管清友：央妈早就说过 全面宽松没那么容易

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民生证券研究所执行主任关庆友对10月份的经济数据发表了评论。他说，杨妈早就说过，cpi虽然低，但价格也不低，完全放松不是那么容易的。

①10月份cpi同比增长1.6%，与上月持平，环比增长0。总需求疲软、油价下跌和天气转暖是cpi同比稳定增长的原因。

②食品类环比下降0.2%，猪肉和鸡蛋短期供应充足。十月份的天气比去年暖和，新鲜蔬菜和新鲜水果的大量供应拖累了食物的增加。尽管受到油价下跌的拖累，非食品价格仍同比上涨0.2%，低端劳动力成本上升导致家庭服务、加工和维护服务、服装和其他服务的价格环比大幅上涨。

③第三季度通货膨胀率低的原因是物价上涨和总需求疲软。然而，随着稳步增长的加速、房地产销售的回暖以及低端劳动力供给的长期收缩，今年第四季度和明年第一季度将会回升，但增速仍可控。预计明年4月将是cpi同比最高的一年。

④ppi同比下降-2.2%，环比下降-0.4%，房地产投资持续下降是ppi下降幅度扩大的主要原因。受产能过剩和总需求不足的制约，黑色、煤炭和建筑材料等循环产品的价格继续环比负增长。

⑤随着经济增长方式的转变，工业品需求将长期下降。在产能过剩清理缓慢的背景下，未来ppi将出现长时间的同比负增长。

⑥cpi在未来将会回升，因为食品(猪肉)和非食品(低端劳动力)的供应将会减少，总需求将会上升。此外，央行强调，绝对价格水平仍很高，因此目前的低通胀不会引发全面的货币宽松，预计央行仍将重点关注定向宽松。

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2014年10月宏观经济数据

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