鲁政委：预计3月份经济将会继续走向通缩

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-09 09:50:03阅读：

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部分数据是1月和2月的综合增长率。由于报告制度的原因，本次将发布1-2月工业增加值和社会消费品零售总额的合并数据，与口径一致，报告中也将对合并数据进行预测。

数字模式:继续全面下跌。预计采购经理人指数、价格、外贸、投资、消费和信贷指标都将比上一时期略有下降。其中，pmi回落至50.2，接近苦荣水岭；与前一个月相比，cpi进一步下降0.2个百分点，ppi同比降幅再次扩大0.5个百分点；从1月到2月，预计社会消费品零售总额和固定资产投资将在过去10年同期达到新的较低同比增长率，出口同比下降至0.5%，1月和2月的工业增长率预计将下降9.5%左右。信贷和社会融资总量预计增幅明显低于1月份，但由于基数原因，贷款增速继续加快。

鲁政委：预计3月份经济将会继续走向通缩

情绪预期:对经济下滑的担忧加剧。“三驾马车”都没有加速，产能仍然过剩，短期库存压力不小，价格下行压力持续凸显，信贷头条事件时有发生。这些因素将加剧市场对经济停滞的担忧。

我们的观点是:继续通缩。目前，需求侧“三驾马车”疲软，生产侧工业品价格持续下跌，企业利润困难。在刚性汇率政策下，国内政策选择遭受“套利”之苦，陷入两难境地。如果汇率政策不调整，经济将不可避免地趋于通缩。如果人民币汇率形成机制改革今年真正启动，人民币实际有效汇率贬值，增长态势最终可能好于预期，价格指数将略高于预期，但目前这种可能性相对较小。

鲁政委：预计3月份经济将会继续走向通缩

政策预期:利率恢复和汇率波动扩大。就利率而言，正如我们之前预期的那样，农历新年之后、3月“两会”之前是流动性较为宽松的时期。然而，随着央行[微博]的持续套期保值，以及近期人民币中间价推动的贬值，预计前期积累的过剩流动性将在3月中旬左右被抽干，货币市场利率将在3月下旬再次上调。预计shibor将在第25天和第7天分别上升50-100个基点，分别达到2.2-2.7%和3.5-4.0%。在汇率方面，近期人民币汇率中间价的调整使市场情绪从预期的单边升值转变为更加分歧的前景，这为政策公告继续扩大人民币汇率波动和扩大人民币对中间价波动范围的操作提供了难得的机遇。只有逐步扩大双边波动，才能培育风险规避意识和风险规避市场，摆脱“浮动恐惧”！

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