林采宜：沪港通开启沪港金融中心共同繁荣

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2021-04-09 02:07:39阅读：

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上海和香港作为中国两个有影响力的金融中心城市，在共同服务国民经济和社会发展方面发挥了重要作用。长期以来，上海和香港在金融领域保持着良好的合作关系。沪港通业务的开通是沪港金融发展史上的一个重要里程碑，标志着沪港金融中心共同繁荣时刻的到来。

林采宜：沪港通开启沪港金融中心共同繁荣

上海国际金融中心建设需求

根据“十二五”期间上海国际金融中心建设的发展目标:瞄准世界级国际金融中心，全面拓展金融服务功能，加快提升金融创新能力，不断提升上海金融市场的国际内涵和全球影响力，力争到2015年基本确立上海人民币产品创新、交易、定价和结算的全球中心地位。经过多年的努力，上海国际金融中心建设取得了很大进展，金融机构不断壮大，金融市场体系越来越完善，金融发展环境越来越完善。然而，由于市场机制不完善、创新能力弱、开放度不够，上海国际金融中心的建设进程与发展目标的要求还存在一定差距。主要表现在以下几个方面:机构投资者的种类和数量不足，金融产品和工具不够丰富，金融市场的资源配置功能有待进一步增强，金融机构的国际竞争力和影响力有待进一步增强，金融国际化程度有待进一步提高。沪港通的推出，将从加快人民币国际化、开放a股估值系统国际化、提升内地经纪业务发展潜力等方面，极大地提升上海股市的国际化水平和整体质量，加快上海金融中心建设。

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加快人民币国际化

人民币国际化与上海国际金融中心建设密切相关。沪港通将加快人民币国际化，有利于上海国际金融中心的建立。根据美元、欧元等全球货币的经验，人民币国际化主要分为三个步骤:一是跨境贸易结算，实现结算便利；第二，货币价值强劲，更多的国家和居民愿意持有人民币，这可以使人民币在离岸市场存款；第三，离岸人民币市场上的离岸基金可以保值增值，或者回到发行国分享该国经济增长的好处。沪港通机制为人民币回归提供了渠道，实现了人民币走出去、离岸市场结算、资本回归和升值的大循环。此外，沪港通的股票交易安排是中国结算与香港结算之间的清算，使人民币实际上处于封闭的循环中，有效地避免了国内资本外逃的风险和国际资本流动对中国经济稳定发展的干扰，是人民币国际化具体措施的绝妙安排。

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开启a股估值系统的国际化

与其他市场相比，外国投资者在中国a股市场的比例较低，资本市场的开放程度仍相对较低。香港市场由长期投资者和成熟投资者主导。香港市场与内地市场在交易制度、习惯和投资理念上存在很大差距。一般认为其定价准确性和市场运作效率高于内地市场。互联互通将在不改变现行法律和投资者交易习惯的情况下，买卖彼此的股票，并通过市场之手推动内地股市形成合理的估值体系，从而提高资产定价的效率和准确性。沪港通在向a股市场注入海外长期投资基金的同时，将丰富中国a股市场的投资者结构，开启a股估值体系的国际化，进一步推动a股市场更加成熟和完善。

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增强内地经纪业务的巨大潜力

沪港通为增加经纪业务收入提供了机会，也为金融市场的繁荣做出了贡献。沪港通后，香港投资者需要通过在香港证券交易所注册的券商购买a股，而内地投资者需要通过在上海证券交易所注册的券商购买港股。沪港通的总金额为5000亿元，每天的额度为130亿元。沪港通的总金额为2500亿元，每天的额度为105亿元。对于香港的券商来说，按照0.3%的佣金率，总金额为3000亿元。对内地券商而言，0.07%的佣金率可以带来1.75亿元的经纪收入。这对经纪人来说是一笔可观的收入。此外，鉴于沪港通对香港经纪业务的更大灵活性，将通过完善金融产品创新平台和建立海外投融资平台，推动内地券商采取“走出去”的发展战略，设立海外分支机构，拓展海外市场业务。内地券商的不断发展和成熟将进一步推动上海国际金融中心的发展。

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支持香港成为离岸人民币业务中心

对香港来说，沪港市场联网机制的建立，是香港金融发展史上的一个重要里程碑。内地上市公司资源丰富，个人资金数额巨大，投资潜力巨大。沪港通业务的发展扩大了香港资本市场的资金池，增加了投资者的多元化。

更重要的是，沪港通将有助于促进香港与内地市场的战略整合，推动人民币国际化和资本项目可兑换，促进人民币在岸和离岸双向健康流通，进一步提高香港离岸人民币市场的流动性，巩固和提升香港离岸人民币业务中心的地位。随着沪港通的发展，香港将再次成为连接内地和世界的桥梁，发挥国际金融中心的重要作用。(作者是国泰君安证券首席经济学家)

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