人民币很负责任 美国无法独善其身

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过去两周，全球市场波动加剧，一系列风险因素不断碰撞发酵。这一轮衰退始于大宗商品市场价格下跌和新兴市场货币贬值，似乎已蔓延至股市，影响到全球投资者。

作为引发新兴市场国家货币贬值的国家之一，马来西亚经济面临哪些挑战？本轮全球风暴的中心在哪里？当前动荡市场的转折点在哪里？带着这些疑问，《中国商报》记者专访了香港证监会前主席沈联涛，他曾担任马来西亚央行首席经济学家，现任中国银行业监督管理委员会首席顾问。

“现在还不是危机，但可以说经济已经遇到了‘黄灯’。如果调整不当，不排除“红灯”。本轮全球动荡是2008年危机余波的集中爆发。当量化宽松政策失败、财政政策失败时，习惯于过度依赖政府的市场就失去了自我调节能力，需要一个新的发展方向。在这个过程中，中国和美国发挥着非常重要的作用，必须共同努力推动全球经济。”沈连涛强调，一些美国决策者不一定了解中国的情况，低估了中国股市下跌对自己的影响。“当中国政府拯救市场的时候，有些人唱的是中国股市。我没想到它现在会烧到我家。”

中国商报:8月12日，马来西亚货币林吉特跌破1998年以来的低点，目前仍没有明显的反弹势头。24日，富时马来西亚指数下跌2.7%。马来西亚正面临严峻挑战吗？

沈连涛:实际上，马来西亚的基本经济形势还不错，问题不多，但内部事务是有争议的。它加剧了投资者的紧张情绪，导致资本外流和经济衰退。最近几天，马来西亚股市下跌，而全球指数下跌。由于马来西亚股市在摩根士丹利资本国际(msci)中占有很大比重，资金的撤出对马来西亚有明显影响。

但我认为影响是有限的。由于马来西亚股市的最大持有者是中国最大的退休基金，而60%的市值都在该基金手中，这将稳定市场。从这个角度来看，这是中国股市面临的最大问题——机构投资者和散户投资者在市场中的比例差距太大。一旦散户投资者失去信心，退出市场，就会干扰市场的自我调节能力。

每日新闻:新兴市场正经历自2008年危机以来最大的资本外流。资本外流对一国货币的汇率产生下行压力，货币贬值反过来又会加剧资本外流。这种恶性循环会导致新兴市场国家的形势进一步恶化吗？

沈联涛:马来西亚货币贬值是一个预兆，我们看到人民币汇率的波动也有所加剧。从外国投资者的角度来看，新兴市场的波动性增加了，因此美元再次成为一个避风港。

美联储的加息预期将会增加，吸引新兴市场国家的大量资金重返美国资本市场，但不一定是股市。因为许多美国大型跨国公司投资于新兴市场国家，尤其是中国，所以美国不能免受新兴市场股票波动的影响。

每日新闻:你认为全球市场本轮波动的根源是什么？

沈连涛:目前的波动是市场的调整，调整的原因很简单。全球经济增长率开始下降。

一方面，量化宽松政策已经走到了死胡同，无论如何增加“剂量”，都不会刺激经济；另一方面，当货币政策失败时，由于债务杠杆率过高，发达国家的财政政策是不可行的。从市场的角度来看，它应该起到市场自我调节的作用。然而，在2008年经济危机后的七年里，后果是市场完全依赖政府、货币政策和财政赤字来支撑市场。现在市场已经疲惫不堪，看不到新的政策方向。

每日报道:8月11日，人民币中间价报价机制的调整导致当前汇率比上年下跌3%。你认为这与全球市场的波动有关吗？

沈联涛:调整人民币汇率中间价的做法完全符合国际货币基金组织(imf)的要求，这推动了人民币汇率市场化。现在人民币的走势可以说是完全基于市场趋势，国际货币基金组织对此非常肯定。此外，人民币贬值不到4%，而欧元和日元贬值超过20%。可以说，人民币仍然非常负责任。

每日新闻:是什么导致了当前全球股市的波动？

沈连涛:股市取决于未来，但未来现在还不确定。我对当前股市的调整并不感到意外。新兴市场的资本外流主要是由于大量外国资金的撤出，主要方式是通过摩根士丹利资本国际撤出。这种撤出没有区分新兴市场的“好”和“坏”经济体，因此整个地区的股市都将受到影响。

以前，美国经济脱颖而出，但现在仅靠美国很难支撑全球市场。目前，虽然发达国家是自由市场，但它们实际上完全依赖政府干预。虽然政府不直接干预股票交易，但也通过监督进行干预。

自去年下半年以来，中国股市一直在上涨，但与此同时，中国的经济增长实际上已经放缓。今年上半年不尽人意的经济数据最终促使市场进行调整，这应该是一种自然现象。然而，由于高杠杆率和市场本身的脆弱性，它已基本恢复到年初的水平。

尽管中国人民银行为股市提供了充足的流动性，但个股的流动性明显不足，缺乏价格将导致股价更快下跌，这是投资者的惨痛教训。购买股票取决于流动性。

现在中国对股票市场的干预受到了发达国家的批评，但实际上，中国是在维护投资者的利益和稳定市场。如果允许市场自由调整，它将对整个世界产生影响，发达国家也不能幸免。

对于投资者来说，现在是一种“步行是最好的政策”的方式。但实际上，从纯粹的股票市场价格来看，我并不认为它太高，因为许多大型跨国公司的估值仍然很低，公司的股息也太高，所以股票市场不会完全崩溃。我们现在最担心的是信心。如果它继续下跌，投资者将会失去信心，也不能排除他们会陷入危机。

每日新闻:当前全球经济动荡的转折点是什么？

沈连涛:首先，我认为美联储肯定不会在9月份加息。美联储仍专注于保持稳定。如果股市在9月初继续下跌，美国国债的利率很可能会自然调整并上升，因此美联储有理由认为短期内不适合加息。在这种情况下，美联储将等到12月份再做决定，一步一步来。

未来的关键在于中美两国的政策方向。因此，从战略角度看，中美关系至关重要。只有同时发力，我们才能推动全球经济向前发展。然而，如果我们有不同的意见，走向不同的方向，全球经济将变得更加不确定。