政协委员刘志彪：尽快扭转实体经济虚拟经济失衡局面

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-09 07:24:02阅读：

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2014年全国人民代表大会即将召开，全国政协委员、江苏省社科院党组书记、院长刘志彪起草了《关于扭转实体经济与虚拟经济严重失衡的建议》。他认为，当前中国经济运行中的主要问题是结构性失衡，突出表现为“实体经济不真实，虚拟经济太虚拟”。刘志彪提出了解决办法，包括加快房产税立法，建立稳定的地方政府房产税主体税种，逐步摆脱依赖土地财政的不良格局。建议全文如下:目前，中国经济运行中的主要问题不是总量，而是结构。结构性问题的核心不在于三大产业之间的比例关系不协调，不在于战略性新兴产业比重偏低，不在于企业规模失衡，而在于实体经济与虚拟经济的严重失衡。其中，“实体经济不真实”主要表现在两个方面:一是产能严重过剩现象，特别是以新能源为代表的战略性新兴产业和以造船、钢铁、平板玻璃、水泥为代表的传统制造业；第二，要素成本上升速度过快，直接导致实体企业严重亏损和破产。许多企业家转向泡沫经济行业，因为他们对行业不乐观，甚至放弃行业。但是“虚拟经济太虚拟”主要表现为“四高”:一是利率高。更不用说影子银行和理财产品的利率高达20%或更高，即使是对大型企业的贷款，对中型企业的利率也高达12%，对小微企业的利率高达15%。因为不断上升的利率已经偏离了实体经济所能承受的极限，一方面，实体企业根本不能放贷，或者没有放贷意愿，另一方面，商业银行又不敢向实体企业放贷。其次，汇率很高。今年人民币兑美元汇率极有可能“突破6”。人民币汇率持续大规模升值直接导致出口企业大规模亏损和破产，国外热钱通过各种渠道流入国内市场，导致国内资产价格严重虚高。第三，资产价格很高。以房地产为主体的资产价格不断翻番，就像一个无底的黑洞，强烈地吸收着社会的主要资源，不断地提高m2水平和利率水平，这不仅抑制了人民消费和扩大内需战略的实施，也是制造企业陷入困境的主要原因之一。第四，负债率高。考虑到审计中没有暴露出来的各种隐性负债，中国企业和地方政府的流动负债形成了一个堰塞湖。更严重的不是债务水平，而是债务结构，即中国地方政府主要是欠商业银行的债，其中很多是回报倒挂的公共基础设施项目，而债务的抵押品主要是价格虚高的土地资产，因此这种债务结构很可能引发金融危机。 2014年中国经济运行中存在五大常见风险因素，即经济放缓、产能过剩、地方债务、房价波动和货币泛滥。所有这些风险都与实体经济和虚拟经济的严重失衡密切相关，有些是直接后果。例如，尽管中国m2的快速增长已经超过110万亿元，m2/gdp接近200%,是世界上最高的，但这与空之前的流动性不足相对应，而且利率已经上升到让企业手舞足蹈的水平，没有改善的趋势。中国人民银行汇的钱都到哪里去了？由于虚拟经济过于泡沫化，货币基金现在更多地用于债务延期、影子银行、推高房地产价格和支付不断上升的高利率。过度发行的货币不仅未能形成对商品和服务的有效需求，也未能用于真正的财富创造。这就是为什么cpi没有上升，但经济却在放缓。货币存量一直停留在产能过剩领域，这表现在企业债务上；二是政府投融资平台领域，表现为政府债务。货币增量，即增加流动性，主要用于偿还不断上升的利息、房地产价格和债务延期。要解决上述问题，我们必须首先找出两大经济体系失衡的内在原因，从而找到解决问题的“牛鼻子”。我认为根本原因不是中国金融业的过度发展，而是中国长期缺乏高质量的金融资产，即金融市场不发达，金融工具和产品稀缺，投资者投资渠道单一。20年前，当中国经济快速增长时，它实际上从商品短缺进入了高质量资产短缺的新阶段。这种短缺对中国经济发展和增长的影响如下: 首先，优质金融资产的长期短缺直接导致资产价格泡沫。这是不可避免的现象。由于优质资产的短缺，上市公司将成为重要的“壳资源”，股票价格将被高估，房地产不再是一个可以居住的房子，而是一个可以炒作的资产。在这种情况下，只有当资本市场大幅发展，更多的优质企业进入资本市场，提供更多的优质资产时，优质资产的供给才能大幅增加，居民才有更多的投资渠道来解决泡沫问题。第二，高质量金融资产的长期短缺直接导致中国长期积累的产业结构矛盾无法通过市场机制正常解决，特别是产能过剩、无法市场化的行业。到目前为止，西方国家工业化进程中至少出现了六次大规模并购，这是消除产业结构偏差的机制。中国的工业化现在已经进入中后期阶段，但还没有出现像样的并购高潮。因此，投资活动中积累的误差越来越大，偏向的产业结构将成为干扰发展方式向集约化转变的主要力量。第三，高质量金融资产的长期短缺直接导致中国缺乏稳定的长期资金。目前，中国基础设施的长期投资主要依靠政府投融资平台、商业银行短期贷款的长期使用以及土地资产作为抵押。这使得许多长期投资项目的负债率过高。目前，商业银行中长期贷款占比接近60%，这在任何国家都已经是一个非常危险的信号，蕴含着巨大的风险。事实上，中国是一个不缺乏资金的国家，但我们不缺乏的是短期资金，我们非常缺乏稳定的长期资金。下一步，中国需要大量长期稳定的建设资金，特别是股权基金，来推进新型城镇化战略。因此，在未来的改革中增加长期投资基金的供给，特别是增加股权基金的供给，应该成为一个重要的政策取向和战略问题。第四，高质量金融资产的长期短缺直接导致中国货币过度的压力，这是中国经济发展长期粗放型的直接原因。由于缺乏高质量的金融资产，中国现有资产无法得到振兴，增量资产无法得到优化，导致经济系统一方面不断吸收新的资源和流动性，另一方面不断沉淀资源和货币。这一矛盾长期没有得到有效解决，并积累到一定程度，表现为实体经济与虚拟经济的严重失衡，这可能首先引发商业银行的支付危机，引发严重的经济危机。解决实体经济和虚拟经济失衡有两种不同的途径:一是通过严格控制金融机构和约束企业的金融活动来适应实体经济的要求，如严格控制利率以应对实体经济不断上升的融资成本，严格禁止金融机构和非金融机构的创新行为等。这实际上是“削足适履”。二是通过制度创新增加优质金融资产的供给，稳定金融资产长期短缺导致的虚拟经济过热势头。这是一个可行的“阴阳平衡”策略。目前，我们要反对的是所谓的改革理念，主张通过抑制金融活动来平衡实体经济和虚拟经济之间的矛盾。这不是改革，而是倒退。应当指出，增加优质金融资产的供应是缓解金融资产短缺的主要途径。它不会给经济和金融运行带来风险，只会化解严重的潜在风险。真正给经济带来风险的是让资产短缺导致严重泡沫经济的行为，以及假借金融创新将低质量金融资产打包进入金融市场的虚假创新行为。因此，我们应从中国经济运行的困境、转型升级的基本要求和中国资产短缺的新阶段三个角度，深刻理解十八届三中全会提出的“完善金融市场体系”的金融改革思想和工作重点。这是全面解决实体经济与虚拟经济失衡的关键、关键和方向。为了大幅度增加优质资产的供给，我提出的主要措施如下:第一，需要通过严厉的惩罚来增强人们建立多层次资本市场的信心。目前，我们应该立即将那些劣质、假冒的上市公司踢出资本市场，严厉查处各种假借金融创新之名将低质量金融资产打包进入金融市场的虚假创新行为，以提高整个资本市场的质量。第二，进一步提高国有资本向社会保障基金的转移比例，允许社会保障基金将这些资本的收益用于金融市场运作。到2020年，国有资本收益上缴财政的比例也要从30%提高到50%，在用于保护和改善民生支出之前，要允许其进入资本市场运行。第三，要加快优质信贷资产证券化，这是化解我国金融风险集中在商业银行的主要途径，也是盘活货币存量、为资本市场提供优质金融资产、增强股市信心的主要措施之一。第四，对于政府投融资平台形成的基础设施资产项目，应强制一些有担保收入的优质资产实现商业银行贷款的限期归还；总的来说，省和中央政府可以通过适当的财政补贴形成基础资产的正收益率，并在此基础上尝试进行资产证券化，通过财政补贴和货币发行等增量货币来盘活资产存量。第五，加快房产税立法，建立稳定的包括房产税在内的地方政府主体税种，逐步摆脱依赖土地财政的不良格局。这就要求在中央与地方财权关系的调整中，房地产税应作为地方政府征收和控制的主要税种，同时，一部分土地出让金应由中央政府征收。