孙长宇：发展前景没吸引力的企业融不到资

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中信证券公司财务部总经理孙长宇参加了“市场建设与中小企业融资”的主题讨论。

以下是部分文本记录:

孙长宇:第三板市场的扩张从今年1月1日开始，应该说这个市场还处于发展阶段。从市场发展的角度来看，它仍然是一个初始阶段。应该说，如果一个市场是相对完善的，它应该有几个完善的功能。首先是交易定价，然后你只有一个合适的融资定价。此外，我们需要非常丰富的融资方式。

就这些方面而言，新三板市场也在进行改革和完善。以交易定价为例，由于新三板市场过去是协议转让，证监会鼓励证券公司以外的其他pe机构进入市场。如果有越来越多的企业进入市场，未来的交易将会更加活跃，交易定价将会更加充分。

另外，目前这个市场的融资品种还比较匮乏。现在只能是普通股，优先股有一个大框架，还没有详细的规定。即使制定了细则，优先股也不适合三个董事会中的大多数，因为优先股有条款和条件，只适合一些有特殊目的需求的大企业，如股东的核心资本。目前还没有债券等其他衍生品。该市场融资功能的提高也要求融资品种的丰富。目前，应该说中国证监会和三板公司也在积极研究和推出这些品种，应该会陆续推出。

从融资功能来看，它正在逐步完善，但并没有得到充分体现。我说交易越来越活跃，融资品种越来越丰富，投资门槛逐渐降低。应该说，融资功能将会越来越充分地体现出来。但是，我仍然认为，对于一个企业来说，市场只是为你提供了一个可以筹集资金的平台，但是它能否筹集到资金或者以什么价格筹集到资金，更取决于企业未来的成长。中小企业融资也是一个世界性难题。我并不是说所有的企业都创造了这个市场，所有的企业来到这个市场都可以融资。能够融资的企业，尤其是那些能够进行股权融资的企业，将会在你未来的发展前景中得到投资者的认可。特别是在场外交易市场，有很多企业和很大一部分企业。即使你来到这个市场，你也不会在未来的行业发展前景中有吸引力，否则你将无法获得资本。

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