巴菲特股东大会投资金句点评

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-07 05:22:02阅读：

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评论:投资者最遗憾的是，他们没有抄底，要么太早买入，然后跌得更低，要么太晚，本来可以更早买入。许多人后悔睡不着觉，许多专业投资者经常受到批评。为什么不等到股市跌到谷底，以最低价格买入呢？巴菲特也后悔没有抄下最低的外底，但他并不后悔。逢低买入的唯一问题是，我们永远不知道市场何时见底。

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2.投资失误不可避免。在2014年给股东的一封信中，巴菲特谈到了他在债券投资上的一个大错误。他以20亿美元购买了能源期货公司发行的债券，损失了近9亿美元，损失高达45%。一些股东问了这个问题，巴菲特回答说:这是一个投资失误，这是不可避免的，将来还会一再出现。但我不会为此责怪任何人，哪怕是一点点。错误的教训是，伯克希尔的经理们应该关注未来，理解那些可能损害他们所管理的公司业务的挑战。

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评论:所有投资者都会犯错，但几乎每个人都不会谈论自己的错误，尤其是那些专业投资者。但巴菲特作为世界首富，在年报中公开披露了自己的投资失误，并在年会上公开承认了自己的投资失误。错误是不可避免的。拒绝承认和避免错误是最大的错误。巴菲特是一个人，不是上帝。我们普通投资者拒绝承认错误，也就是说，我们不把自己当成人，而是当成神。

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3.对于长期投资来说，时机并不重要。

在回答伯克希尔为何进入商业保险业务的问题时，巴菲特表示，时机并不重要，因为我们的业务是为了长期发展。这是一项永久性投资。

评论:人们经常会问，现在是投资的好时机吗？它会跌得更低吗？如果投资者在做短期生意，这个问题非常重要。但如果投资者是长期投资者，时机并不重要。只要价格合理，长期收益率令人满意，就是买入的好时机。例如，结婚、孩子上学和买房都是几十年的长期投资。你不会等到最低价在底部，因为你不知道它什么时候会在底部。只要价格合理，你就可以赚一大笔钱，这比不得不等到最低的价格才能获得最大的收益而完全错过机会要好得多。

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4.一鸟在手胜过两鸟在林。

一些股东问巴菲特，在评估内在价值时，他不同意他的导师格雷厄姆的哪些观点。巴菲特再次引用了伊索寓言:一鸟在手胜过两鸟在林。要估计森林中鸟类的价值，需要考虑几个因素，包括可能有多少只鸟，它们什么时候出现。

评论:巴菲特在2000年给股东的信中详细解释了这一点:“传达神谕的圣人是伊索，他告诉我的持久的投资见解是，一鸟在手胜过两鸟在林。”为了丰富和完善进步的基本原则，你只需要回答另外三个问题:你有多确定树上有鸟？什么时候会有多少鸟出现？什么是无风险利率？(我们认为无风险利率应该是美国长期国债的利率。如果你能回答以上三个问题，那么你就能知道这片丛林的最大价值——以及你现在需要的最大鸟类数量，这样你就可以放弃你现在拥有的鸟类，以换取未来可能出现在丛林中的鸟类。当然，不要照字面意思理解，只考虑鸟类。我们真正想考虑的是现金。”原因很简单，但要真正理解并真正做到这一点并不容易。

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5.其他人不愿意像我们这样做的原因是时间太长了。

有人问巴菲特，他认为哪些公司是伯克希尔的竞争对手。巴菲特说:没有。我从未见过伯克希尔的竞争对手。在企业收购中，有些人与我们竞争。但我没有看到任何人的商业模式从根本上追求我们想要实现的目标。其他人不愿意像我们这样做的原因是时间太长了。芒格补充道:缓慢的困难在于你会在事情完成之前死去。

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评论:生命太短暂，不能抓住每一天。据说有很多人做长期投资，但是很少有人做长期投资。很多人谈论巴菲特，但很少有人模仿巴菲特。原因很简单。长期投资耗时太长，效果太慢。然而，正如著名基金经理彼得·林奇所说:投资就像减肥，最重要的不是决心，而是毅力。最有效和健康的减肥方法是少吃多锻炼，闭上嘴，放开腿。但是这需要持续很长时间，所以很少有人这样做。相反，他们选择最不健康的方法，这是有效和无效的:服用减肥药。真正从巴菲特的价值投资和长期投资中学习的人没有对手，这是最大的快乐和最大的悲伤，因为你注定会非常孤独。

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6.这对社会有利，但不一定对投资有利。

巴菲特说:无人驾驶自动驾驶汽车对汽车保险业来说是一个真正的威胁，因为事故率会下降，而保险费率也会下降。有一件事对社会非常有利，但对汽车保险公司却非常不利。

评论:技术进步对整个社会来说是件好事，但对相关公司来说可能是件坏事。巴菲特在这一领域的投资给他上了深刻的一课。他投资的纺织公司破产了，制鞋业公司遭受了巨大的损失，世界百科全书出版公司也遭受了巨大的损失。主要原因是技术进步。当我们享受技术进步带来的好处时，我们必须小心，这些技术进步可能会扼杀你投资的企业。

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7.好货不便宜。

巴菲特回答了一个关于当年收购B夫人的内布拉斯加州家具商场的问题，他说:这不是一个非常便宜的收购，但它确实是一个非常伟大的企业。当时，另一家德国公司也想收购它。如果你想谈买便宜货，我们应该谈的是去内布拉斯加州的家具店购物。

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评论:巴菲特早年就学过格雷厄姆，只买便宜货，不管企业是好是坏。后来，在芒格的影响下，他开始学习费希尔的投资策略，投资于拥有一流业务和管理的超级明星企业。巴菲特后来得出结论，以普通价格收购一家非常好的企业，要比以普通的好价格收购一家普通企业好得多。通俗地说，好商品并不便宜，基本上不可能认为商品特别好，价格特别便宜。

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8.问题不是投资收益最大化，而是要100%冷静。

巴菲特在今年写给股东的信中说:“遗赠规定，现金必须交给代表我妻子利益的受托人。我给财产托管人的建议很简单:10%的现金用于购买短期政府债券，其余90%用于以极低的成本购买S&P 500指数基金(我建议购买先锋基金公司的S&P 500指数基金)。我相信，遵循这一投资政策的信托公司的长期投资业绩，将超过大多数雇佣高薪投资经理的投资者，无论他们是养老基金、机构还是个人。”

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