刘纪鹏：中国应搞叫“注册制”的香港核准制

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-11 12:58:33阅读：

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《意见》还提出要积极稳妥推进股票发行登记制度改革，完善法律法规，推进证券法的修订和期货法的制定。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏教授在接受新华网采访时建议，香港可以建立一个名为“注册制”的审批制度。

刘纪鹏认为，十八大三中全会修改证券法的第一个要求是市场化发展。监管和法律的整体概念应该转移到登记制度上，因此登记制度是证券法修改过程中最直观的问题。

"因为文件中提出的方向在具体实施中确实很困难."刘纪鹏说，“在证券市场上，我们经历了审批制度、核准制度到登记制度的过程，但我们是否有立即实施登记制度的法律环境，到底如何理解登记制度，这些问题都是我们需要注意的。”

刘纪鹏：中国应搞叫“注册制”的香港核准制

刘纪鹏解释说，美国注册制度成功的原因是美国证券市场历史悠久，监管经验丰富，投资者队伍成熟。主要体现在:首先，美国是机构投资者的市场。大量个人通过委托专业机构购买各种基金，其中80%以上是机构投资；第二，美国有非常完善的诉讼文化。几乎每个投资证券市场的人都有自己的律师。如果他们的利益受到损害，他们很容易受到法律保护。我们可以在法庭上弥补法律监督的不足；第三，美国监管机构和司法系统之间的联系非常紧密。在司法系统中合作良好；第四，事后严惩的严格制度将基本上被摧毁，在行政处罚、经济处罚和法律处罚方面已经相当成熟。因此，入口处的登记制度是有基础的，这是美国的特点。

刘纪鹏：中国应搞叫“注册制”的香港核准制

不过，与美国不同，香港没有注册制度，但今天却是一个审批制度。因为私人投资者在香港市场的比例远远高于美国。因此，香港根据自身的物理特征采用了审批制度，并通过将监管机构与企业分开，防止了监管机构与被监管人之间的直接接触。到目前为止，香港的审批制度非常成功。

刘纪鹏：中国应搞叫“注册制”的香港核准制

刘纪鹏进一步问道:那么什么是审批制度？中国证券市场的问题是审批制度存在问题，需要改为登记制度。还是我们对注册制度的理解有偏差？在实施中，这种备受批评的审批制度已经形成了吗？

他的结论是:通过这个大前提，我们可以发现，这不是审批制度本身的问题，而是理解和执行审批制度的问题。典型的法律用语是“香港证监会是一种程序性批准和真正的批准。”因此，审批的工作量很小，更重要的是集中在交流上。但是，我们的审批制度是在监管和审批不分离的情况下使用的，完全由监管部门负责，导致交易所不能发挥作用，保荐人也是一个“花瓶”。

刘纪鹏：中国应搞叫“注册制”的香港核准制