2016达沃斯互金焦点：资产选择是风险收益平衡关键

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6月26日至28日在天津举行的2016年夏季达沃斯论坛上，互联网金融成为论坛的热门话题之一，也是学者、专家和业内人士讨论中国金融改革的话题中心。网络金融近年来发展迅速，在推动金融改革、大力发展普惠金融、解决中小企业融资问题等方面发挥了关键作用。李克强总理在开幕词中反复强调“大众创新、大众创业”和“互联网+”行动，这也是互联网金融业未来发展的标志。

与会者认为，从目前互联网金融业的发展来看，尽管困难重重，但已经取得了很大进展。随着风险管理政策和各种平台的不断完善，以及创新模式的出现，互助黄金行业将进入一个稳定高速增长的时期。

谈到互联网金融，我们不得不提到互联网贷款(p2p)。上海高级金融研究所副所长朱宁表示:“创新总是有风险的。网络金融除了具有监管风险外，还具有公司治理风险，但它在推动中国金融改革的过程中也发挥着巨大的风险背后作用。”他还建议，“作为投资者，当你获得高回报时，你必须意识到风险，同时，你必须平衡风险和收益。”

毫无疑问，“风险与收益”是共同金融平台与投资者选择之间的平衡点，而资产选择是平衡这一平衡点的关键。

P2p趋势:资产安全和收入之间的博弈趋于理性

众所周知，对于任何投资，如股票市场、期货和基金，风险和回报是成正比的，高回报伴随着高风险，这符合最基本的风险定价原则。p2p也是如此。事实证明，大多数声称躺着就能获得高回报的平台都是以p2p名义运作的庞氏骗局。许多投资者被所谓的“高收益p2p”所吸引，遭受巨大损失。

《珠江展望》的财经评论员周曾经写道，在经济增长放缓、企业效益下降的背景下，理财产品基本不可能获得如此高的回报率(14% ~ 24%)。他们的共同手段(不良p2p平台)是通过滚雪球的方式不断吸收新投资者的资金，并利用获得的资金支付早期投资者的本金和高额利息，这就造成了真正高回报的假象，从而吸引更多的人进入其陷阱。

2016年初，经过去年央行五次降息和虚假高回报p2p平台的退出，中国p2p整体收入下降，年均利率从原来的12%下降到9% ~ 11%。然而，这些并没有影响整体投资环境。网上贷款房屋的季度交易量数据显示，p2p整体交易规模仍在上升，这也释放出一个全新的信号:p2p平台和投资者趋于理性，从盲目追求“高回报”向“安全与回报平衡”的健康方向发展。特别是在p2p行业，一些将资产创新与风险控制创新相结合的平台在优胜劣汰的过程中逐渐站稳脚跟，赢得投资者的信任。

然而，就平台而言，资产安全和收入之间的博弈也在进行中。一方面，资产质量决定了投资者的回报水平；另一方面，过度扭曲的回报会吓跑大量优质资产。许多行业领袖对此做出了判断，其中最重要的一点是“资产安全确实是安全的。”米钢金融董事长曹晓枫表示:如果一个项目的融资成本高达10%或更高，要找到能够持续超过这一收入的资产相对困难。但是，如果融资成本能够控制在5% ~ 9%，那么找到安全合适的资产的机会就很大。

然而，资产方面的安全并不是投资者财务管理的全部。风险控制仍然是中国互联网金融尤其是p2p平台的基础。

如何打破p2p传统风险控制的三大弊端？

本届达沃斯论坛的主题是“第四次工业革命——变革的力量”。事实上，不仅是工业，还有金融业都在经历着巨大的变化。P2p、众筹、在线支付、数字现金等多种形式的金融创新被认为颠覆了传统的金融体系。然而，目前金融创新的风险不容忽视，风险控制能力参差不齐，这使得违规现象频发。从p2p的发展来看，传统的风险控制有三大缺陷:

(1)快速赚钱，忽视风险控制。P2p资金太容易获得了。许多平台没有时间考虑风险控制，目前也没有时间将复杂的风险控制作为重中之重。P2p平台就像一只“风中的猪”，只知道它会飞，但很少有人想到无风时如何安全着陆。

(2)从业人员普遍缺乏专业的财务知识。许多企业家认为“了解互联网比了解金融更重要”。从企业家的背景来看，他们来自各行各业，但很少有人对金融有深刻的理解。

(3)在行业的萌芽阶段，缺乏市场规则。2014年，p2p市场非常开放和包容，这确实是一个适合行业创新和发展的时期。但是事情总是有两面性。在开放的环境中，如果没有规则，创新可能成为一个傻瓜。如果这种开放达到了没有底线的地步，罪犯就会有机会。

但p2p的本质是惠普金融，这意味着它是一种为公众服务的金融形式。如果p2p和共同黄金平台缺乏银行层面的风险控制，那么“普惠”就是空.从目前业内的风险控制和担保方式来看，由于担保规模的限制和担保公司的诸多违规行为，原有的风险担保基金和中小担保公司的担保已经逐渐边缘化。引入国有资产、中央企业背书以及与保险公司合作正成为主流。在许多创新的风险控制形式中，与保险公司的合作已经成为业内公认的最安全的风险控制形式。

相关数据显示，截至2016年2月，约有90个p2p平台与保险公司合作。其中，合作保险有四种类型:账户资金安全保险、人身安全保险、财产保险和信用履约保证保险。其中，只有履约保证保险才是真正意义上的确保投资者资金安全的保险，即确保单笔投资安全的保险。这种互联网平台+保险公司担保保险的合作模式，成为“去担保”浪潮下互联网平台的热门模式，使互联网金融实现了储蓄型安全保障。然而，由于合作平台对履约保证保险的要求很高，在提供保险合作的90多个平台中，只有20个平台实现了与保险公司的履约保证保险，包括米罐金融、智能集成、蜜蜂货币等。

所谓履约保证保险，是指保险公司向履约保证保险的被保险人(即债权人)承诺，如果债务人不按照合同或法律履行其义务，保险公司将承担赔偿责任的一种保险形式。以米刚金融与天安财产保险的合作为例，我们可以发现履约保证保险风险控制创新模式的优势:

首先，财产保险公司将对每个项目和产品合作进行严格的风险识别流程和基本风险预警。

第二，米高金融与天安财产保险的合作符合监管部门的规定。保险责任期不满一年的产品备案，保险责任期超过一年的产品审批。

第三，保险公司通常承保数千亿美元。同时，通过大数定律和专业的风险控制，他们可以更好地控制风险，并且不存在自我膨胀。

对于平台和投资者来说，保险公司的介入对双方都有利。一方面，保险公司在目标审核过程中避免了平台自整合行为的发生；另一方面，在逾期的情况下，投资者可以得到本金和利息的保证。

黄金互兑势在必行中国引领全球互联网金融改革

目前，互助黄金行业正在进行行业整顿，特别是非法集资、“伪p2p”平台、违规平台、不符合监管门槛的平台等重灾区，将陆续退出。这场整风运动对于一个新产业的发展是不可避免的。

CreditEase公司首席执行官唐宁在达沃斯论坛上表示:“我认为，在冬季过后，将所有这些害虫冻死是一件好事。由于p2p网上借贷模式是内生的和先进的，它可以有长期的发展空和增长动力，并且它将长期存在并变得流行。因此，在早期，我觉得这是一个调整的阶段，积累力量，辨别好坏，建立规则。我认为这是非常必要的。”

曹晓枫大胆预测:“未来五年，p2p将成为除银行外公众最常用的安全金融管理方式，整个p2p市场的规模将从近1万亿增长到50万亿。”互联网金融也将发生巨大的变革，中国在引领全球互联网金融变革方面有着巨大的优势。”

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