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易纲:加强对利率引导调控 稳妥推进利率市场化

来源:大中时尚周刊作者:杜学君更新时间:2020-09-04 06:28:02阅读:

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据中国人民银行10月26日的最新消息,近日,易纲副行长与专家学者就放开存款利率上限进行了讨论。易纲认为,利率市场化是中国经济体制改革的重要组成部分,也是实现市场在资源配置中起决定性作用的重要环节。

易纲表示,从微观角度看,利率市场化可以优化资源配置;从宏观调控的角度来看,利率市场化后,没有必要放开,而是根据反周期调控的需要和宏观调控的总体取向来调控利率。

易纲表示,在全球经济日益一体化的今天,拥有一个高效、健康的市场尤为重要,而利率市场化是健全、完善金融市场的必由之路。要加强利率的引导和有效监管,充分预见各种可能的风险,稳步推进我国利率市场化进程。

以下是易纲与专家讨论放开存款利率上限的全文:

据了解,中国人民银行10月23日晚宣布的降息和RRR降息,不仅是应对当前宏观经济形势的重要举措,也是根据物价水平和流动性状况进行的预调和微调。同时,商业银行和农村合作金融机构不再设定存款利率上限。至此,利率管制已基本取消,利率市场化改革进入新阶段。在早期,中国的金融市场有一些波动。在这种情况下,国务院仍然决定在利率市场化方面迈出最关键的一步,这表明了中国政府推进改革的决心。从这个意义上说,放开存款利率上限的意义深远,需要更深层次的解释。近日,易纲副行长与专家学者就放开存款利率上限进行了座谈。现将易纲行长的主要观点归纳如下:

易纲:加强对利率引导调控 稳妥推进利率市场化

首先,利率市场化的演变。中国的利率市场化改革已经走过了20多年。1992年,中国共产党第十四次全国代表大会首次提出资源配置市场化,使市场在资源配置中发挥基础性作用。此后,对资源配置的理解逐渐从强调产品的市场化转向生产要素的市场化。从这个角度看,中国的利率市场化改革实际上已经经历了很长一段时间。在具体操作层面,从1996年银行间同业拆借利率放开开始,中国人民银行一直坚持有序推进利率市场化改革,2003-2004年取得了显著进展。金融市场利率全面放开,存贷款利率上限和下限扩大。此后,受外汇储备过度积累、外汇账户向市场释放的流动性过剩等因素的制约,宏观调控工作重点转向使用量化工具对冲流动性过剩,利率市场化步伐也有所放缓。2012-2013年以来,利率市场化进程加快,利率管制基本取消。应该说,利率市场化是中国经济体制改革的一个非常重要的内容,也是实现市场在资源配置中起决定性作用的一个重要环节。同时,这是一个长期的过程,经历了许多步骤,做了许多准备和准备。

易纲:加强对利率引导调控 稳妥推进利率市场化

第二,理顺要素价格是提高资源配置效率的核心。财政资金或资本的配置与资源配置的效率密切相关。从传统计划经济的角度来看,我们通常会考虑资源应该分配给谁,比如城市化、房地产、基础设施建设或其他领域。但从根本上说,如何分配资源仍然是一个效率问题。如果分配效率低,浪费就会大,支持经济增长、增加收入和全面建设小康社会的效果就会差。提高配置效率的核心在于理顺要素价格,这在经济学原理中非常清楚。普通人(引用603883,咨询)可能暂时不会这么想,但更注意在哪里配置东西。但事实上,通过价格机制将社会资金分配到国民经济的有效部门,最有利于中国的经济发展和人民生活水平的提高。

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第三,利率市场化是金融产品多元化发展的重要渠道。随着经济和社会的发展,金融资源的配置需求高度多样化。从企业类型来看,有大企业、中小企业和微型企业;就所有制而言,有国有企业、私营企业和外资企业。从存款需求的角度来看,有养老需求、子女结婚需求和需要随时提取的需求,有不同的需求和用途。在这种情况下,只有利率市场化,金融产品的多元化发展和差异化定价才能满足多样化的需求。

易纲:加强对利率引导调控 稳妥推进利率市场化

价格控制将导致产品简化。在计划经济时期,产品不丰富,需求不能上升,供给非常单一。上世纪80年代,当中国人去俄罗斯时,他们会发现不仅有大商店,还有中欧和东欧国家的商店,这些国家都是经济互助合作组织的成员。南斯拉夫和波兰的商店更受欢迎,这些国家有更早的改革和更丰富的商品。然而,像在计划经济强大的国家开设的商店一样,店面也相当大,但它们通常只销售一种商品,而且质量不好。由此可以看出,计划经济时期的产品在多大程度上是单一的。金融产品也是如此。如果价格受到控制,将不可避免地导致产品的简单化。因此,供给和需求都不能完全满足经济和社会发展的需要。应该说,利率市场化是真正满足日益多样化的金融需求、促进经济发展的主要渠道。

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第四,利率市场化可以为货币政策转型创造基本条件。在计划经济时期,金融产品不仅单一,而且没有真正的货币政策。在转型初期,货币政策必须依靠量化手段,所以大家都说有必要加快货币政策的转型。这次改革还提到了促进货币政策的转变,建立和完善货币政策的传导机制。然而,它们之间往往存在路径依赖,即行政控制越多,就越依赖于行政控制。我觉得,只要行政控制解除,就不可能和混乱,就更不能扭转。这与20世纪80年代每个人对产品价格改革的态度相似。

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事实上,随着利率市场化的推进,货币政策的转变有了基本条件,同时也有了政策传导的微观基础,货币政策调控才能顺利转向价格主导模式。从微观层面来看,如果利率始终由央行控制和决定,商业银行将对央行的利率产生强烈的依赖。在利率市场化之初,由于缺乏定价研究和定价能力,银行仍然有一种依赖感。如果你想让他自己定价,他只需提及他的邻居。然而,自2004年以来,利率市场化取得了显著进展,商业银行也做好了充分准备。

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然而,我们仍然可以看到,银行依赖于行政管理。例如,到商业银行营业网点办理住房抵押贷款时,营销人员会大力推荐,说这是我行专门为客户制定的优惠政策,如何对客户有利,如何与其他银行竞争等。但如果你问利率是否更有利,银行家会说,不,利率是由央行设定的。这种态度的转变非常有趣。一旦有什么难以解释的东西,它就会被立即拉到央行,表明仍然存在一定的心理依赖。如果利率的行政管制基本取消,商业银行将更加独立地面对客户的需求和以市场为导向的竞争压力。

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5.地方市场化容易导致双轨制和扭曲。在双轨制度下,轨道内的价格通常较低,轨道外的价格较高。20世纪80年代,当市场价格刚刚开始时,市场上的钢材价格非常昂贵,而系统中的钢材价格非常低,导致了大量的投机倒把。

当银行最初获准设立理财产品时,理财产品的利率特别高,而铁路储蓄产品的利率相对较低。当赛道外的产品越来越多,两边的价格开始向中间靠拢。当然,在这个过程中,很容易引起一种恐惧,即利率市场化可能会使所有利率接近理财产品的高利率。事实上,这种担心是多余的,不符合社会资金的总供求关系。

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第六,银行信息成本的大幅下降也要求利率应得到灵活反映。银行存款产品(包括一些贷款产品)的定价高度依赖于数据处理的成本。在计算机系统、网络、互联网和云计算等信息技术快速发展和大规模应用的过程中,金融服务尤其是数据处理的成本带来了巨大的变化,价格也应随之变化。如果这种变化没有显示在价格中,就有可能通过双轨系统中的另一个轨道显示出来,从而导致许多问题。

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就存款而言,美国、英国和澳大利亚等旧市场经济国家的经验表明,活期存款或支票存款涉及大量信息处理,银行的成本非常高。与此同时,客户可以随时提取和使用这些存款,因此银行最初不会为这些存款支付利息。美国前《Q条例》中一个非常重要的条款是,禁止联邦储备系统的成员银行支付活期存款利息。随着美国信息处理效率的逐步提高和20世纪80年代末Q法规的废除,银行开始对活期存款支付少量利息。但是在美国,活期存款的利率非常低。中国的存款利率目前在0.35%左右,远高于美国。

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信息处理成本的大幅下降主要是由于计算机和网络出现后形成的电子处理,效率大大提高。在信息处理成本大幅下降后,第三方支付等互联网公司通过金融创新发起了挑战,提高了部分客户对存款收益率的预期。当然,互联网公司从货币市场基金开始,采用双轨系统。可以预见,未来竞争格局的变化仍然与技术和成本的变化密切相关。

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七、利率市场化不是一次性的,利率仍需监管。利率不仅是资源配置的结果,也是由市场供求关系决定的。同时,利率也是宏观调控的重要组成部分。这也是国务院领导同志反复强调的。微观上,利率市场化可以优化资源配置;从宏观调控的角度来看,利率市场化后,没有必要放开,而是根据反周期调控的需要和宏观调控的总体取向来调控利率。具体来说,要根据国家发展战略的不同阶段和不同的通货膨胀周期来调控利率。因此,在利率市场化的同时,应强调完善中央银行的利率管制体系,建立更好的金融市场利率传导机制。

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另外,市场利率要自律监管,要有一定的“牙齿”,对市场中的一些异常现象要进行管理。在当前的金融危机开始时,美联储大幅降低其政策利率至0左右,并开始实施第一轮量化宽松,货币条件非常宽松。但当时,一些破产的银行,如华盛顿互惠银行和瓦乔维亚银行,以7-8%甚至高于10%的利率吸收存款,因为它们不得不尽一切可能吸收一些存款来掩盖或再次呼吸。从宏观审慎和金融稳定的角度来看,这种做法具有破坏性。对于这种个别现象,有必要有一定的“牙齿”进行管理。中国也是如此。在亚洲金融风暴期间,一些即将倒闭的小型信托公司、证券公司和一些信用合作社未经批准就发行了高利率的柜台债券,目的是拖延一段时间。然而,这种做法实际上制造了更多的麻烦,使处理这些问题更加困难。

易纲:加强对利率引导调控 稳妥推进利率市场化

由此可见,利率市场化改革不仅强调市场化和资源配置的概念,还要求宏观调控,这涉及到一定的经济学知识,一般公众可能会有一定的误解。我希望学术界能够普及一些经济学的常识,帮助公众了解这次改革,防止对利率市场化改革的一些误解,或者从不正确的角度提出似是而非的观点。当然,我们会虚心听取不同的意见。总之,下定决心做好利率市场化改革并不容易。希望大家能共同努力,支持和帮助金融部门做好相关工作。

易纲:加强对利率引导调控 稳妥推进利率市场化

中国经济越来越强,这就要求金融市场和金融产品相匹配。从各国发展的历史经验来看,金融市场发达、资源配置效率高、能够满足多样化需求的实体经济必将受益。在全球经济日益一体化的今天,拥有一个高效、健康的市场尤为重要,而利率市场化是建立健全、完善的金融市场的唯一途径。要加强利率的引导和有效监管,充分预见各种可能的风险,稳步推进我国利率市场化进程。

标题:易纲:加强对利率引导调控 稳妥推进利率市场化

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