任泽平：3季度经济回调压力大 下半年L型

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根据今天发布的中国制造业pmi，国泰君安首席宏观分析师和张(报价:601211，咨询)评论说，7月份pmi下降，这伪造了U型复苏。预计第三季度经济调整压力较大，下半年将呈“L”型。评论全文如下:

事件:

7月中旬，中国制造业采购经理人指数为50.0，预期值为50.1，此前值为50.2。

评论:

1)核心观点:7月pmi下降，这伪造了U型复苏。预计第三季度经济调整压力较大，下半年将呈“L”型。7月中旬，采购经理人指数和财新采购经理人指数的初始值低于市场预期和前期值，主要受生产指数、原材料采购价格指数和新订单指数下降的影响。

2)内外需求减弱。生产指数从6月份的52.9下降到52.4；新订单指数从6月份的50.1降至49.9，开始收缩。新出口订单指数从6月份的48.2进一步降至47.9，这与人民币走强有关。原材料库存指数从6月份的48.7降至48.4，表明企业不愿意补充库存。

3)价格指数正在下降，生产者价格指数预计将下降，消费者价格指数和生产者价格指数之间的偏差正在增加。采购价格指数从6月份的47.3降至44.7，降幅最大，为2.6个百分点，这与大宗商品价格因美元升值而大幅下跌有关，预计7月份生产者价格指数将下降。生猪价格大幅上涨，cpi上涨。

4)730政治局会议要求财政实力和货物管理的严密性应该适度。预计今年下半年，积极的财政政策将非常积极，稳健的货币政策将非常稳定。

5)未来，股票和债务将会波动，住房市场将会分化，美元将会走强，大部分将会在底部得到巩固。最近，我们密切关注新通州、新北京、新奥运、第十三个五年计划、国有企业改革、生猪价格上涨、股市崩盘后资本市场发展方向、美联储9月加息、全球股市回调以及第三方支付新规定。