财通基金定增组合产品创新研发三大策略

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去年6月15日，a股遭遇了一场大地震。次年，上证指数波动下跌44%，股票型基金损失惨重，平均下跌39%。不仅如此，去年高水平发行的固定收益项目陆续被取消，且间歇时有发生，令人担忧。但是，这并不意味着固定投资机会的丧失，而是提醒投资者固定投资回报的基本话题:如何客观地理解私募，掌握正确的投资方法。

退潮时，谁的游泳技术更好

根据中国的结算数据，从去年6月15日到今年5月，粗略计算，a股投资者的人均损失为46.65万元。在系统性风险肆虐的一年里，主要核心指数损失惨重，创业板指数暴跌逾45%，由于头寸限制，公募基金平均下跌39%，2249只私募基金遭到清算。在股市崩盘的那一年，一些私募项目不可避免地受到了伤害。然而，由于固定收益投资相对于二级市场平均有20%左右的折价安全缓冲，以一揽子固定收益项目为目标的固定收益投资组合产品具有突出的弹性，在股市崩盘中赢得了游泳技能的桂冠。据悉，截至6月15日，财通基金今年(2015.6.15-2016.6.15)赢得的161个固定收益项目同比增长20%，超过上证综指64个百分点。

数据来源:风信息

既然黑天鹅是难以避免的，如何将它的破坏力降到最低？让我们来看看专业组织是做什么的。作为业内固定收益投资最有经验的机构参与者，财通基金表示，当市场处于高位时，固定收益单票产品的回撤率往往高于固定收益组合。因此，单票固定收益产品通常是为高风险偏好的机构投资者定制的。对于偏好稳健性的普通投资者，财通基金假设增加投资组合产品，从源头上采取三种开仓策略来防范和控制高风险，以确保固定投资组合产品的稳健性。

策略1:延长开仓期，降低开仓成本

蔡通基金的“贝塔哥固定增长策略R&D与比较平台”基于过去数千种产品的实际数据，在模拟投资组合开仓的实验中发现，开仓期与投资组合收益之间存在相关性:开仓期越长，投资组合收益越高，尤其是在高仓位期。分析表明，当市场处于高位时，延长仓期有利于降低开仓成本，将整个投资组合建立在合适的位置，减轻未来解禁的压力。以财通公开发行固定一号财通多策略精选混合基金(501001)为例。该基金成立于去年7月1日，当时上证综指的点位高达4053点。然而，在几个月的开仓期内，投资的固定收益项目的平均参与点降低到3681点，大大降低了开仓成本。截至6月15日，投资组合浮动利润仍为正数，同期优于上证综指39个百分点。

策略2:增加联合投票的数量，吸收单一投票的风险

事实上，从配置的角度来看，增加组合投票的数量是为了加强组合的分散性，并充分吸收单一投票的风险。据财通基金介绍，一般来说，固定收益投资组合中会配置8-12个固定收益项目，但在高市场头寸时，可以适当增加到15-30个。与时间分散相比，项目分散对机构的参与强度要求更高。数据显示，去年固定收益项目的平均起点为1.6亿元，单一产品难以覆盖多个固定收益项目。就财通基金而言，日均投资额达到数十亿元，强大的平台将多种产品同时汇聚参与大型固定收益项目，使单个产品可以摆脱规模的约束，轻松实现组合投资策略。

策略3:增加高折扣商品的重量，加厚安全垫

贴现作为固定收益项目的收入来源之一，也是财通基金关注的焦点。在牛市中，股指单边上涨，市场热度过高，导致空.降低了固定收益项目的折价然而，财通基金始终保持谨慎，充分衡量了目标价格/业绩比率，并将固定收益投资组合的折现率控制在20%左右，确保了一定的安全边际，抵御了市场冲击。据统计，财通多策略混合基金(501001)参与了26个固定收益项目，平均折价为7.6倍，成功抵御了多轮深度调整。即使投资组合中的一些固定收益项目被打破，也不会影响投资组合的整体表现，这充分证实了固定收益投资组合策略的有效性。

基于以上三点，固定资产组合将大大提高投资的安全边际，这不仅可以最大限度地提高资本使用效率，而且还可以对抗单票黑天鹅。

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