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沈建光:PMI回暖最大亮点是出口 国内需求仍是弱复苏

来源:大中时尚周刊作者:杜学君更新时间:2020-09-14 19:56:31阅读:

本篇文章3271字,读完约8分钟

瑞穗证券亚洲区首席经济学家沈建光:我认为这是一个非常好的迹象,表明经济已经稳定,没有继续下滑,这是一个重要的转折点。然后,我看到政府实际上正在推出一些稳定增长的措施,包括银监会放松存贷比,以及改革措施,包括金融体制改革和户籍制度改革,所以我认为这可能是一个转折点。也就是说,在第三季度,经济可能会有一个相对明显的复苏,所以我认为这个数字实际上是一个重要的迹象,表明经济正在升温,并且有一个拐点。

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主持人:如果这是一个拐点,也许在今年下半年,每个人都会认为经济肯定不会再次变坏。我们曾经担心宏观经济在下半年可能会继续下滑。在你看来,不应该再有了吗?

沈建光:我认为我们不需要太担心。当然,这取决于后续政策能否跟上。例如,这一次pmi复苏的最大亮点是出口,但国内需求仍然相对疲弱,这是一个疲弱的复苏,主要是在海外。海外有许多不确定因素,所以在这种情况下,我认为可以维持所谓的微观刺激或稳定增长措施。当然,改革是必要的,特别是如果财税体制和户籍制度的改革能够实施,这将大大促进下半年的经济增长。

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主持人:说到下半年,很多人现在预测下半年可能会有两次降息,而微观刺激政策将会继续。我不知道你对下半年有什么样的预期,无论是货币政策还是财政政策,包括财政政策?

沈建光:首先,我认为降息的可能性非常小。因为现在,利率市场化后,企业贷款利率已经基本放开。因此,只要有足够的流动性,特别是如果RRR减息和定向RRR减息从点到点延伸到大银行,贷款供给增加,利率自然会下降。因此,事实上,降息本身可能就是这种行为,而且我认为不会发生。然而,如果RRR利率下调,将会促进降息的发生。因为较低的利率已经处于利率市场化的环境中,我更关注的是RRR降息的针对性是否会逐渐扩大。

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我认为财政政策是关键,所以不仅是财政体制改革,而且上半年1-4月的财政支出增长仍然疲软,所以5月份我看到了25%的突然增长,这实际上是衡量稳定增长的一个指标。如果财政政策的势头能够保持下去,特别是如果还有3.6万亿的财政存款,而存量资金是以前积累的现金存款,如果这一存量能够盘活,将对下半年保障性住房和户籍制度改革所需的大量资金产生很大影响。因此,我认为我们现在最期待的是继续实行改革措施,并结合这些措施来稳定增长。如果海外形势能够再次稳定下来,将是下半年的一大利好。

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主持人:你预计在下半年,the/きだよきだだよ0/期间的财政政策可能会更大,因为楼继伟部长前两天也提到,财政刺激政策应该适度增加。

沈建光:是的,目前,金融空的房间比货币大得多。由于影子银行正在萎缩,整个社会的融资总量实际上正在下降。在这种情况下,我认为货币政策的作用是银行资产负债表中的贷款可以适度增加,但总的来说,它的空时期远远小于金融时期。事实上,财政方面不仅仅是体制的扩大,但我认为今年上半年我们的财政还是比较谨慎的。那么,这就是为什么我们看到有将近4万亿的财政存款,它们之所以被存入这个账户,是因为它们可以发挥巨大的作用。除了下半年的改革之外,昨日还召开了政治局会议,讨论财税体制改革的突破。在这种情况下,我认为稳定增长不仅是一项财政政策,也是中央与地方财权和行政权的重新整合,它推动了地方债务等诸多改革措施,为经济复苏提供了有力保障。

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主持人:这是我们从货币政策和财政政策的角度对下半年整个经济复苏的支持,包括持续改善。如果是从另一个角度来看,比如说从产业结构调整的角度来看,因为这可能是一个比较基本的内容,你有什么新的建议,比如说下半年,或者说我们应该在哪些方面关注这种持续的产业结构调整?

沈建光:PMI回暖最大亮点是出口 国内需求仍是弱复苏

沈建光:我认为目前的产业政策意味着政府已经采取了一些措施,比如环保和节能。而这一点,尤其是新能源,实际上已经做出了巨大的投资。事实上,人们普遍认为,这一块可以有一个可持续发展,而其他工业调整实际上可能是消除一些过剩的能力。在这方面,我认为应该和国有企业改革联系起来。在国有企业改革之前,我认为当前财税体制改革的一个非常重要的前提,就是地方政府的债务能够得到有效解决。然后,在这一前提下,中央和地方政府的财权和事权相匹配后,国有企业将进行改革,这将对生产能力的调整起到很大的作用。总的来说,我认为我们应该推进现代城市化改革,如京津冀。事实上,一个新的增长点出现了,它将积极刺激有效生产能力或调整行业以发挥市场导向的作用,而不是利用政府作为主导因素。

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主持人:如果你刚才提到,一个是城市化,另一个是国有企业改革。现在,你可能提到最多的是促进混合所有制的速度,另一个是我们把重点放在环保、节能、互联网、金融等新兴产业的结构调整上。如果这些方面按顺序排列,你认为哪一个将在下半年的经济增长和稳定中发挥直接作用?

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沈建光:我认为最大的影响是新的城市化计划,其中包括京津冀一体化。我认为这可能是一个大的首都经济圈,所以它将脱颖而出。事实上,这不仅是对基础设施的需求,而且对许多新兴产业的需求也将大幅增加。所以,最终,户籍制度会有这样的调整。许多农民工可以改善他们的社会福利。所以,我认为这可能是下半年的一个新亮点。由于互联网金融自去年以来发展得非常好,实际上,政府并没有制定任何计划,而且它也在自发地迅速发展。因此,我认为政策调整最重要的是对户籍等行政扭曲的领域进行重大改革,即户籍和新型城镇化。如果这件事得到理顺,将为明年的国有企业改革奠定基础。加上金融改革,三中全会要实施的所有重大改革措施都将启动。我认为这也将促进稳定增长,为这些改革提供良好的基础。然后这两件事相辅相成,这样经济就可以摆脱硬着陆的风险,慢慢恢复。我想这样的情况是我最希望看到的。

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主持人:我不能让你对下半年的市场走势做出判断,但是在你对宏观经济的整体运行结构和运行情况进行全面分析之后,你也可以得出自己的结论。无论是a股市场还是香港股市,这种运行态势在下半年将保持何种状态?你自己有吗?

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沈建光:特别是在第三季度,相对可以肯定的是,第四季度完全取决于这些政策的实施。事实上,我个人对下半年持乐观态度。

主持人:你自己的判断和分析。

沈建光:我认为从宏观角度来看,正如我刚才提到的,从目前的势头来看,我更乐观。

主持人:那么你刚才提到第三季度有一些优势。具体的梳理词是什么?

沈建光:事实上,第三季度的优惠政策实现得很慢,因为很多优惠政策都滞后了。我们已经看到了梳理,包括定向RRR减持,现在它已经扩展到股份制银行。我认为大银行下一步可能会有所放松,所以这种贷存比的放松,包括现在已经投入使用的流动性,包括银行间市场的利率正在下降,所以整个信贷环境正在放松。当时的财税体制改革现已看到,财税支出已经变得非常积极,包括出台了新的改革措施。因此,我认为从这一点来看,这些优势实际上已经出现,并且有一个滞后期,这可能集中在第三季度。

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