这显然不符合竞争性市场经济的基本特征，也难以调控。此外，如果国家在某一领域有政策要求，如果企业不能支付工资，国家需要支持，那么四大银行也必须负责各自领域的政策业务。这不仅不利于银行业的发展，也不利于社会主义市场经济条件下市场主体的健康发展。基于这一考虑，1993年十四届三中全会决定成立国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行三家政策性银行，专门从事政策性服务，四大银行只从事商业业务。与此同时，四大银行不再按专业领域划分业务，而是可以相互交叉和竞争，改善服务。

专业银行向商业银行转型的另一个重要背景是十四届三中全会提出国有企业要建立现代企业制度，即建立以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为基本特征的法人组织结构和初步治理框架。当时，有一个问题。如果现代企业制度也适用于这些大型国有银行，那么这些专业银行应该按照现代企业制度改变专业银行的性质，成为市场竞争的主体，按照现代企业制度经营管理。

其次，证券市场是在这一时期建立的。1990年底，上海证券交易所和深圳证券交易所正式成立，证券委员会和中国证监会在全国范围内成立。后来，证监会的发行审核职能被并入证监会。

第三，保险业取得了快速发展，特别是人寿保险。1998年，中国保险监督管理委员会成立。

最后，在金融机构和金融市场改革和发展的基础上，建立了新的宏观调控框架，明确了当时国家计委、财政政策和货币政策各自的职能。宏观调控从直接调控加速到间接调控。

亚洲金融风暴期间:纠正和应对冲击

泰国在1997年上半年开始出现问题，金融危机的迹象在1997年下半年变得更加明显。亚洲金融风暴对中国的影响持续了4 ~ 5年。在亚洲金融风暴期间，中国金融领域的一项重要任务是进行金融整合。当时正处于建立社会主义市场经济体制的初期，金融领域出现了许多混乱局面。特别是由于未能建立会计准则，商业银行贷款分类方法不科学，金融纪律不规范，资本不足，在亚洲金融风暴的影响下，相当一部分金融机构无法经营，甚至倒闭破产。光国投事件是最重要的案例。

此外，为应对亚洲金融风暴的影响，中国调整了金融体系结构。就整个经济体制改革而言，有必要在适当分权的基础上建立合理的中央与地方关系，但在金融监管方面，仍有必要进行垂直管理。因此，1997年全国金融工作会议调整了金融体系的组织结构。

此外，金融业与中国合作，从亚洲金融风暴的巨大冲击中恢复过来。为了应对危机的影响，当时启动了以基础设施建设为重点的经济刺激计划，财政和金融部门应配合这项工作。现阶段最重要的任务是使国有企业摆脱困境。受亚洲金融风暴影响，国有企业的困难是显而易见的，所以国家推出了“国有企业脱困三年计划”。事实上，当时银行业也很困难，不良资产约占25% ~ 45%，损失很大。然而，越来越多的人受雇于国有企业，这个问题更加紧迫。为此，国家通过债转股减轻了国有企业的债务负担，成立了4家资产管理公司剥离大型银行的不良资产，帮助国有企业休养生息，摆脱了亚洲金融风暴带来的大量裁员和效益下降的困境。事实上，这些措施是金融系统应该首先承担更大的损失。国有企业好转后，金融业将不得不回来清理遗留的金融问题。

2002-2008年金融改革与发展:健康、标准化和专业化

大约从2002年下半年开始，受亚洲金融风暴的影响，中国的金融改革和发展进入了一个新的阶段。个人认为，现阶段金融改革和发展的主要内容可以概括为健康化、规范化和专业化。

关于健康和标准化。许多改革既健康又规范。在亚洲金融风暴的影响下，银行体系累积了很多问题，包括很多不良资产和严重的资金短缺。股票市场波动不定。总体而言，上市公司质量较差，发行和交易秩序混乱。保险公司，尤其是寿险公司，正遭受着大规模的利差损失，即当通货膨胀率高、利率高时，保险产品相对于银行利率承诺的固化收益率很高，而当通货膨胀率降低、利率降低时，保险公司资本利用的实际收益率很低，导致巨大的利差损失。因此，保险公司的财务状况也很不健康。

亚洲金融风暴后，有必要重组金融机构，特别是有影响力的大型金融机构，使其恢复健康状态。为了进行财务重组，必须明确资产质量，其中首先是改革会计准则。银行的财务状况对会计制度非常敏感，资产负债表是否健康在很大程度上取决于所使用的会计制度。虽然计划经济时代的会计制度已经发生了变化，但还不够彻底。当时，资产损失不能减少或累计，例如，库存损失或投资项目不能累计。这样，银行对企业贷款质量的衡量和不良资产的计算都是不真实的。上市公司也是如此。上市公司将公布盈利情况，但由于亏损没有完全累积，数据不真实，这也将对资本市场造成不利影响。在2001年和2002年前后，中国改进了会计准则。这是一项非常实质性的基本工作。

对于银行来说，过去的贷款分类不合理，大量不良资产被掩盖。通过实施贷款五级分类制度，我们可以了解银行不良资产的真实情况和家庭背景。在了解不良贷款的基础上，我们可以明确哪些不良资产需要剥离，银行需要补充多少新资本。然后，国家会找到注入资本的方法。当时，财政金融系统利用包括外汇储备和黄金储备在内的一些资源注入资本，改善了大银行和保险公司的资本状况，进而改善了一些证券公司的资本状况，使这些金融机构基本合格。

金融机构的财务状况基本合格后，要想跟上国民经济的快速发展，还需要不断增加资本。因此，大多数效益较好的银行、保险公司和证券公司逐渐上市，成为上市公司。除了筹集资金，更重要的是建立符合现代企业制度的公司治理结构，提高透明度。金融机构应受到投资者，特别是股票市场投资者和战略投资者的压力和监督，以便有足够的动力加强金融和风险管理。

在此期间，另一项重要的金融改革是农村信用社的改革。农村信用社的资产约占整个金融体系的10%，不良资产的比例约为50%，也很高。农村信用社的改革采取了与上述大型国有银行类似的方法。同时，农村信用社分散，情况不均衡。因此，当时积极激励机制的改革和设计，调动了各方的积极性，激励了干得好的人，约束了干得差的人。

在做好大型金融机构和农村信用社改革的同时，我们要用同样的思路，但要以弥补金融损失为原则，推进包括中型商业银行和城市商业银行在内的中型金融机构的改革。改革后，不少好的金融机构也成为上市公司。

现阶段，股票市场也在大力推进规范化。中国股市长期以来都是股权分置。上市国有企业的股份分为国有股和流通股。一些国有股被称为法人股，法人股不能在市场上流通，从而形成双轨制。股权分置是中国改革开放和转型时期特有的现象，非常不规范，影响了投资者的信心和股票市场的进一步发展。2005年，国家下决心推进股权分置改革，解决了这个不规范的问题。

可以看出，这一过程涵盖了各类金融机构，包括银行、证券和保险机构，以及大、中、小各级。相同的逻辑关系和改革原则使得不同领域、不同层次的金融机构改革不可避免地相互关联。这些改革为中国金融体系成功应对2008年全球金融危机奠定了基础。

关于专业化。专业化主要是指金融业按照市场经济规律更加深入地运作，同时金融监管也走向专业化。2003年，中国银行业监督管理委员会(银监会)独立于中国人民银行成立，明确了银监会、证监会和保监会三大专业监管机构的目标职责，明确了金融监管与宏观调控的责任关系。同时，金融监管部门人才集中，监管水平明显提高。

应对全球金融危机:跟上全球金融治理体系改革的步伐

上述健康、标准化和专业化阶段尚未完全完成。随着2008年9月雷曼兄弟破产引发的全球金融危机，中国的金融改革和发展也进入了一个新阶段。现阶段，金融领域的主要工作是与国家合作应对全球金融危机的影响，特别是2008年11月启动的一揽子经济刺激计划，这反映在宏观政策和一些结构性金融支持政策中。

这一时期国际金融领域改革的一个重要内容，就是针对全球金融危机对宏观调控和金融体系带来的巨大挑战，在金融领域进行大量的修正和重大改进。主要包括:纠正导致金融危机的问题，如资本不足、杠杆率过高、衍生产品市场混乱(危机前，美国金融衍生工具过于复杂庞大，很多情况下美国监管当局都很混乱)，改革相关市场，特别是加强金融系统交易部门的杠杆率监管，增加金融稳定措施，在清算系统中采用交易对手集中清算。其中一个重要内容是建立一个健全的宏观审慎管理框架。全球金融危机暴露了金融体系明显的顺周期性，即当经济形势好的时候，每个人都感觉好，评级好，股价高，借贷杠杆率也高；一旦出现危机，上述所有环节都将收紧，“坠入岩石”。顺周期因素增加了经济和金融的波动性和危机程度。为此，有必要在金融体系中引入一些反周期因素，这样，当经济好的时候，它可以是冷的；当经济不好的时候，它可以得到帮助。这些措施被称为“宏观审慎政策框架”。这一提法已连续几年写入国际二十国集团文件、国内十八大和十八届三中全会文件以及政府工作报告。

总之，国际金融领域已经开展了许多改革，对我们有很好的借鉴和启示。首先，我们深切了解一些国际经验和教训。在2008年全球金融危机之前，中国经济和金融领域存在许多问题。在2008年底和2009年初，经济也经历了急剧下滑，但我们的问题没有美国和欧洲那么大，所以下滑没有那么严重。第二，我们没有遇到一些属于发达金融市场的问题，但我们可以通过学习、反思和防范，借鉴国际上反思经验教训而建立的新规则、新秩序、新标准和新监管。防止我们将来犯同样的错误对我们有好处。

当前金融改革与发展:市场化、国际化和多元化

在全球金融危机后期，我们按照十八大和十八届二中、三中、四中全会精神，全面深化改革开放，大力推进金融业市场化、国际化和多元化。

面向市场

党的十八届三中全会明确指出，市场应该在资源配置中发挥决定性作用。个人资本中的资源是指生产要素，包括劳动、资本和土地。此外，它有时可以扩展到能源产品。总之，所谓资源的最优配置就是生产要素的配置。显然，如何配置资金，包括外汇资金，是市场在资源配置中发挥决定性作用的一个非常重要的内容。要实现这一目标，就必须实现资本价格的市场化，即利率和汇率市场化。这是市场化改革的两个重要内容。

论利率市场化。实现利率市场化是一个过程，之前已经完成了一些步骤。2004年，开始推进贷款利率市场化。当时有一个推进利率市场化的总体思路，即先贷后存，先大后小，先外币后本币。后来，沿着这一思路，采取了几个改革步骤，然后遇到了全球金融危机。金融工作的主要精力不在市场化改革上。金融危机后，我们开始加快利率市场化改革。通过近年来的改革，贷款利率已经完全放开，金融市场上的其他利率，如债券、贷款和票据的利率，以前也已经完全放开。目前，只有存款利率被控制在50%的浮动上限。许多人认为存款利率市场化是利率市场化的最后一步。事实上，这最后一步是通过几个小步骤完成的。在过去两年，存款利率的浮动上限由10%提高至20%，然后再提高至30%，现在又提高至50%，这已采取了四个步骤。我估计过了50%以后，步伐可以加快，市场化可以加快。

论汇率市场化。中国的汇率市场化也经历了一个漫长的阶段。早在1993年底，我们就进行了“双轨合一”的外汇体制改革。1996年，中国宣布经常项目可兑换，并开始逐步实现资本项目可兑换。但是，当时条件还不成熟，后来我们遇到了亚洲金融风暴，汇率制度改革一度放缓。党的十六届三中全会确定了人民币汇率制度改革的总体目标，即建立和完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。根据这一要求，2005年推进了汇率制度改革，并开始实施以市场供求为基础并参照一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度。经过2007年、2012年和2014年的三次调整，人民币兑美元汇率的日波动幅度从3‰逐步扩大到2%，中国人民银行逐步退出正常的外汇干预。新的汇率制度要求人民币汇率更充分地反映经济基本面。其中一个重要内容是反映国际经常项目收支平衡，即汇率主要由外汇市场的供求关系决定。经常账户收入和支出有四个组成部分，包括货物和服务贸易以及投资收入和资金转移。

国际化

在多年市场化改革的基础上，金融改革和发展可以加快国际化的步伐，这是以前所没有的。近年来，国际化发展迅速。一项重要工作是在2014年推出沪港通，实现了沪港通。另一个重要的国际化领域是加快人民币国际化，加快人民币资本项目可兑换，加强人民币离岸市场建设，加快对企业“走出去”的金融支持，包括目前正在运作的丝绸之路基金、亚洲基础设施投资银行，以及人民币能否加入国际货币基金组织特别提款权成为主要国际储备货币的热门话题。

论人民币国际化。应该说，人民币国际化起步早于中国人民银行、包括外汇局在内的金融管理部门以及国际社会当时对人民币的欢迎程度超出了我们的预期。人民币国际化之所以比较顺利，主要是因为全球金融危机期间西方国家的金融市场非常疲软，以及金融危机导致的货币不稳定，市场对美元缺乏信心。欧洲主权债务危机导致欧元大幅震荡，日本经济表现不佳，也影响了日元。简言之，全球金融危机对主要国际货币产生了负面影响，人民币受到了欢迎。首先，为了稳定，韩国主动要求与中国进行货币互换。后来，20多个发展中国家提出了货币互换，甚至一些发达国家也加入了进来。自2014年以来，中国已与欧洲央行以及英国和瑞士央行达成货币互换安排。因此，可以说，全球金融危机的爆发在某种程度上出人意料地将人民币推向了国际社会。

我们对人民币国际化的态度，首先是推舟前进，满足市场需求。由于国际社会欢迎人民币，中国已成为世界第二大经济体，通过人民币国际化实现国际和国内资源在国际市场的优化配置对中国大有裨益。因此，我们应该根据自身的经济实力和实体经济的需要，推动人民币国际化。第二，如果我们真的想加强人民币，使其符合市场预期，我们必须做好功课，继续推进经济和金融改革，改变相关规则，不断采取措施，以满足人民币国际化的需要。

目前，人民币国际化相关工作主要包括以下几项。

首先，中国与其他国家签署了在双边贸易和投资中使用本币的协议。例如，中国和俄罗斯之间的经贸往来可以使用人民币或卢布。

第二，双边央行之间的本币汇率。例如，如果俄罗斯缺少人民币，或者中国缺少卢布，两国央行可以在中间兑换货币，人民币就会退出。

第三，指定人民币清算行。当双方都使用人民币时，海外市场的人民币有时会多或少。当有更多的人民币，它应该能够返回中国，当有更少的人民币，它可以转移出去。这一机制需要由清算银行来完成。理论上，在中国设立卢布清算银行也是可能的，但由于人民币更受欢迎，许多国家希望设立人民币清算银行。与此同时，不仅是邻国或发展中国家，而且近年来的一个显著变化是，自英国以来，一些西方国家也纷纷要求设立人民币清算银行。

第四，一些国家开始主动将人民币列为外汇储备的一部分。

第五，以双边本币直接上市交易。人民币是第一个与马来西亚林吉特直接交易的货币。在此之前，人民币和林吉特之间的交易通常以美元计算，其中人民币首先兑换成美元，然后美元兑换成林吉特。这种匹配方式有时会受到美元不稳定的很大影响，同时价格差异大，成本高。通过与其他国家货币的直接交易，双边货币可以形成汇率，这比没有其他货币更方便。

论资本账户可兑换。在国内金融改革和发展顺利推进的基础上，人民币可以加速资本项目的可兑换。早在1996年，中国就宣布了经常项目可兑换。就资本项目而言，过去只有外国直接投资是可兑换的，而许多其他项目是不可兑换的，如股票、债券和基金。另一个特点是有许多预先批准。事实上，许多资本项目并非完全不可转换，而是需要事先管理和批准，大多数市场参与者可以绕道而行。现在，许多前期管理项目正在逐步发布。然而，资本管制的逐步自由化并不意味着放开资本管制，而是应该在事后进行管理，特别是要加强对几个项目的管理，包括反洗钱、反恐怖融资和反过度利用“避税天堂”避税。此外，新兴和发展中经济体也可以采取一些措施来防止过度的短期资本投机。如果是中长期投资，我们欢迎，但对于短期投机基金，允许采取一些国际控制措施。推进资本项目可兑换的基础工作，对于推动国内企业在国际金融领域“走出去”，实现更好的海外发展具有重要作用。

关于人民币加入特别提款权。简言之，特别提款权是一篮子国际储备货币，目前包括四种国际货币:美元、日元、欧元和英镑。国际货币基金组织每五年审查一次特别提款权。2015年是回顾年，每个人都希望人民币能够加入这个货币篮子。这已成为国际社会关注的话题。近年来，人民币国际化势头良好，国际货币基金组织正在认真考虑这一问题。

变化

在转型初期，由于没有符合市场经济要求的基本组织结构和有效的宏观调控框架，金融体系必然不健康、不规范，没有应对危机的经验和能力。转型经济的金融体系只有完成健康、规范、专业化的转型，才能在更大程度上实现市场化和国际化，也才有勇气、魄力和信心实现多元化。想象一下，当金融系统非常不健康时，我们害怕开发一些复杂的衍生品。互联网金融目前的发展也是如此。发展网络金融必然会带来一些风险。如果金融体系没有良好的基础，将很难承受这些风险，但如果基础打得好，它可以发展。最近，国务院和中央委员会一直在研究鼓励和规范互联网金融发展的基本框架。相关问题都反映了中国当前金融改革和发展阶段的多元化特征。

中国金融改革和发展的内在逻辑

从以上回顾不难看出，中国的金融改革开放有着很强的逻辑性:在转型初期，需要健康、规范、专业化等一系列深刻而有力的调整，才能逐步走向市场化、国际化和多元化阶段。

转型经济必然会面临类似的改革困难

我们不妨比较一下一些新兴市场国家，特别是转型国家，即那些已经从中央计划经济体制向市场经济体制过渡的国家。它们的基本特征是，在转型过程中必然存在巨大的财务漏洞。首先，在转型开始后，过去由中央计划集中配置资源造成的错误必须表现出来，要么是巨大的金融债务负担，要么是银行体系中的巨额不良资产。其次，在转型初期，由于法律、法规及相关制度的不完善，监管经验的缺乏和监管人才的缺乏，不可避免地会出现大量的损失，而政策性金融和商业性金融不可避免地会密不可分，导致金融体系损失的增加。在中国改革初期，一些企业无力支付工资，甚至过年包饺子的钱也要由银行提前支付，这就是所谓的饺子贷款。你可以想象，吃完饺子后，什么都没剩下。我应该拿什么来退货？因此，金融体系的质量肯定非常糟糕。

中国有一个大洞。1997年亚洲金融风暴爆发时，中国银行体系的不良贷款率最低估计为25%，最高估计为45%。具体价值取决于采用的会计准则和贷款分类标准。如果是45%，银行业的不良资产将接近当时国内生产总值的一半，其中相当一部分将反映在金融体系的损失中。不仅中国，而且前苏联、东欧和一些新兴市场国家都经历了非常严重的金融困难，其中一些反映在金融方面，一些反映在金融体系方面。1998年，俄罗斯大银行基本破产，甚至国债违约，导致了最初发生在亚洲的金融动荡。它在1998年8月底蔓延到俄罗斯和巴西，然后导致了ltcm的崩溃。

在国际比较中，人们会发现转型经济体的金融体系改革和发展必然会面临几大困难。如果没有强有力的措施，没有坚定的决心，没有清理不健康的金融问题，没有引入市场经济法律，银行体系将难以生存。因此，前苏联、东欧国家和巴尔干国家的大部分银行系统无法生存，或者几乎所有的业务都交给了西方国家的银行。可以看出，外资银行在许多东欧国家的份额占90%以上。目前，在华外资银行约占银行业总资产的2%。由此可见，如果中国不进行一系列的金融重组，不推进市场化、健康化和规范化，其银行体系很有可能无法立足。

金融改革和发展应及时补课

今天，虽然我们有条件推进市场化、国际化和多元化的改革，但在这个过程中也有一些内容需要总结。由于过去计划进行一些改革，由于危机等各种原因，这些改革被推迟了。

首先，建立存款保险制度的初步框架。

2015年5月1日，《存款保险条例》已经实施。存款保险制度是市场经济条件下银行体系健康发展的重要因素。既然人人都可以经营银行，现在建议允许民间资本发起设立中小银行，改善对社区和农村等薄弱环节的金融服务，因此有必要建立存款保险制度，按照市场化原则处理银行倒闭问题。事实上，存款保险制度早就应该建立，但由于各种原因一直没有建立，所以现在才是最新的。

二是推进政策性银行改革。

1993年，中共十四届三中全会决定成立三家政策性银行，承担当时专业银行的政策性业务，使大银行转型为商业银行。但是今天，政策性银行应该如何改变？在这方面，国际谅解也在重复。里根和撒切尔时期，国际上提倡公共机构私有化，许多政策性金融机构经营不善，造成亏损。1998年，日本的长期信贷银行倒闭，引发了一场大风暴，因此人们普遍建议改变这些机构。后来，在2008年全球金融危机期间，国际社会发现商业金融机构确实无法或不愿意做许多事情，这需要政策金融机构的补充。与此同时，政策机构的商业模式发生了巨大变化，这不一定需要国家的损失和补贴。一些政策性金融机构不仅服务于国家战略导向，而且实现金融可持续性，注重提高效率。此外，世界上许多公共基础设施和公共设施已被改革为收费项目，如道路，从而使政策性银行可以成为发展融资。当然，这需要大量的探索和及时的总结与评价。

总之，在现阶段，我们需要补充和做一些改革工作。同时，根据党的十八届三中全会的战略部署和“十二五”末的工作部署，我们要迎接“十三五”，继续做好市场化、国际化、多元化的金融改革和发展工作。

(本文是周小川主席2015年5月27日在中国人民政治协商会议全国委员会上的讲话和CPPCC干部系列学习讲座。《中国金融》2015年第19期，原书名为《周小川:金融改革与发展及其内在逻辑》