钮文新：央行颠三倒四为哪般

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-12 18:10:33阅读：

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这是中央银行真正的想法或说法吗？我不确定。但这三个部门坐下来讨论货币政策的未来方向是合理的。但是，如果央行拒绝降息的理由是“降息会加重不断膨胀的债务，把资金转移到房地产业”，那么我认为央行的态度有点太宽松了。你为什么这么说？

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首先，房地产只是中国经济的一个组成部分，因此抑制房地产投资或房价需要结构性政策，特别是从“土地财政”的角度来看，而不是通过货币政策——总量政策来抑制它，这将普遍抑制中国经济的各个方面。不久前，中国央行的盛松成先生非常明确地表示，中国实际上只发行了5.6万亿元人民币的基础货币来支持56万亿元人民币的国内生产总值，而且根本没有货币过度，所以房价问题不是货币过度的问题。那你为什么现在因为房地产问题而拒绝降息呢？中国的利率还不够高吗？

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此外，目前的住房需求已经大大削弱，各地的房子都滞销。我想所有的商业银行都能看到这一点。因此，为了贷款安全，商业银行收紧了房地产开发贷款。为了解决住房需求不足的问题，中央银行最近专门召开了一次商业银行会议，迫使他们增加住房消费抵押贷款，而不是提高利率。那你为什么现在以资金流向房地产为由拒绝降息？

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其次，降息会导致信贷扩张和中国债务比率恶化吗？理论上，是的。但是“是”不一定是“对”。目前，过高的利率使中国经济陷入了极其困难的境地，国内需求和积极的经济增长势头已经疲软。在这种情况下，央行有义务“反周期”调整和降低市场利率。这是理所当然的事，也是它应该考虑的第一要务，而不是债务比率。

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宽松货币会增加债务比率吗？这实际上是一种辩证关系。美国、欧洲和日本的债务比率高吗？情况严重还是不严重？当然，这是毫无疑问的。从五年前持续到今天的是债务危机。但他们为什么敢以巨大的力量和超强的实力实施宽松的货币政策呢？因为他们知道，只有用宽松的货币，股市才能上涨，股权融资才能便宜，股权融资才能增加，债务比率才能降低，杠杆作用才能有效消除。同时，极低的融资成本将使实体经济有机会重获活力，实现“工业资本”的全球再分配，并将高利率国家的工业资本吸引到内地。

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事实上，在所有发达国家都降低了融资成本的同时，中国的长期高利率政策已经给中国经济带来了严重的危害——大量工业投资资本外逃，而套利投机资金流入，导致中国货币市场繁荣，工业经济衰退。昨天，联合国发布了《2013年世界移民报告》，该报告显示，仅在2013年，中国移民人数就达到930万。我坚信，如果我说他们每个人平均拿走1000万元人民币，每个人都会说我说的少。但仅此而已。930万移民意味着93万亿元的资本损失。对吧。

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如今，欧洲也开始了量化宽松，甚至将金融机构对央行的隔夜存款利率降至负值。为什么？由于它们将在全球范围内进一步争夺工业资本，包括中国在内的高利益国家肯定会首当其冲。我们希望在2014年再损失100万亿人民币的资本吗？

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难道中央银行看不到如此严重的形势吗？这是“盲目”吗？还是心是盲目的"？至少，他们还不明白:资本的核心——金融资本和工业资本是工业资本；产业资本的核心——债务资本和权益资本是权益资本。然而，发达市场经济国家和旧资本主义国家的中央银行决策者非常了解这一问题，所以他们尽一切可能保护股票市场(股票资本市场)，因为这不仅是他们经济转型和产业强化的战略要求，也是平衡当前负债率的战术要求。

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但中国央行做了什么？他们看到股票市场了吗？经过多年的去杠杆化，中国的杠杆率是上升还是下降？央行副行长刘最近在五道口国际金融论坛上给出了一个结论:没有减少，但仍在恶化。为什么会这样？央行审查过了吗？

当然，我认为现在“降息”不是正确的选择。由于中国的金融问题是“结构性问题”，银行降低了利率——现在它们只能降低存款利率，而贷款利率已经放开。一旦银行降息，大量银行存款将更猛烈地流向货币市场基金，这根本不会降低贷款成本，反而可能更严重地推高贷款成本。因此，当务之急是扭转财政结构，而“一方、三会、一局”在这方面的努力是有限的，必须做出更多的努力。

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