董登新：券商要为我国企业走出去充当国际投行角色

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-11 16:46:32阅读：

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《经济之声》特约评论员、武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新对此发表评论。

经济之声:昨天下午，中国证监会发布了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，这是5月9日新《国家九条》颁布后的第一个落地规则。这条规则为经纪公司的创新和发展设定了什么样的基调？

董登新:基调是证券金融机构的创新必须紧跟实体经济，服务实体经济，支持中小企业发展。当然，这种论调也提出要建立一家现代化的投资银行，这是华尔街投资银行的教训，比如它们过度杠杆化带来的巨大风险。因此，这一观点强调券商的创新必须围绕服务实体经济这一主题。

董登新：券商要为我国企业走出去充当国际投行角色

经济之声:你刚才特别谈到了现代投资银行，这是这方面的一个明确方向，让每个人都觉得相对新鲜。让我们看看这个观点是怎么说的。支持证券经营机构提高综合金融服务能力，推动形成具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行。传统经纪和现代投资银行有什么区别？我们应该进行什么样的改革？

董登新：券商要为我国企业走出去充当国际投行角色

董登新:经过20多年的发展，中国大多数证券公司已经完成了原始积累。目前，证券公司整体格局同质化严重，缺乏差异化特征。因此，证券公司未来的竞争需要有更高的视野和更广阔的竞争领域。今后，经纪人应该围绕至少三大主题发展新的发展模式。

董登新：券商要为我国企业走出去充当国际投行角色

首先，在当前产能过剩需要行业整合的情况下，券商需要关注市场并购，这是一个很有前景的领域。第二，如何帮助我们的企业走出去。现在企业走出去的需求很大。经纪人如何通过充当金融顾问或国际投资银行来帮助他们？第三，如何在引领私募股权市场和引领私人财富管理方面发挥更大作用。

董登新：券商要为我国企业走出去充当国际投行角色

所有这些都要求经纪人提高其国际竞争力和品牌影响力。这也是现代投资银行必须努力的一个方面。

经济学之声:目前，离这个目标还有一定的差距。在业务产品创新方面，《意见》明确了合格的证券经营机构可以开发跨境、跨市场的产品，涵盖不同的资产类别，采用多元化的投资策略，差异化的收费结构和收费水平，这对券商有什么好处？这些衍生品有风险吗？

董登新：券商要为我国企业走出去充当国际投行角色

董登新:过去，中国的证券公司积累了更多传统的投资银行业务。一方面，他们仍然缺乏足够的人才储备，另一方面，他们的风险管理需要改进。就监管者而言，监管证券公司的创新领域仍然困难，创新本身是一个新生事物。因此，这要求监管当局跟上创新的步伐，提供有效的监管，并保护和鼓励创新。

董登新：券商要为我国企业走出去充当国际投行角色

经济之声:监管必须跟上。大家都说要把事前监督转移到事中监督和事后监督，所以我们也对监督提出了更高的要求。此外，意见放宽了行业准入。也就是说，我们支持一些民间资本进入经纪行业，所以我们说经纪团队将来是否会进一步成长，会形成什么样的竞争格局。在这方面你有什么期望？

董登新：券商要为我国企业走出去充当国际投行角色

董登新:应该说，经纪公司的执照已经很多年没有增发了。经纪公司的数量多年来基本处于相对稳定的状态。过去，大多数证券公司使用传统的投资银行业务，但随着创新的加速，特别是金融危机后，互联网金融和私募市场的兴起极大地推动了证券公司的创新。我认为，在监管层面的改革可能会逐步放松，将会有小的，专业的，或高度个性化的经纪人进行特殊的专业建议。例如，在国外，成熟市场有专门的交易者，小交易者或小交易者参与竞争。

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