黄益平：经济增速目标7.5有点高降准降息现在还无必要

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2021-04-07 15:36:08阅读：

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访北京大学国家发展研究院副院长黄教授

自2013年新一届国务院上任以来，中国一直面临严峻的经济增长形势。经过21世纪前10年的快速发展，中国的经济发展遇到了一个障碍。改革已经进入深水区。要想继续发展，就必须实施新的改革措施，改变经济增长方式，保持长期经济增长的活力...从最初的“无刺激政策、去杠杆化和经济结构调整”到中国经济“上下限”的提出，对李克强经济学的解读和讨论从未停止过。本期《金融街客厅(引语、问询)》邀请到了北京大学国家发展研究院副院长、巴克莱亚洲新兴市场(Barclays Asia Ingreated Markets)前首席经济学家黄教授，详细阐述了总理新经济政策在过去一年的推动和影响，展望中国经济持续健康发展的新增长点。 “本期嘉宾”黄，澳大利亚国立大学经济学博士，北京大学国家发展研究院副院长。曾任国务院农村发展研究中心发展研究所助理研究员、澳大利亚国立大学高级讲师、花旗集团亚洲首席经济学家、巴克莱亚洲新兴市场首席经济学家。 10月21日，统计局发布了2014年第三季度的一系列宏观经济数据。第三季度国内生产总值同比增长7.3%，创下2009年第一季度以来的新低。市场分析师表示，尽管政府出台了定向宽松和放松房地产的政策，但第三季度的经济增速进一步放缓。与此同时，许多机构和专家对2014年7.5%的增长率并不乐观。金融界:你刚才提到经济不再保证8%的增长率，而是应该降低到8%以下。事实上，最近的经济数据不是很好，包括专家在内的许多市场参与者认为，下半年(包括全年)的经济增长率可能难以维持在7.5。你怎么想呢? 黄:我觉得保证是7.5，最后的问题不是太大。我们开玩笑说，央行是宽松的，财政部帮助了，最后国家统计局把增长率定在7.5%左右，这应该不是什么大问题。但我认为投资者从市场角度看到的问题是一个真正的问题，即从今年开始，政府一直在采取各种微观刺激措施，但每当微观刺激措施放松时，增长率就会下降，所以我认为这可能意味着我们目前7.5%左右的目标有点高。换句话说，如果政府不刺激，增长率肯定不会稳定在7.5%左右。因此，从趋势来看，很明显增长率正在下降。然而，如果政府明确认为7.5%必须保持，我们可以预期政府可能会采取更多的微观刺激措施，如定向宽松、微观刺激和精确运用，并始终采取财政或货币政策措施，最终将增长稳定在7.5%左右。金融界:我听到了你刚才说的分析，我觉得它总是强调或稍微刺激和导向的政策。黄:没有微观刺激和定向宽松，增长不会在7.5%左右。金融界:最近，你的一些同行和许多机构的首席经济学家对宏观经济表示了担忧。他们认为这些有针对性的政策不能保证7.5%能够实现，并提议加大刺激力度。许多主要经济学家呼吁尽快降低RRR利率和降低利率。黄:我认为有争议是正常的。一些专家认为，经济增长后会出现一系列担忧，如就业问题、金融问题和市场信心问题。特别是做市场调研的人一般不喜欢放慢增长速度，我认为这是正常现象。我现在是学者，与市场没有直接关系。从我个人的角度来看，我认为适当放慢增长速度是可以接受的。我们过去常说，我们应该容忍适度放缓，但与此同时，我们应该更加注重改革，通过改革实现中高速增长。我们担心三个问题，一是就业，二是金融风险，三是投资者信心。事实上，与过去相比，这些问题已经发生了翻天覆地的变化。在1998年亚洲金融危机期间，我们不得不保证8。因为我们担心失业，我们没有一个好的社会福利体系。如果农民工失业，社会可能会不稳定，所以有必要保证8。然而，与1998年相比，发生了巨大的变化。1998年，我国劳动人口以每年800万的速度增长，农村富余劳动力大量涌现。所以当时的想法是每年可能需要1200万到1500万个新工作岗位，保证8个工作岗位的目的是为了保护工作岗位。今天，我们可以看到，虽然增长率在不断下降，有时甚至下降到7.5%以下，但我们的劳动力短缺问题并没有消失，工资仍在上涨，找工人仍然非常困难。这是因为我们目前的劳动力正以每年300万人的速度下降，所以劳动力市场的挑战实际上与15年前完全不同。现在很多人说我们仍然需要就业。我认为就业和失业是潜在的风险，而不是当前的风险。当然，有些大学生找不到工作，这是一个结构性问题，不能通过刺激来解决。其次，人们更关心的是增长率下降的问题，以及金融体系中会出现的问题，比如一些信托产品、银行坏账等。我认为这确实值得关注，但我们仍然需要考虑的问题是，什么是控制金融风险的好方法？现在尽量把一些风险控制在现有的范围内，以便进一步推进改革？我认为改革应该是通过扩大新的货币政策来抑制这些金融风险的更好方法。如果你现在通过新的货币政策进行扩张，增加新的杠杆，情况最终会更糟。为什么我们现在觉得金融风险如此之大？这是因为过去有太多的扩张，那么多的钱被送出，金融风险增加了很多。因此，目前需要解决的问题是刚性支付、软预算约束和道德风险。当然，在解决问题时应该采取适当的策略。不能说如果人们关注它，他们就不会做生意。这是不可能的，但进一步刺激不是办法。第三，每个人都认为增长率会下降，投资者会失去信心。你刚才提到的投资银行的一些经济学家确实有这样的观点，但我们也有关注基本面的投资者。他们不会因为增长下降而完全失去信心。许多关注基本面的投资者认为，如果政府将增长率定在8%，他们实际上会对中国经济失去信心，因为他们知道，如果他们想超越自己追求高增长目标的能力，就不可避免地会出现更多的结构性矛盾，我们过去已经看到了这一点。正是在现在，低增长是可以容忍的，增长目标定在7%，甚至6.5%。许多投资者对中国经济的长期前景会更有信心，但会有投资的意愿。所以从每个人都担心的这些问题来看，我认为增加刺激强度的理由并不充分。首先，我认为7.5%的目标似乎有点高。第二，我们担心这些问题不会像过去那样严重。即使有金融风险之类的问题，我们也不应该使用过去的老方法，因为过去的老方法实际上是增加风险，而不是减少风险。金融界:综上所述，根据你对中国经济形势的判断，我认为没有必要为了促进经济增长而降低利率和标准？黄:用不用完全取决于政府把目标放在哪里。如果政府一直将目标定在7.5%，那么我认为降低RRR利率和降息只是时间问题，而不是是否有必要。然而，我们目前的增长率适当下降应该是可以接受的。秘书长说必须有一定的集中是什么意思？也就是说，不要采取过去确保国家增长的手段，接受适当的放缓。金融界:你说的接受的前提是不会影响中国公民的整体民生发展？黄:国务院提出的区间控制已经有了很好的定义，因为我们现在正处在一个加速转变的时期，从过去的高速增长到现在的中高速增长，但是现在这个中高速增长在哪里呢？说实话，每个人都有不同的看法。一些人说当前的经济放缓是周期性的，而另一些人说这是结构性的。我自己的观点是，有两个因素，最重要的一个是结构性放缓。因此，经济发展的增长速度在未来几年内可能不可避免地会放缓，但对中央政府来说，现在最困难的问题是多少才是合适的？我认为方向调节和间隔调节的想法很好。这意味着我现在画一个区间，而不是一个特定的数字。区间的定义是上限不会引发严重的通货膨胀问题，下限不会引发严重的失业问题。只要在这两个上下区间内，都是可以接受的。我认为这个想法很好。但是现在这个范围可能太窄了，大约7.5%，第一季度的增长率下降到7.4%，使得上下波动非常紧张。然而，我们担心的下限问题并没有出现，也没有出现严重的失业问题。现在经济增长放缓，背后有一些结构性矛盾。例如，沿海地区的许多企业现在都遇到了困难。有什么困难？他们遇到的是我们所说的中等收入陷阱。这么多年来，经济发展非常成功，但成本却上升了，劳动力成本、土地成本和能源成本，包括资本成本都在上升。因为低成本的优势消失了，他的下一步是升级、创新和技术进步。当这些问题成为他面临的主要挑战时，可以想象，仅仅增加一点财政和货币政策刺激并不能解决其结构性矛盾，他需要做的是升级，而不是货币和财政政策刺激。