哈继铭：近期股市调整不会对中国经济带来灾难性影响

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中国的货币政策将在短期内进一步放松

高盛(Goldman Sachs)私人财富管理中国区副董事长哈纪明10月10日在复旦大学举行的首届复旦首席经济学家论坛上表示，股市崩盘对实体经济的影响主要体现在融资和财富效应上，而暂停股市融资对企业融资的影响有限。他强调，他不认为最近的股市调整会给中国经济带来灾难性的影响。

他分析说，中国的企业融资主要依靠银行贷款等间接融资，而不是股市融资。即使在2015年上半年，当股票市场繁荣时，a股市场的融资仅占gdp的1.6%左右，占新增社会融资总额的4.8%，因此暂停股票市场融资对企业融资的影响有限。

从财富效应的角度来看，认为，与西方股市相比，中国股市的财富效应是有限的，主要是因为居民财富的股市参与率仍然相对较低。平均而言，中国居民财富的14%投资于股市(8%直接投资于股票，6%投资于保险和养老金，间接投资于股市)，而这一比例接近40%？？% .

展望未来宏观经济政策，哈认为，中国的货币政策在短期内将进一步放松，预计政府可能实施更宽松的货币政策，包括降低法定存款准备金率和基准利率，以刺激经济增长。

在财政政策方面，指出，2014年财政赤字保持在2.1%至2.1%的低水平，财政收入增速随着经济增长放缓而放缓。特别是土地出让财政收入大幅下降，第二季度同比下降40%。相反，2015年财政支出大幅增加。7月份，政府支出同比增长24.1%。到目前为止，财政部已经扩大了债券互换项目，国家发展和改革委员会已经加快了项目审批。

关于房地产市场，哈认为，根据各种数据显示，住房存量仍然很大，导致供需失衡的结构性问题依然存在。预计新屋开工不会很快恢复，政府可能会加快基础设施投资，进一步放松货币政策(包括降息、RRR降息和定向宽松)，并采取措施加强资本管制。