英国央行行长：让影子银行走出阴影

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-13 20:34:32阅读：

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在危机爆发之前，不透明的影子银行促进了杠杆率的增加和对短期批发融资的依赖。对复杂且不透明的证券化结构的不当激励削弱了贷款标准。证券融资市场加剧了流动性和杠杆的周期性变化。充足的流动性和低波动性促进了担保贷款的供应。这创造了一个自我强化的循环:杠杆水平上升，流动性进一步扩大；更低的波动性和更容易获得担保贷款。当信心消失时，这个过程突然逆转。市场失灵，投资工具失灵，货币市场基金运行。在2007年之前的三年里，投资工具的规模增加了两倍。

英国央行行长：让影子银行走出阴影

银行系统也不能幸免。各种问题反过来又危及银行体系的核心领域，导致资本和流动性的缓冲状况急剧恶化，威胁到大银行的生存。实体经济的信贷供应极其有限。

各国当局都意识到，在改革银行体系并提高其灵活性的同时，一些活动可能会被挤入影子银行体系。新的银行业监管要求提供了更多激励，促使银行将更多业务转移到不必遵循同样审慎标准的金融体系其他领域。

当前的改革路径认识到，一个有效的金融体系需要传统银行以外的其他中介。如果使用得当，这种中介可以成为银行的有益补充，并与银行竞争，共同为实体经济提供融资。融资渠道的多样化使得增长所需的信贷供应更加充足和灵活。

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然而，只有当影子银行成为基于市场的可持续融资来源时，它才能很好地履行这些职能。影子银行的改革计划包括三个方面。

首先，一些新的标准已经建立，以限制传统银行对影子银行的巨大风险敞口，从而在这两个部门之间建立防火墙。

其次，一些改革措施已经实施，以使影子银行体系核心的机构和市场更加灵活。通过实施流动资产的最低要求并允许货币市场基金使用暂停赎回，货币市场基金运行的可能性降低了。不完善的证券化结构导致的不当激励正在得到纠正。最低保证金要求也正在制定之中，以缩短经济繁荣时期的过度借贷期，而这种过度借贷在核心固定收益市场的流动性耗尽时是无法持续的。

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这条改革道路是量身定制的，因为它侧重于对宏观金融体系有重大影响的活动，所以也是恰当的。改革确立了合作的共同政策标准和安排，这将有助于避免全球金融体系的分裂。

改革的第三个方面是建立一个成熟的框架来监控和化解影子银行对金融稳定的风险。与前两个方面不同，这将是一个不间断的过程。

目前，各国当局都在加强对影子银行的监管，以便在杠杆率和流动性风险过度上升时得到预警。

整个系统的监管措施正在建立，全球监测已经开始。

此外，各国当局都意识到监管必须跟上不断创新和套利活动的步伐——套利一直是影子银行的一个特征。为了实现这一目标，监督的范围将不会局限于某些特定类型的机构。监管的基础将是机构从事的业务类型，而不是机构类型。

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监管将随着影子银行的发展而演变。各国将采取协调一致的方法，并在必要的范围内实施监督。如果监管的改革或完善带来意想不到的后果，我们将毫不犹豫地进行调整。特别是，我们必须仔细研究改革将在多大程度上阻碍恢复健全的证券化活动。

英国央行行长：让影子银行走出阴影

我们的目标是将一个容易过度放贷和崩溃的影子银行体系转变为一个有利于世界经济强劲、持续和平衡增长的影子银行体系。尽管20国集团自危机以来一直对这些风险保持高度警惕，并在推进改革方面取得了巨大进展，但任务尚未完成。随着20国集团完成金融体系核心的转型，影子银行的改革必须并将继续推进。是时候让影子银行走出阴影，创造一个可持续的基于市场的金融了。

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