刘国芳：增强国企市值导向意义重大

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-12 09:22:33阅读：

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问:中国上市公司市值管理研究中心已连续八年发布市值管理业绩报告，并将每年发布市值管理业绩100强名单。为什么我们要在今年单独推出“市值管理绩效50强国有企业”的名单？

刘国芳:实际上，今年推出国有上市公司市值管理50强有多方面的考虑。

首先，我希望这份名单能够提升国有控股上市公司的市场价值意识，将他们的经营理念从产品管理提升到市场价值管理。长期以来，由于大部分股票“暂时不流通”、市场估值功能的固有缺陷以及上市前传统产品管理的习惯，我国许多国有企业上市后基本停留在“利润最大化”的水平。国有控股上市公司应该认识到，上市后的市值代表了市场上无数投资者对公司价值的公允评价。市场价值的大小充分反映了企业的所有信息，包括其盈利能力、成长潜力、行业地位、管理水平、团队素质和品牌形象，因此它反映了企业的综合实力。上市公司的经营目标应该从追求利润最大化转向企业价值最大化，即市场价值最大化。传统的“利润最大化”已经成为追求市场价值最大化的一个子指标。

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其次，国有控股上市公司在国计民生和国家战略性产业中占据重要地位，约占上市公司总市值的70%。因此，可以说，国有控股上市公司只有真正重视市值管理，才能真正实现中国资本市场的财富效应，增强投资者信心，实现可持续发展计划。

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第三，国务院刚刚颁布的新《国家九条》明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。将市场价值管理纳入资本市场的顶层设计，表明市场价值管理不仅是企业管理的重要组成部分，也是通过加强市场价值管理，特别是国有控股上市公司的市场价值管理，促进资本市场健康发展，进而推动我国经济转型升级的重要手段。

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第四，从十八届三中全会确定的深化国有企业改革的重点来看，要通过市场化提高国有企业的效率和活力，实现国有资产保值增值。国有企业肩负着维护和增加国有资产价值的使命，而市场价值是国有资产价值最直接的体现。推进国有控股上市公司的市值管理，将国有企业的国有管理从资产转变为资本，是国有资产管理模式的重大转变。

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问:国有控股企业市值管理绩效的现状如何？

刘国芳:目前，国有控股上市公司的市值管理业绩不容乐观。

首先，作为中国资本市场的主力军，国有控股企业创造的市场价值与其占有的资源和创造的利润并不匹配。根据中国市值管理研究中心的研究数据，截至2013年底，在中国2460多家上市公司(包括地方国有控股上市公司和中央国有控股上市公司)中，净资产总额占83%，主营业务收入占84%，净利润总额占85%，总资产占88%，但市值仅占a股市值的69.8%。

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其次，根据我国市值管理绩效评价指标，地方国有企业市值管理综合绩效连续第五年落后于民营企业，两者差距从2010年的1.81%扩大到2014年的4.04%。在盈利能力突出的金融业的支持下，2014年中央企业的总体绩效得分略高于民营企业，但差距不到1%。

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2013年，民营企业市场价值增长33.81%，地方控股企业和中央企业市场价值年增长率为负，中央企业市场价值下降8.98%，与整个市场近70%的市场价值增长形成鲜明对比。此外，在市场价值增量比较中，民营企业创造了1.91万亿的市场价值增量，而国有企业的市场价值与2012年相比缩水了1.02万亿。

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造成这种情况的因素有很多:传统行业、重资产和周期性因素肯定会影响国有控股上市公司的估值水平，但主要原因是国有控股上市公司不关心市值，不重视市值管理。我们今年推出这份名单，是希望在国有资产管理的评估机制上，从以前的利润评估转变为利润+市值的混合评估，从而提升国有控股上市公司的市值，提高股东回报。

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问:选择市值管理绩效前50名国有企业的标准是什么？

刘国芳:该榜单的推出严格按照市值管理绩效评价指标体系进行选择，符合市值管理绩效100强榜单的标准。它是完全客观的选择，在绩效评估中没有任何主观因素。

问:你如何评价今年被评为市值管理业绩50强的上市公司？

刘国芳:国有企业市值管理50强企业是国有控股上市公司市值管理的典范企业。但是，我们也需要注意的是，前50强中只有26家公司入选了市值管理业绩100强，而前50强的国有企业贵州茅台(报价、咨询)在市值管理业绩100强中仅排名第8位，只有贵州茅台的一家公司入选了市值管理业绩10强。表明中国国有控股上市公司的市值管理还有很长的路要走。

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问:你对国有控股上市公司提高市值管理绩效有什么建议？

刘国芳:近年来，国有上市公司市值管理表现不佳，与大多数公司都是资产密集型公司、传统行业和激烈的市场竞争有关。从市场价值管理的角度来看，转型升级是这些公司的重中之重。国有控股上市公司除了升级产品、增加R&D外，还可以通过并购整合上下游资源，及时优化业务模式，提高价值创造能力，为市场价值的恢复和增长创造前提条件。

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