马云刚表态“很希望蚂蚁金服在香港上市” 但说好的“A股上市 让中国股民分红

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昨日(6月6日)，在中国大陆高考的第一天，阿里巴巴董事局主席马云将自己奉献给了澳门大学，并与当地年轻人分享和互动了一个多小时。

据新华社澳门报道，浙商协会会长马云在澳门参加浙商协会成立仪式后来到澳门大学。在活动中，马云提到:“做任何事情，情商、智商、商业责任感和热爱商业都是非常重要的。你必须学会去爱和被爱。”

此外，“决定一个人成就的一个重要因素也包括一个人的视野。”你的视野有多大，你能做多少？当你看澳门时，你可以在澳门做事。当你放眼世界，你可以在世界上做生意。”

去年的这个时候，马云在推特上鼓励高考落榜的学生不要因为他的两次高考失败而气馁。“如果你今天不成功，将来就没有机会了。”。

今天和明天是高考日。我希望马云做的“鸡汤”能给参加高考的学生带来一些甜头。

除了“鸡汤”，马云昨天在澳门大学活动后接受媒体采访的情况更引人注目。其中，最重要的信息:

有记者问阿里旗下的蚂蚁金服是否会在香港上市，马云表示“非常希望”。

如果老虎的味道没错的话，在2014年双十一晚上的媒体见面会上，马云曾经说过:“由于种种原因，阿里巴巴没有办法在a股市场上市，但希望支付宝将来能在中国a股市场上市。”中国投资者可以直接分享支付宝发展的成果。”

马云希望蚂蚁金服现在就能在香港上市，但两年前他就下定决心要去a股。这一次马云违背了他的承诺？

蚂蚁金服可能采用+h股上市

经过慎重考虑，胡雯认为马云并没有食言，因为只要蚂蚁金服符合监管要求，将来很有可能会采用(上海证券交易所主板)+H(香港证券交易所主板)的上市方案，即“沪港通”，开立此类账户的投资者可以同时购买在上海证券交易所和香港证券交易所流通的同一家公司的股票。

有趣的是，沪港通试点始于2014年11月14日，也就是马云首次公开表示希望蚂蚁金服在a股上市的第三天。当然，这两件事没有必然性。然而，6个月后正式实施的港股通试点给了马云一个新的选择。

万达商业地产于2014年12月在香港上市后不到半年，它就在这里疯狂抢购a股。王健林希望万达商业能够实现“a+h”，但仍在a股行列中的万达商业最终选择了h股私有化。

在首批“a+h”上市公司中，有我们熟悉的“五大银行”(建立工农外交关系)，非金融领域的中石油和华能国际也是沪港通的主力军。老虎嗅探统计了金融类上市公司的a股+h股(主要业务分别是银行、保险和证券)，可以作为蚂蚁金融服务上市的参考。

嗅虎注意:上图中的统计时间基于6月7日。在计算总市值时，四舍五入后会有汇率差异。

在统计图中，黄色部分显示了同一家公司的h股。显然，在同一家公司相同的经营水平下，香港上市公司的整体估值水平低于内地。因此，我们可以理解，在两地上市的公司更倾向于将多种流通股票驱逐到内地交易市场(上海证券交易所)。事实上，从散户投资者的购买角度来看，他们主要是内地投资者。

“a+h”有两个优点:一是流动性强；二是发行债券和港股债券审批效率高，弥补了内地上市的市场效率机制。作为参考，蚂蚁金服未来采用“a股+h股”将是一个错误的选择。蚂蚁金服的业务构成比传统银行更加复杂，如图所示:

(蚂蚁金服业务地图来自老虎嗅探作者北京大学黄松，“为什么蚂蚁金服价值600亿美元？】

根据目前上海和香港金融公司的整体估值，蚂蚁金融服务的市盈率将超过15倍。

在2014年双十一那天，跟随马云脚步的蚂蚁金服首席执行官彭磊也公开表示，“蚂蚁金服正在持股，准备上市”。股权分置改革完成后，蚂蚁金服40%的股份将归包括马云在内的全体员工所有。剩余的60%股份将用于引进战略投资者。其中，在获得监管部门批准的前提下，阿里集团将持有33%的股份，其余27%

“国家队”股东的助推，还是让蚂蚁金服先登陆a股

2015年7月，蚂蚁金服完成了首轮融资，融资金额约18.3亿美元，估值超过450亿美元。据《中国商报》报道，本轮融资共推出8家机构，其中社保基金持股比例最高，为5%；中国发展金融和四家保险公司各投资约9亿元，各占约0.5%；此外，还包括国有背景的春华基金和上海金浦产业基金。

2016年4月，蚂蚁金服完成了第二轮融资，融资45亿美元，总估值600亿美元(约合3942.4亿元人民币)。B轮投资仍由“国家队”主导:一些保险公司包括A轮投资者中国人寿保险、中国邮政集团(邮政储蓄银行的母公司)和中国发展金融；以及新的战略投资者，中投海外和建行信托(建行的一个子公司)。

虎嗅根据蚂蚁金服工商登记备案信息的最新变化计算(2016年5月13日)，其最大股东为杭州君益股权投资有限责任公司，约占45.56%的股份；第二大股东是杭州骏奥股权投资合伙公司，持股比例约为36.83%。这两家公司背后的实际控制人是马云和阿里高管，占82.39%的股份，这意味着阿里对蚂蚁金服拥有绝对控制权(不包括云峰的股份)。

目前，蚂蚁金服尚未披露上市进展，也没有上市路演的招股说明书，因此我们无法了解其详细的财务数据。然而，我们可以推测，基于交易额3万亿元的电子商务的蚂蚁金融服务不会为了钱而融钱。

前两轮融资主要是为了配合股权分置改革，引入“国家队”可以避免五年前“支付宝”事件的重演；第二，对业务推广的阻力变小了，马云不需要担心“中国五大银行想杀我”；第三，更重要的是，有了“国家队”的背景，a股上市的概率会高得多。在公众看来，没有理由说“不要让马把带走”。

在蚂蚁金服的融资轨道上，有京东金融。与马云相比，刘这次慢了一步。

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