联想控股上市一年股价下跌过半 柳传志：你们不懂

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资料来源:中国企业家杂志

一度对股价下跌感到不安的刘传志表示，股价下跌与市场有关，另一个原因是联想控股的问题。

最近，根据大公金融的数据，联想控股(03396)的股价下跌了一半以上，联想控股刚刚在香港上市一年。

联想集团董事局主席刘传志认为，市场并不了解联想控股的业务，仍然留在联想集团(00992)从事it业务。他还强调，联想控股不会减持联想集团，将积极部署和加强战略投资，以平衡发展，降低联想集团的影响。

每个人都熟悉联想。但是说到联想控股，你可能不太了解。那么，联想控股是什么公司？它和联想集团有什么区别？

通常，我们购买的联想电脑、手机等产品实际上都是联想集团的产品。联想控股的股价变动是联想集团的母公司。联想控股旗下不仅有联想集团，还有神州数码、联想投资、柯荣智迪、弘毅投资、君联投资等公司。

联想控股于2015年6月底上市，发行价为42.98港元，发行3.52亿股h股，筹资151.7亿港元。然而，该股在上市当天出现下跌，收于42.95港元。换句话说，24家国际基石投资者和数万名分散的股东在同一天亏损。

截至去年8月，上市后不到两个月，联想控股的股价暴跌近40%，无论以何种标准衡量，这都是一个惊人的市值损失。联想控股不是实体企业。很多人都知道联想控股只是联想集团的一个影子公司，所以它的估值是贴现的。联想控股的命运与联想集团有着直接的联系，但作为联想集团主要力量的个人电脑市场却日渐衰弱，而移动终端则遭受严重亏损，因此除了大规模裁员之外，没有什么好的策略。

一年过去了，联想控股今年的股价依然令人担忧。截至本月上周五(7月8日)，联想控股的收盘价为人民币18.02元，自上市以来股价已下跌58%。

一度对股价下跌感到不安的刘传志表示，股价下跌与市场有关，另一个原因是联想控股的问题。他说:“联想控股过去股价的主要组成部分是联想集团，但股市对联想控股的其他业务了解不多。我认为，一段时间后，市场将逐渐了解我们的新支柱是什么。”。

刘传志提到的新支柱包括金融、房地产、现代服务业和其他战略投资，以及由基金平台开发的金融投资。从事it业务的联想是战略投资的一部分，2015年亏损近4.8亿元人民币，拖累了联想控股的业绩，但仍贡献了其90%以上的营业收入。

[刘传志:不会减少联想集团]

根据香港交易所的数据，联想控股目前持有联想31.47%的股权。市场猜测联想控股可能会减持其在联想的股份，以减少其业务的影响。不过，刘传志回应称，联想控股不会减持其在联想的股份。

此外，联想控股高级副总裁兼首席财务官宁敏强调，联想控股是一家多元化投资控股公司。自联想去年6月上市以来，整个a股和香港资本市场的变化，以及全球经济的不确定性，导致投资者对联想控股的预期和估值发生变化，从而拉低了股价。

宁敏提到，在联想控股的整个业务布局中，联想的企业价值一直低于金融投资业务的价值。同时，在战略投资业务方面，集团积极布局金融服务、医疗保健、农资食品、互联网和创新消费四大板块，实际上降低了联想的整体比重，促进了均衡发展。他强调，联想控股坚持战略投资和金融投资两轮驱动的经营模式，关注中国的结构调整、转型升级和消费升级，关注海外投资机会，重申联想控股百年老店的目标不变。

在被问及联想控股和联想的业务增长前景时，宁伟回应称，两家公司拥有不同的投资集团。如果他们关心科技行业，他们可以购买联想的股票；如果你对中国经济的增长前景持乐观态度，你应该选择联想控股。

[联想控股发生了什么事？】

要说联想控股并非没有努力奋斗。在去年ipo上市不到一个月的时间里，截至2015年7月19日，该公司回购了在IPO稳定期内超卖的5294万股h股中的4965.31万股。相当于3，286，900股h股的最终超卖。超卖价格为每股h股42.98港元，超卖融资金额为22.75亿港元；回购价格为每股h股37.80至42.95港元，这意味着回购总成本为20亿至22.74亿港元。

翻译成中文:帮助联想控股的上市经纪公司将通过过度融资获得的20多亿港元全部用于对抗在二级市场出售股票的股东。用股东的钱，买股东的票，坚持支持股价。

但不幸的是，它并不成立，股价跌至27.85港元。然后问题就来了。联想控股发生了什么？目前，业界的分析有四种观点。

首先，脸部不清楚，我不明白公司是做什么的

作为一家投资公司，联想控股已经投资了很多公司，很多人说他们看不到。

招股说明书中列出:控股持有联想集团30.55%的股份；在柯荣持有100%的股份；正启92%的股份；持有汉口银行15.33%的股份；48%用于维护单元；持有拉卡拉36.44%的股份；持有苏州信托10%的股份；持有百博牙科54.9%的股份；持有嘉实物流94%的股份；安信怡和100%的股份；持有中国汽车租赁公司23.87%的股份；持有沃佳92.2%的股份；持有丰联酒93.3%；联宇持有90%的股份；持有星恒电力50.77%的股份等等。

通过这种方式，你可能会明白联想控股是一家大型私募股权公司，其资金分散在数十家公司，希望其中一家或几家公司(联想集团除外)能成为超级独角兽(指估值在10亿美元或以上的未上市公司)。当然，另一方面，如果这个大投资组合中的公司表现平平，那么联想控股将会有困难，因为毕竟它是一家非上市公司，信誉不足，难以估值。即使有一个公平的“市场价值”，它也会大打折扣。一个事实是:现在，你去银行或信托公司用发行的股票抵押贷款，最多给你30%。如果是私人企业股本，最多也可能不存在。

因此，大多数人实在看不出联想控股是一家什么样的公司，其未来的发展完全取决于投资组合中未上市股票的“股权总量”，这可以说是一个未知数。

二、涉嫌与联想集团重复上市

招股说明书显示，联想控股2014年总收入为2894.67亿元，其中it业务(即联想集团)收入为2723.44亿元，占总收入的94.08%。联想控股用大约30%的股份合并了联想集团。

在其他业务中，除房地产业务115.15亿元占3.98%外，其他业务收入占不到1%。

给你更完整的数据，已经在香港上市的联想集团占联想集团收入的94%，利润的69%，资产的60%。换句话说，联想集团几乎等同于联想控股。

第三，受联想集团业绩波动影响，

联想控股深受联想集团业绩波动影响，“你好，我很好”。

去年，仅在联想控股上市后的两个月内，联想集团的业绩似乎就出现了下滑。2015年8月，15-16财年的季度报告显示，联想集团净利润为1.05亿美元，同比下降51%；手机部门的税前亏损达到2.92亿美元(相当于约19亿元人民币)，而其品牌分公司摩托罗拉的出货量为590万部，同比大幅下降31%。

第四，投资能力令人怀疑

2008年后，联想控股涉足金融、现代服务业、农业、酒业、物流、化工、能源和矿产，多元化结构逐步形成。

此次控股上市的招股说明书令人费解:联想和其他投资机构如此出名，但它们从未在任何行业获得第一名。投资组合中只有一堆零散的品牌，如正奇、连宝、汉口银行、柏博牙科、拉卡拉等十几个可以上市。

此前，有媒体称，联想控股已经在金融领域悄然布局。据悉，联想拥有苏州信托、汉口银行等12家直接或间接持股的金融机构，总投资超过100亿元。似乎有大量的金融机构持有其股票，几乎涉及到银行、保险、信托、证券和期货的每一个细分市场。然而，虽然拼盘很丰富，但缺少亮点，没有一个人实现真正的实际控制，但他们都是影响力有限的金融投资者。

不持股也能获得较大的市场价值，这是一件好事，但也有一个前提，即联想控股必须具备巴菲特的技能。然而，就连巴菲特也很少进行控股收购，而联想在市场上很少这样做。

(来源:中国综合网、光明网、网易科技)