姚刚：新三板市场探索注册制不希望大量散户进入

来源：大中时尚周刊作者：杜学君更新时间：2020-09-11 12:08:33阅读：

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中国证监会副主席姚刚

首届清华五道口全球金融论坛于2014年5月10日至5月12日在清华大学举行。论坛由清华大学主办，清华大学五道口金融学院和清华大学国家金融研究所联合主办。

中国证监会副主席姚刚出席论坛时表示，新三板主要为中小企业提供资本市场服务平台。这些企业成立时间不长，经营模式不固定，处于行业的不同阶段，风险较高。因此，证监会不希望大量散户进入这个市场，并为投资者设定了一定的门槛。中国证监会将在全国股份转让制度中探索不适合交易所市场的监管方面，如注册制度的探索。

姚刚：新三板市场探索注册制不希望大量散户进入

姚刚说，对新三板的理解有五个误区:

首先，用交易所的思维来讨论新三板市场是不合适的。由于新三板的股份转让很少，这与交易所市场的短期情况不同，上市公司对股权转让没有强烈的需求，因此不能像交易所一样在日间交易中获得交易价差。

第二，仅仅以上市公司是否在板上市和融资金额来衡量新三板市场的成功是不合适的。大部分上市公司不会是上市公司，因为上市门槛比较高，很多企业是在上市过程中被并购的，或者是被上市公司间接上市的，所以不能说三板分流了国内资金。

姚刚：新三板市场探索注册制不希望大量散户进入

第三，有必要将新三板与区域股票市场区分开来。新三板是一个全国性市场和公开转让市场。股东人数可以超过200人。区域市场是非公开市场，不能当天买卖，只能做t+5。区域股票市场的企业可以申请在新三板上市。

第四，市场对新三板的监管存在误解。放松行政控制会导致欺诈猖獗吗？姚刚表示，中国证监会已采取措施加强对新三板市场的事后监管。今后《证券法》修订时，将更详细地写入相关法律原则，以加强对新三板市场的监管，并增加有关欺诈性发行和上市的内容。

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第五，投资者的低门槛和高门槛之间是否存在矛盾。姚刚表示，由于投资者适合性标准相对较高，降低上市门槛、让市场选择符合改革方向。

以下是书面记录:

姚刚:今天，我想和大家分享一些非常具体的事情。多层次股权市场建设中“新三板”的学名是全国中小企业股份转让系统。

昨天下午，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出要加强证券交易所市场的主导地位，充分发挥证券交易所的自律功能，拓展主板和中小板市场，创新交易机制，丰富交易品种，加快创业板市场改革，完善适合创新型成长型企业发展的制度安排，提升证券交易所市场内部水平。接着我们提到了新三板，它要求加快完善全国中小企业股份转让制度，建立一个小型、便捷、灵活、多元化的投融资机制。后面还有一句话，就是在整顿的基础上，把区域股票市场纳入多层次资本市场体系。

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读完这段话，你就会明白，经过20多年的努力，中国所谓的股票市场已经基本形成了多层次格局。虽然它刚刚开始形成，但主要市场是外汇市场。交易所市场已经有20多年的历史了。主板和中小企业板是分开的。从从事这项工作的人来看，上海的主板、深圳的主板和深圳的中小板实际上都适用法律法规。

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第二个层次是创业板市场，它适用不同的法律法规和不同的上市条件，这确实不同于主板，它是另一个部门。因此，全国中小企业股份转让系统被称为“新三板”。每个人都问为什么它被称为“新三板”而不是“新四板”。主板、中小板和创业板不应成为新的第四板。我认为它主要是针对主板和创业板这样的市场，而不是我们常说的所谓场外市场。现在，随着科技和互联网的发展以及交易方式的多样化，过去经常使用的场外交易市场和场外交易市场的概念已经不再适用。
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