离岸人民币期货交易创新高

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8月11日，人民币汇率改革又迎来了一个“历史性时刻”。

周二，中国人民银行宣布将人民币兑美元中间价下调至6.2298，与前一个交易日相比大幅下跌1136个基点，跌幅1.86%，为历史最大跌幅。

央行解释称，此举“是为了加强人民币兑美元中间价的市场化和基准化，并决定提高人民币兑美元中间价的报价。”事实上，自今年4月以来，人民币兑美元汇率中间价一直非常强劲，稳定在6.12左右。

“随着非农就业数据的不断改善，市场普遍预计，美联储可能会在今年9月份首次加息。人民币一直接近美元，这导致今年迄今实际有效汇率升值超过3%，并在过去12个月内升值。幅度达到15%，与日元、欧元等明显贬值的货币相比，人民币实际有效汇率在过去12个月甚至升值了20%，这对中国出口造成了很大压力。”星展银行(香港)经济研究部副行长周指出。

8月7日晚，美国政府公布了7月份的非农数据。非农就业增加了215，000人，失业率保持在5.3%的七年低点。美国联邦基金利率期货显示，美联储9月份加息的可能性从46%升至56%。

“中国经济面临的下行压力大于预期。虽然上半年经济增长保持在7%，但金融服务业对国内生产总值的贡献高达1.6%。最近，一系列前瞻性指标，包括pmi和ppi数据，显示经济放缓。这一速度快于市场预期，因此政府必须出台一些措施来稳定经济，尤其是制造业。”他说。

摩根大通(JPMorgan Chase)亚洲新兴市场策略主管伯特戈切特(Bert gochet)表示:“我们建议，空cnh(离岸人民币)暂时不应立即出售，因为中国央行可能会在未来几周内将中间价和即期汇率稳定在一定水平，因此保持空的领先地位可能会导致亏损。”

离岸人民币期货交易创新高

这一“意外之举”很快在外汇市场产生了多米诺骨牌效应。

8月11日，人民币兑美元收于1美元兑6.3231元人民币，较前一交易日低1.8个基点，一度下跌2.1%。当天开盘时，离岸人民币兑美元汇率一路上涨。最新报价为6.3855，一度跌至6.4002，为2011年12月以来的最低水平。在岸和离岸的价差扩大到624个基点。

与此同时，每100港元兑人民币升值约3%，从约80元人民币一天升至约82元人民币，回到约3年前的水平。反映资本流动的港元汇率指数在11日上午10点后大幅下跌，盘中一度跌至7.7611。

“如果离岸人民币兑美元汇率在短期内迅速调整到一个新的区间，市场波动性预计将大大降低。因此，投资者预计市场将很快出现“新常态”，并密切关注期权市场的动态。”丹麦萨克森的外汇期权交易员丹·拉森(Dan larsen)表示。

根据香港证券交易所发布的数据，在香港证券交易所上市的人民币期货交易活跃，达到5816份合约，创下今年以来的新高，表明市场对安全港的需求大幅增加。

截至7月底，7月份美元/人民币(香港)期货的未平仓合约大幅反弹至10，924份(票面价值为11亿美元)，较上月末增长44%。在此期间，美元兑人民币(香港)期货的波动幅度为0.7%至2.4%。7月底，远月合约和近月合约之间的波动性差异扩大了。

HKEx认为，推动离岸人民币期货交易量的主要因素包括:离岸人民币对美元的累计收益率、实际波动率(第20天)、扩展波动率(彭博一年期人民币平价期权(离岸)的扩展波动率)和12个月离岸人民币远期隐含收益率。

摩根大通(JP Morgan Chase)中国区首席经济学家朱海滨表示:“今天，央行大幅下调了中间价，这也是对亚太地区其他货币近期大幅贬值趋势的回应。亚洲新兴市场的央行似乎希望通过逐步缩小息差来缓解资本外流，并通过本币兑美元贬值来缓解外国竞争力。”

他指出，过去三个月，马来西亚的吉林对美元贬值了9.4%，韩元对美元贬值了7.2%，泰铢、新加坡元、台币和印尼盾对美元分别贬值了4.6%、4.2%、3.2%和3%。

汇丰(HSBC)全球新兴市场外汇研究主管保罗麦克(Paul mackel)在报告中指出:“央行的决定不应被视为旨在刺激出口的故意贬值策略。随着全球经济复苏乏力，新兴市场的整体出口疲软。竞争性货币贬值带来的好处既不确定也不容易获得。同时，这也不符合中国决策层的长期政策目标。”

离岸人民币债券正在“改变”

在人民币短期下行压力的预期下，离岸人民币资产和资金池的增长可能面临一定压力。

“海外投资者持有人民币资产的兴趣将受到影响。因此，香港银行可能需要提高人民币存款利率，以部分抵消人民币汇率损失。”周对说道。

根据香港金融管理局的数据，截至今年6月底，香港人民币存款为9929.24亿元，较5月份的9723.7亿元增长2.1%。

同时，他指出，由于人民币汇率贬值，预计将吸引更多海外机构发行离岸人民币债券，从而抵消中国企业海外债券发行量的大幅下降。

dealogic向记者提供的数据显示，今年以来，中国企事业单位发行的离岸人民币债券大幅减少，共发行25期，总额43.79亿美元，较去年同期发行的69期，总额174.97亿美元大幅下降了75%。

然而，有一个权衡，但海外机构和企业热衷于发行离岸人民币债券。今年以来，海外机构已发行142只离岸人民币债券，总额达108亿美元，是去年同期28只离岸人民币债券总额32.1亿美元的2.37倍。

根据公开信息，仅在7月份，包括麦格理集团和加拿大皇家银行在内的7家海外金融机构就发行了近40亿元人民币的包道债券。

「离岸人民币银行同业拆息利率自第二季结束以来一直维持在低水平，显示香港离岸人民币市场的流动性有所改善。」渣打银行高级利率策略师刘洁说。

根据渣打银行的统计，7月份香港离岸人民币债券和存单的总发行量为280亿元，比6月份的450亿元下降了38%。本月前七名的总发行量达到2710亿元，而去年为5830亿元。